投顾课堂：政策底、情绪底、市场底，你都搞清楚了吗？

开年以来市场持续调整，大家也开始频繁看到一些“底部”名词：

不少小伙伴很是疑惑，“底”还分这么多种类吗？谁先谁后？底来了之后就一定会涨了吗？今天的投顾课堂，我们就和大家聊一聊：

先和大家解释一下这三个底究竟是什么意思。

➤ 什么是政策底？主要是指在市场持续下跌时，政府出台一系列组合拳“救市”。一般来说，“政策底”的确认通常伴随着政策组合拳的持续出台，包括货币政策、财政政策和资本市场相关政策。

政策落地上，往往货币宽松先行，而财政政策和资本市场政策的持续发力是构筑“政策底”的重点。

大家还记得3月16日那个大奇迹日吧，当天就是因为国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，会上就当下的经济形势和资本市场问题发表了最新的讲话，极大提振了市场信心。这次会议也被视作是政策底出现的信号。

➤ 而所谓的“情绪底”，就是指市场主要投资者对于市场后续走势已经极度悲观，说简单点就是大家对后市不看好，已经不想再“买买买”了。

情绪底虽然比较难量化，但我们也可以根据一些数据来跟踪。比如证券市场新增开户人数和公募基金新发认购情况。

2022年开年至今，公募基金新发遇冷，1月A股新增投资者同比增速创下近5年新低。因此，很多观点都认为，A股的“情绪底”可能已基本具备。

➤ 至于市场底，是指市场在一段时间内下跌趋势走完后，形成的一个低点指数，它是过去一段时期内真正的最低指数。

在某种程度上来说，市场底是“真”底。经过了政策底的出现，但市场仍然持续杀跌的趋势，到最后市场终于跌“麻”了，跌不动了。

而这个低点出现后，得到了全市场的认可。无论是乐观的，还是悲观的投资者，都愿意开始再次参与这个市场。

这就引申出大家第二个常见的疑问：

从A股历次筑底行情统计来看，市场一般呈现“政策底—市场底—盈利底”的时间规律。

（资料来源：《华西证券李立峰：A股历次筑底有何特征?》）

平安证券也统计了2002年以来A股经历的五轮底部，基本每一次经历底部的过程都是一次市场信心的重塑。

从过往五轮市场底部来看，政策底到市场底的时间从2个月到9个月不等，磨底时间不尽相同。

结合本轮市场磨底的情境，平安证券认为跟2018相比，这一次底部的形成会更加曲折，在底部的时间也会更长。

磨底的时间取决于政策见效的时长预期，也就是对企业盈利增速的见底预判。这也是为什么我们在开头说，回看历史的大跌走势，市场基本是呈现一个从政策底，到市场底，再到盈利底的过程。

要回答这个问题，我们先要明白，底不是一个时间点，而是一个区间。

抄底是一个非常后视镜视角的事情，所以我们很少可以精准猜中或踩中那个市场底部。这一点，无论是对专业投资者还是普通投资者，都是一样的。

如果我们建立起正确的认知，把市场的底部当做一个区间，而非某一个精准的时间点去对待，那么我们对市场近期的磨底也会更容易接受。

展望后市，中期我们还是维持当前市场或已经处于大底部的判断。但短期来看，我们仍面对一些不确定性。建议大家，保持耐心、积极的心态，客观面对，一起度过这段“磨人”的阶段。

本文资料来源：

《平安证券：本轮市场磨底或比2018年底部时间更长》

《华西证券李立峰：A股历次筑底有何特征?从“政策底”到“市场底”问题探究》