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湘财基金一周市场观点（4月11日至4月15日）

2022-04-18 17:35
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一周速览

上周（2022.4.11-2022.4.15）受疫情控制加大及美联储收缩政策影响，A股主要指数多数下跌，仅消费龙头、上证50指数上涨，创业板跌幅较大，达4.57%，此外，上证指数跌1.25%，沪深300跌0.99%，中证1000跌4.57%。成交量来看，上周日均成交额9050.6亿元，较前一周仍有缩量。北向资金净流入28.78亿元。行业层面，上周申万一级行业中，仅7个一级行业上涨，其中，煤炭、食品饮料、商贸零售等涨幅居前，电力设备、传媒、通信等行业跌幅居前。

主要行业涨跌幅

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数据来源：Wind，统计区间2022.4.11-2022.4.15

市场观点

3月宏观数据出炉，进口同比转负
4月11日，统计局公布3月通胀数据，3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上升8.3%。3月份物价整体保持合理区间，CPI环比持平，同比涨幅有所扩大。CPI上涨主要受到国内多点散发疫情和国际大宗商品价格上涨的影响。PPI同比涨幅超预期，环比则创下5个月以来高点。PPI上涨主要原因在于国际地缘政治导致的大宗商品价格上涨推高了国内石油、有色金属等相关行业的上涨。进出口数据方面，按美元计，3月出口同比增长14.7%，进口同比-0.1%。总体看，3月出口不差、进口疲弱，内需不足仍是大拖累。
降准靴子落地，幅度不及预期
4月13日，国常会指出针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业，个体工商户支持力度。4月15日，央行定于4月25日下调存款准备金率0.25个百分点。从力度看，降准25BP，低于普遍预期的50BP、也低于近年来力度，属于克制的放松。对本次降准要客观看待，货币政策存在局限性，眼下更重要的是控疫情、宽财政、松地产、扩基建等其他组合拳。往后看，短期再降准的概率大降，但降息仍可能，也有可能下调银行的存款利率加点幅度。综合看，本次降准对股债的提振可能有限。
美国通胀继续高企，但环比已有回落
4月12日，美国劳工部公布3月通胀数据，CPI同比继续创新高。美国CPI同比上升8.5%，预测值为8.4%，前值为7.9%；环比上升1.2%；核心CPI同比上升6.5%，环比上升0.3%。美国通胀水平再创4年新高，能源价格的高涨是通胀走高的主要原因。核心CPI同比涨幅虽续升0.1pct到6.5%，但环比涨幅已连续2个月回落，这意味着美国核心通胀压力有所改善。
稳增长政策加码，成长和价值均衡配置
近期，我国货币政策受到美联储加息周期制约，但我国的实际利率水平已处于较低水平，流动性不再是现阶段经济的堵点，通胀也处于较低水平，PPI环比回落，疫情的走向和政策力度是核心。目前市场处于磨底阶段，信心的恢复仍需时日，短期仍以稳增长主线为主，美联储加息三次50BP的预期依旧强烈，等待经济数据的反转和美联储加息落地之后，市场风格或有转变。整体结构上，中长期走均衡路线——大金融搭配新经济赛道中估值合理确定性强的行业。

市场关键词

释放长期资金约5300亿元，降准传递稳增长信号
为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。 
积极扩大有效投资，超前做好重大项目储备
4月15日，国家发展改革委举行新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关情况。国家发展改革委投资司司长欧鸿介绍，3月份以来，受疫情等因素影响，保持投资平稳增长面临一些压力。但总的看，当前稳投资工作具备不少有利条件，预计一季度投资将保持平稳增长。下一步，要落实积极扩大有效投资各项政策措施，为稳定宏观经济大盘发挥重要作用。
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