二季度市场展望 | 新华基金固收二季度策略

2022-04-19 19:26
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新华基金2022年二季度固收策略要点


宏观:国内利率方面,核心是看国内信用扩张的力度。政府信用一季度有所发力,但在地方财力不足和隐性债务约束下,未来持续性不强,地产链条的修复不及预期,实体信用扩张难度较大。短期内利率上行风险不大,并存在阶段性机会,但需要考虑中美利差可能倒挂的影响。往后看,二季度需要观察高层对地产、疫情防控等重大问题的定调,以及实际地产销售的改善情况,这将决定中长期长端利率的方向。 


利率:当前推动利率上行、下行的力量均有,变量多;从经济基本面和资金面来看,适合保持一定的仓位,以2-3年为底仓;短期来看可以小仓位博弈货币宽松。 


流动性:货币政策方向不变,宽松持续,结构性货币政策有望发力;存单市场发行人的供给将走弱。 


信用:信用债融资稳步增长,各等级、期限基本呈现先下后上的趋势,收益率曲线走陡;主流配置仍以国有企业、中高等级短久期及低等级短久期城投债为主,房地产行业仍处于出清阶段。 


可转债:一级供给节奏加快,关注供给冲击的可能性;市场跟随权益趋势,估值整体回落;情绪回落,估值仍不低,二季度需把握交易性机会

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