在前期短暂的反弹整理后，港股又开启了调整模式，很多之前已经买了港股基金的小伙伴，心里肯定是非常的焦虑，到底港股还能不能继续拿着？而同时也有很多正在默默关注港股的小伙伴们，也在想到底能不能抄底？今天我们请来了恒生前海港股通精选混合基金的基金经理邢程，和大家分享小伙伴们最关心的几个问题。

1、怎么看现在的港股市场？

邢程：从短期来看，我们认为由“黑天鹅”事件所引发的恐慌性抛售行情或已结束，但不可否认的是，港股市场仍面临较复杂的外部环境，在估值修复的过程中整体走势或趋于震荡。资金层面，风险完全出清之前预计海外基金、尤其是大型主权财富基金可能不会很快重新流入港股市场。同时，国内方面，疫情传播趋势及防疫形式仍不明朗，稳经济稳增长的政策目前也尚不清晰，我们认为对地区性经济增长带来的负面影响或将难以避免。

但同时，我们也观察到了一些积极信号，包括港股整体的估值水平已处于历史低位，长线资金也展现出一定的布局意愿；监管导向正趋于边际改善，或预示着在经济形式压力之下紧缩性政策可能将逐步放松；更多企业正筹划扩大股票回购力度或发放高额股息，以增强其股票吸引力。

我们预计港股有望在未来逐步实现一定程度上的估值修复行情，尽管期间可能还会存在波动。未来影响市场走势的一些关键变量包括：1）监管政策进展与国外地缘政治紧张局势；2）国内疫情反复与对经济增长的影响；3）稳增长政策力度的时间。

我们预计市场的修复可能分三步走。首先是流动性冲击的修复。得益于 3 月中旬金融委政策维稳信号和近期中美监管合作的积极进展，市场从底部反弹逐步企稳，流动性冲击下的恐慌抛售基本结束，但后续俄乌局势依然值得关注。

第二步是重回年初的估值修复逻辑，这一情形与 2016 年初和 2019 年初较为类似，即盈利预期和增长尚未回升，但疫情困境反转预期、稳增长预期和流动性宽松环境下南向资金流入推动估值修复。  

第三步看基本面是否能够企稳提供进一步支撑，关注后续稳增长政策进展和相关监管措施。

3、在板块方面看好哪个方向？

邢程：科技板块是香港市场的独有特色之一，并且该板块在恒生指数中也拥有举足轻重的权重，因此我们看到前期在科技企业股价普遍巨幅波动之下，香港市场同时出现了较大幅度的调整。

我们认为，香港市场最具特色的科技板块已逐步进入性价比较高的可配置区间，尽管目前板块整体的反转上行的时间和空间尚不确定，但以基本面和估值来看相对下行空间或相较有限，投资性价比已经比较突出。并且从监管风险的角度来看，外部不确定因素有望在2022年得到边际改善，综合未来较大的发展空间，中长期来看，我们相信有核心竞争力的公司有望继续给投资者带来超额收益。

另外，我们仍然看好新兴科技趋势，例如新能源汽车，我们认为短期因素扰动不改其产业长期大逻辑，且相对确定性较高，同时其渗透率亦具备较大的提升空间。

4、在港股上市的互联网公司这一两年受到了很多不利的影响，导致出现了很大的下跌，未来怎么看互联网板块？

邢程：互联网板块在港股是具备稀缺性的，可以充分体现港股的配置价值。但不可否认的是，从行业基本面角度来看，短期监管压力并未完全释放，加之在共同富裕的大方向下，市场对互联网企业和平台经济的传统业务的前景可能仍会产生担忧（如广告、游戏、电商、外卖等）。

但我认为从长期来看，1. 这些传统业务的估值不会公用事业化，差别在于市场暂时低估了技术积累和创新性，公用事业股票之所以估值低，是因为其企业不具备创新性，且业务和盈利不具备成长性，反观互联网企业，团队角度人才汇集，管理角度优于公用事业类的国央企，对于寻找第二第三条成长曲线持乐观看法；

2. 互联网的产业逻辑从应用起步，本身是一种应用技术，只是采用的一种以需求为导向的技术路线。因此我认为本不存在硬科技和软科技之争或者“虚实之争”，并且行业为实体经济、就业等贡献有目共睹。总体上，结合近期金融委会议的定调，国家对互联网行业的态度可以总结为“促进行业平稳健康发展，提高国际竞争力”；

我们看到，自316金融委会议定调之后，中美审计纠纷的解决已取得积极进展，并且在行业监管方面，游戏版号也恢复发放。种种迹象表明，监管导向正趋于边际改善，或预示着在经济形式压力之下紧缩性政策可能将逐步放松。

3. 尽管目前行业整体的反转上行的时间和空间尚不确定，但以估值来看，相对下行空间或相较有限，投资性价比已经比较突出。

6、对投资港股的投资者有什么建议？

邢程：首先对于已经持仓的投资者来说，我知道大家是非常煎熬的，我也感同身受，毕竟港股确实已经跌了一年多了，现在港股在这么相对低的位置，其实可以考虑分批补点仓，把持仓成本拉下来，然后坚持长期持有，相信港股的修复行情只会迟到，不会缺席，希望大家保持耐心，也珍惜这个低位的机会，积极做一些左侧的布局。

那么想要在这个时候参与港股的投资者，借道港股基金布局港股是较好的选择，首先港股市场由于是国际化的市场，相对国内市场而言更加复杂，港股的很多公司，普通投资者对这些公司了解有限，并不具备选择个股的能力；港股市场还存在诸多如交易规则等方面的不同，普通投资者同样缺乏辨别能力。投资者如果贸然进入这样一个不熟悉的市场，风险是比较大的。而通过基金投资，由专业机构进行组合投资管理，专业的事情交给专业的人做，可以大幅降低风险，效率更高。另外通过港股基金投资港股，操作层面上更省事，投资门槛较低，不占换汇额度，投资更加便捷。但由于近期港股波动较大，大家在选择产品之前一定要关注自己的风险承受能力和产品的风险等级是否匹配，谨慎作出投资选择。