4月11日起，上海全市按照封控区、管控区、防范区三类实施分区分级差异化防控管理，其中封控区和管控区涉及超1600万人口。目前上海地区每日新增感染病例仍在高位，但社会面新增感染者逐步下降，疫情冲击最大的阶段或正逐步过去。一方面，上海地区在“动态清零”的基础上，有序推动企业复工复产；另一方面，全国货物运输总体有序，高速公路收费站和服务区基本恢复。本轮疫情对经济基本面最大的冲击在4月份，若5月上旬国内疫情得到有效控制，随着企业恢复正常生产，在全年“稳增长、稳就业”的目标下，逆周期的对冲政策有望加码。疫情影响下国内供应链受阻。一些城市关闭了部分高速公路出入口，部分地区对货运车辆采取层层加码、“一刀切”的通行管控措施造成货运受阻、物流不畅等现象。3月中旬起，全国整车货运流量指数大幅下跌，主要快递企业分拨中心吞吐量指数及公共物流吞吐量指数均大幅下滑，各地区物流受到较大影响，汽车制造业受到冲击，多家车企宣布停产。3月社会消费品零售总额同比下降3.5%，较前值大幅下降10.2个百分点，自2020年8月以来首次同比回落；其中餐饮收入同比-16.3%，消费场景的缺失导致餐饮行业再次承压。美联储主席鲍威尔鹰派发言强化市场对美联储激进加息预期。4月21日，鲍威尔在IMF小组会议上表示，鉴于目前美国通胀大约是2％目标的三倍，美联储可能在五月的议息会议上讨论加息50个基点。鲍威尔发言后，市场加息预期再度提升，十年期美债收益率逼近3%关口，美国三大股指纷纷回落。根据芝商所FedWatch工具显示，当前市场对5月议息会议加息50bp的预期较充分，且浮现出6月美联储单次加息75个基点的预期。俄乌冲突导致通胀加速，全球经济面临的滞胀风险加剧，欧元区或面临更大的经济增长下调压力。根据4月份IMF发布的《世界经济展望报告》，预测2022年全球经济增长3.6%，较1月份预测值下调0.8个百分点。其中欧元区2022年预测经济增长2.8%，较1月预测下调1.1个百分点；美国2022年经济增长预测3.7%，较1月份预测值下调0.3个百分点；中国2022年经济增长预测4.4%，较1月份预测值下调0.4个百分点。4月以来，市场存量博弈特征明显，在国内外多重扰动因素下，投资者交易趋谨慎。截至2022年3月25日，万得全A股权风险溢价（ERP）为3.28%，与2020年3月份的ERP水平相接近，股市投资性价比凸显。往后看，市场风险偏好的回升需等待更多基本面和政策信号得到验证，如疫情走势、企业复工复产进度及4月政治局会议定调等。在此之前，A股仍将以“震荡磨底”为主。整体结构上，中长期走均衡路线——大金融搭配新经济赛道中估值合理确定性强的行业，短期看后续疫情好转的困境反转机会。
