抄底之前,有些事情你要知道

2022-04-28 17:30

VOL.1


股谚云,新手死于追高,老手死于抄底,高手死于杠杆。


抄底是个技术活。


今日(4月28日)A股主要指数涨跌不一,个股跌多涨少,赚钱效应“差”。


A股主要指数表现 20220428

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数据来源:Wind


A股个股涨跌分布20220428 

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数据来源:Wind



现在是不是底,无从知晓,可以看见的客观事实是,从历史数据看,目前并非最便宜的阶段(根据不同算法,当前离历史最底部大约有5%-10%的空间),但当前市场整体估值处于历史底部区间。



1

整体估值角度


当前上证综指PE估值约11.5倍,低于2010年以来的76%的时间(比当前低的区间主要在2011-2014年)。


2011年-2013年,上证指数年度表现分别为-21.68%、+3.17%、-6.15%,2014年涨+52.87%。



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数据来源:Wind


2

结构估值角度


截至4月25日,低于2.5倍PB的个股数量占比仅少于2018年、2008年底部,多于2020年底部,较一个月前大幅增加。


说明当前市场大部分个股或处于估值底部。


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数据来源:长江证券



3

股债收益率角度


用股债收益差来对比历次跌破3000点时的股市投资性价比。


股债收益差,也叫股权风险溢价。用股市的盈利收益率,也就是市盈率的倒数,减去长期国债收益率,通常是指10年期国债收益率。债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率


股债收益差越高,股市越值得投资。反之亦然。


截止2022年4月25日,A股整体盈利收益率为6.47%,十年国债到底收益率为2.82%,股债收益差为3.65%,超过了此前历次跌破3000点的时期。


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制图:小基快跑 数据来源:Wind




VOL.2


 

抄底唯一的问题是,我们不知道市场什么时候是底。


——巴菲特2014年股东大会


人人都想抄到底,但是抄底太难。


巴菲特的两次经典投资,都是以“抄在半山腰”开头。


事后看,巴菲特抄底的结局是好的,但中间的煎熬,不是人人都能承受。


(详见《巴菲特抄底,为什么总抄在半山腰?》)


巴菲特抄底某报业公司


20世纪70年代初期,“漂亮50”风靡美股,道琼斯指数从大萧条后上涨了近15倍。1973年美股开始下跌,道琼斯指数全年跌幅达16.58%。


此时的巴菲特很兴奋,他觉得伟大的“抄底”时刻来了。1973年的春天和夏天,巴菲特共投入1060万美元,买入某报业公司9.7%的股份。


但股神并没有抄到底。


1974年,该公司市值从1亿美元跌至8000万美元。


直到1976年,股价才回到巴菲特买进时候的价位,股神被套了3年。


之后,巴菲特一直持有该公司40年之久。直到2014年他卖出时,当年1060万美元的投资市值高达12亿美元,翻了100多倍。




“股神”抄底的事也告诉我们,投资不必刻意纠结“价格”。


股价很重要,不要买“贵”了是赚钱关键。但股市的非理性程度总是能超出预期,高估的可以更高估,低估的还能更低估。5毛钱买入内在价值1元的股票,它也可能在短期内跌到2毛。


而且从长期看,股市仍然是“称重机”,是企业本身基本面和宏观经济的反应。


看到心仪的、有潜力的上市公司股价低于内在价值,就可考虑出手买入。


至于这个价格有没有到所谓的“底部”,并那么不重要。


待到股市见底回升之后,逆势出手的人,很可能先赚到钱。所以很多人说,“熊市才是赚大钱的起点”。




VOL.3


回到现阶段的A股。


不宜盲目看空,因为股市连续跌了5个月后,很多白马股、绩优股都跌了一大半了,或已挤出不少泡沫。


同时要谨慎操作,因为当前疫情影响、国际局势错综复杂,还面临比较多的不确定性,在这样一个局面,需要注重风险,不能太过于脑热。


如果大家想“抄底”,不妨看看:



1

充分认知风险


充分认知几大风险,包括疫情风险、美联储加息风险、地缘政治风险、世界经济危机风险等。



2

不借钱炒股


用手里的闲钱去炒股,不宜借钱炒股、加杠杆炒股。


 

如果你在1/3的犯错时间里负债投资,那么只要有一次熊市,就足以将你三振出局。


——全球投资之父 约翰·邓普顿



3

注意个股分化陷阱


很多人在抄底时,是参考指数去抄底的,但个股走势跟指数有很大分化。


有时候,你虽然抄底在了指数最低点,但不一定就能赚钱。


比如在2008年10月28日,也就是上证指数创出1664点的最低点入场抄底。


当时有1532只个股,到现在14年了,有114只个股依然是亏钱的。


如果你无法把握个股机会,或可借道指数基金。


指数基金并非包赚不赔。但相对个股来讲,投资更分散,更有望规避单只股票“摆烂”带来的冲击。



4

保持耐心


马来西亚股神 冯时能 


你买了一套房子,由跟开发商签约到开发商交房给你,前后三年,你觉得这是理所当然的事。


三年的等待,你觉得一点也不长。


在这期间,你没有分文收入,却定期的给银行利息,你也毫无怨言。


如果你是一名中小型企业家,你有制造某种产品的经验,过去你是为别人管理公司的,现在决定自己创业。


你决定建一间工厂,你从调查市场,向银行接洽借款,寻找厂地,设计厂房,招聘员工,装置机器,试验生产,到产品推入市场,从策划到产品出现在百货公司的货架上。


前后三年,再苦撑两年,才开始有盈利,那已是第五个年头了。


你认为这是创业的正常过程,你心甘情愿与你的事业同行五年,毫无怨言。


以上的例子,快则一年半,慢则五年,业者从无怨言,因为他们了解,做任何事业,都需要时间,绝对没有一蹴即成这回事。

这些业者接受:投资需要时间才能赚到利润,没有捷径可走。


股票投资,是许许多多投资管道之一,为什么投资者不能接受以上事实?




5

如何抄底


有人会用“一把梭”。


如果把握得好、找到“便宜”的好票,容易赚大钱。但很多人抄在了半山腰,然后在漫漫熊市中备受煎熬,最后在牛市来临前割肉离场。


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图片仅供示例,不作任何投资建议或参考



定投或许是更适合多数人的抄底方式。


在探底或者磨底过程中,坚持分批、分时买入。一方面减少选时困扰,争取降低“一把梭”抄在半山腰的风险;另一方面尽量摊薄成本,等待市场回暖。


(详见《定投为你抄底,牛市为你赚钱!》)

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

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