你向往的养老生活是什么样的？

这个问题的参考答案，可能就在坐拥极光美景的北欧。

通过考量生活质量、健康、退休资金、物质福利四大类18个指标的数据和信息，全球权威顶级银行Natixis发布的最新全球养老指数对44个国家的退休保障状况进行综合评估排名。在榜单中，北欧国家冰岛、挪威、丹麦和瑞士占据了前十中的四个位置。其他的上榜国家，也大都分布在欧美大陆（注1）。

这些国家如何打造出让人向往的养老生活？对我们的养老投资有什么成功经验可以借鉴？

在1994 年出版的《防止老龄危机——保护老年人及促进增长的政策》一书中，世界银行首次提出了由公共养老金计划、职业养老金计划和个人储蓄计划（政府给予一定税收优惠）的退休保障的三大支柱模式。截至目前，三支柱模式依然是各国主流的养老金体系（注2）。

各国在第一和第二支柱构建思路和配置结构上各有千秋，这也让不同国家的居民在打理第三支柱时面临着不同的需求和挑战。

当前挪威的养老保险体系由公共养老金、职业年金和个人养老储蓄三部分构成，多年位居全球主权财富基金榜首、享誉全球的养老基金——挪威政府全球养老金（GPFG），是公共养老金部分的重要组成部分。这只规模逾万亿美元的养老基金，甚至还在2020年向挪威政府提供了3,020亿克朗的财政援助（注3）。

从资产配置比例来看，权益类资产占据GPFG规模的大部分比重。截至2020年底，该基金中权益类、固收类、房地产投资占比分别达到了72.8%、24.7%、2.5%。在权益资产配置中，GPFG除了一如既往保持较长的持仓时间和逆向布局策略，还在疫情期间加大了对中国地区的配置（注3）。

支撑美国人美好养老生活的并不是第一支柱，而是被视为第二支柱典范的“美国第二支柱雇主养老金计划”。雇主养老金计划分为确定收益型（DB）和确定缴费型（DC），知名的401（K）就是DC的主要形式。

在投资方向上，考虑到共同基金具有多元化灵活配置、资产管理专业化等优势，401(k)计划主要经由共同基金投降权益类资产。比如，在2020年Q3共有4.02万亿美元的401(k)资金配置于共同基金，占比62%，其中股票型基金整体规模为3.0万亿美元，占比58%，剩余的资产中，还有不少投资于混合型基金（注2）。 

日本的第一、二、三支柱养老金计划分别是国民年金、厚生年金/共济年金和NISA&iDeCo。

不同于其他国家第一二支柱的分开管理，日本政府成立的GPIF管理运营着包括第一支柱和第二支柱在内的全部公共养老金，负责为国民美好养老生活争取更高的长期收益。截至2020年Q3，GPIF资产规模达到177.7 万亿日元，较2019年末增长17.97%。

最初GPIF 国内债券占比超过60%，主要投资国内市场，偏向保守。近年来，GPIF 不断调整资产配置目标，较之前的权益类资产比重大幅增强。截至2020 年Q3，GPIF 海外投资比重为51.07%，权益类投资比重50.64%（注2）。

通过以上三种养老金打理模式，我们不难发现，提升权益资产配置占比，进而提升资金收益率已经是很多发达国家、高福利国家养老金的共同选择。

在我国，日趋老龄化的人口结构使得基本养老金投资周期偏短，承担风险能力更弱，整体投资策略以保守为主，固定收益类资产占资产配置中绝对规模，投资范围也主要集中在国内市场（注3）。

参考海外整体养老金投资策略，我们在第三支柱个人养老金的投资上，该如何筹划？为大家整理3条建议。

以养老为目的的投资与其他投资不同，需要既考虑长远目标又要考虑当下的风险承受能力，因此在资产配置时要重点考虑跨周期的问题，比如确定多轮周期多个阶段能够所承受的风险水平和阶段性变化情况。

虽然听起来有复杂，但是实际操作却并不麻烦。从海外经验来看，有两个常见的方法：

我国养老基金在权益资产配置的比重和投资范围上，都与海外有较大的差异，总体上保守有余而进攻性不足。因此，在做个人养老金规划的时候，我们不妨将注意力放在权益占比更高、具备长期收益弹性的资产上，比如偏股混合基金或是权益资产占比更高的养老目标风险基金。可以投资海外市场的基金也是可以重点考量的标的。

既然养老是长期投资，那如何更好避免税收等因素所带来的收益摩擦也是需要考虑的因素，最近发布的《关于推动个人养老金发展的意见》，也为我们个人养老金筹备提供了新助力。

个人养老金账户采取账户封闭管理，不能提前支取，可以帮助我们“被动”实现长期投资。在这个账户购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等符合规定的金融产品，可以在一定额度内获得个人所得税的优惠，为未来的养老投资争取更多的可支配收入。

春有百花秋有月，夏有凉风冬有雪。趁早积极做准备，养老生活的每一天有才机会成为人生的好时节！

你的个人养老投资准备好了吗？

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