不畏浮云遮望眼!节后A股怎么投,基金一季报速览!

2022-05-05 19:22

2022年以来,权益市场遇冷,A股持续回调,截至2022/04/27,创业板指年初至今跌24.50%。本周许多基金2022年第1季度报告新鲜出炉,小东为大家整理了自家2022年一季报的要点,当下市场如何投资?基金经理们对市场又有何思考? 

(数据来源:Wind,统计区间:2022/01/01-2022/04/27,指数过往业绩不预示未来表现。)



PART

1


2022怎么投?




01

 东吴兴享成长混合基金经理陈军:随着股价的回落,优质公司投资价值有望上升

2022年初市场以下跌开局,美国进入加息收缩周期以应对通胀,全球资本市场回撤属于正常反应。但是之后,俄乌战争爆发,持久不绝,欧美空前一致对俄强硬,超出了市场的预期。油价暴涨,大宗高企,对于世界工厂的中国显然是不利的。欧美制裁俄罗斯所用的冷战脱钩的方式也使大家增加担忧,从而使得权益市场承压。上海疫情恶化突如其来,虽然重症不多,但感染人数甚至超越 20年初,华东乃至全国都带来负面影响,使中国经济在三四月份可能砸出一个大坑。股市在接连打击下基本没有太多抵抗。

但是,拉长时间维度,疫情已经得到国家充分重视,转好或是月度内的事情。我们相信上海,相信中国的能力。俄乌战争,让欧洲进一步认清了现实,加快清洁能源的建设是必由之路,因为要想获得政治和经济的独立,绕不开能源,而最佳的路径选择就是大力发展清洁能源。

报告期内兴享成长仓位仍然集中于光伏,风电,电动车,智能车等中国有核心竞争力,国际市场有刚需,景气周期长的清洁能源赛道。随着股价的回落,时间的推移,这些上市公司的投资价值有望越来越高。

02

东吴移动互联混合基金经理刘元海:2季度A股市场有望筑底企稳



1季度,A 股市场基本呈现出单边下跌趋势,下跌速度和幅度超出市场预期。在国内稳增长背景下,1 季度A股市场没有出现春季躁动行情,我们认为主要是因为几大超市场预期的因素发生:(1)美联储加息频次和幅度超预期;(2)地缘政治冲突推动全球经济滞涨的担忧;(3)国内疫情超出预期。

我们预计,2季度,影响1季度走势的三大不确定因素有望逐步明朗,对A股市场冲击可能会逐步减弱。同时,随着国内稳增长政策的出台,2季度A股市场有望筑底企稳。因此,2 季度本基金将保持积极的态度力争把握产业趋势的投资机会。

03

东吴安鑫量化混合基金经理周健:各类资产波动加大,流动性较弱



本报告期内,在外围流动性收紧以及一系列超预期因素的共同作用下,市场出现流动性问题。一季度,国内经济遇到疫情加重、外需乏力、投资下滑等多重影响,总体需求不振。国内信用宽松的幅度和节奏不达预期,基建和房地产投资的微观数据仍然较差,消费受疫情压制,从需求端看经济预期不稳定。相比过去两年主要关注于国内增长逻辑,今年外围因素变化更多,并影响到国内政策,对资产价格波动的判断难度加大,各类资产的波动加大,国别间差距加大,流动性比较脆弱,投资策略上需要做到灵活应对。

本产品以控制波动率和回撤为首要目标,战术上借助风格和行业的轮动灵活调整组合,以优化风险收益结构。报告期内,债券投资方面,本产品以 1-3 年优秀资质信用债为主要投资标的,并参与利率债、可转债的交易性机会,以期增强绝对收益。报告期内,股票投资方面,灵活调整股票仓位应对市场波动,关注结构性机会,以内需为主,包括基建和消费等方向,尽力降低外围因素对持仓品种的影响。





PART

2


细分行业怎么看?




01  医药

东吴医疗服务股票基金经理赵梅玲&毛可君:医药中长期有望呈现向上发展趋势

本基金在建仓期相对较为谨慎,采取分批逐步建仓的策略。医药在去年下半年持续调整后今年开年以来又进一步回调,短期的市场情绪修复或许仍需时间,2021年年报基金的医药持仓比例降到近年低位也可以反映出当下市场对医药的预期较低。

但展望未来,我们坚定相信在人口老龄化和城镇化趋势下,医药中长期有望呈现向上发展趋势,本基金将致力积极跟踪产业发展趋势布局医药行业高成长方向,力争收获医药行业的长期超额收益。3月16日金稳委专题会议后市场呈现筑底企稳趋势。国际形势和国内疫情不确定性影响下,考虑到医药的业绩持续性优势有望在疫情大环境情况下凸显,同时考虑到随着医药的回调,原本估值偏高和持仓拥挤问题都可能得到较为充分消化,因此综合看来,政策面、基本面、估值面均有望酝酿着医药中长期筑底回升的潜力。


02  消费

东吴消费成长混合基金经理赵梅玲:大消费行业整体的估值性价比有望逐步体现

消费是疫情受损最严重的行业。从去年底北方疫情反复,到今年初吉林、上海疫情的爆发,疫情对消费的冲击依旧持续,疫情的进展成为判断消费景气度的重要变量。今年1季度,消费并没有迎来疫情后的需求复苏,消费板块跌破去年8月份的低点,成为1季度表现较差的板块之一。尽管疫情的可预测性较低,但疫情总会过去,消费终将恢复

从恢复的结构看,我们认为可选消费、服务消费和新兴消费的需求有望更具成长性,中高端白酒、化妆品、消费医疗、新型餐饮等是我们比较看好的子行业。以农产品、食品为代表的必需消费品在疫情缓解后,也有望将迎来需求恢复和成本传导对盈利的共振。从估值的角度,无论从绝对估值水平还是相对的行业比较,大消费行业整体的估值性价比有望逐步体现。

本基金专注于寻找消费成长的商业模式,通过自下而上的细致研究,努力获取大消费领域的阿尔法收益。在报告期内,本基金维持中性仓位,保持必需和可选消费均衡配置;接下来我们可能将更多的研究放在可选消费上,期待从中挖掘高性价比的标的,力争为组合创造可持续的回报。


03  军工


东吴多策略混合基金经理周健&张浩佳:看好军工行业景气向上周期可能带来的板块业绩弹性

长期看,以新能源、军工、半导体为代表的成长行业仍有望是未来方向,同时业绩持续增长也有望是市场主线,而军工板块的财报数据也表明行业景气度向上的趋势没有发生太大变化,且板块经过一轮回调后估值也在合理水平,横向比较各行业情况,本基金比较看好军工行业景气向上周期可能带来的板块业绩弹性,比较看好受益产业加速放量的零部件板块以及具备技术核心的公司(特别说明:本基金非行业主题基金)


04  新能源车

东吴新经济混合基金经理徐嶒&丁戈:新能源车板块投资性价比有望上升

2022年一季度新能源汽车总销量为125.7万辆,同比大幅增长138.6%。(注1)全年我国新能源汽车销量将有望延续高增长。市场担心的需求问题并未发生,新能源车对燃油车的替代仍然在加速推进。(注1:数据来源:中汽协,统计区间:2022年一季度)

展望二季度,疫情对供应链的扰动有望伴随政策的疏导得到解决,供应链盈利成长性的低点有望在二季度出现。新能源车板块在充分调整后估值或已处在历史较低位置,从相对价值板块的配置比来看也接近历史低位。保供稳价政策下,原材料和缺芯问题的扰动有望得到缓解,下半年伴随原材料成本的边际缓解,有望看到板块连续四个季度持续改善。无论是锂电池产业链、汽车零配件、智能化零配件还是整车可能继续呈现出稀缺的高确定性和高成长性。市场短期或处于防守,在外部环境逐一得到缓解,宽信用稳增长逐步落地成复苏预期后,成长股或将迎来黄金投资机会。

(特别说明:本基金非行业主题基金)





特别提示1:以上内容均摘自基金2022年第1季度报告,本文章内容不构成任何投资建议。文章中的观点和判断仅代表东吴基金当前的分析,东吴基金不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险,选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。

特别提示2:东吴兴享成长混合、东吴消费成长混合可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,基金资产并非必然投资港股。基金资产投资于港股,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括港股市场股价波动较大的风险(港股市场实行T+0回转交易,且对个股不设涨跌幅限制,港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动)、汇率风险(汇率波动可能对基金的投资收益造成损失)、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险(在内地开市香港休市的情形下,港股通不能正常交易,港股不能及时卖出,可能带来一定的流动性风险)。

风险提示:基金有风险,投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。如需购买相关基金产品,请关注投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。


注1:东吴移动互联灵活配置混合型证券投资基金成立于2015 年 5 月 27 日,业绩比较基准为:中证移动互联网指数×50% +中债综合指数×50%,2016年至2021年,A类份额回报/业绩比较基准分别为:-2.97%/-14.69%(2016年)、11.93%/0.31%(2017年)、-29.69%/-14.52%(2018年)、30.05%/29.41%(2019年)、66.13%/21.32%(2020年)、51.06%/2.69%(2021年)。以上数据均来源于基金定期报告。特别说明:该基金于 2015 年 11 月 26 日开始分为 A、C 两类,2016年至2021年C类份额业绩分别为:-2.59%(2016年)、11.57%(2017年)、-29.91%(2018年)、29.97%(2019年)、67.75%(2020年)、50.80%(2021年)。C类份额2016年至2021年业绩比较基准收益率与A类一致。上数据来源于基金定期报告。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。2015 年 5 月 27 日至 2017 年 5 月 5 日期间,戴斌任该基金基金经理;2016 年 4 月 27 日至今,刘元海任本基金基金经理。


注2:东吴新趋势价值线灵活配置混合型证券投资基金成立于2015年7月1日,业绩比较基准为:沪深300指数×65%+中国债券综合全价指数×35%,2017年至2021年,回报/业绩比较基准分别为:-9.59%/12.97%(2017年)、-39.03%/-14.78%(2018年)、39.86%/23.90%(2019年)、71.61%/17.66%(2020年)、42.92%/-2.64%(2021年)。以上数据均来源于基金定期报告。2015 年 7 月 1 日至 2017 年 12 月 18 日期间,戴斌任本基金基金经理;2017 年 6 月 21 日至 2019 年 4 月 30 日期间,程涛任本基金基金经理;2019年 4 月 29 日至今,刘元海任本基金基金经理。


注3:东吴多策略灵活配置混合型证券投资基金成立于2013年1月30日,业绩比较基准为:沪深300指数收益率*50%+中国债券综合全价指数收益率*50%。2017年12月13日,本基金由“东吴内需增长混合型证券投资基金”转型为“东吴多策略灵活配置混合型证券投资基金”,业绩比较基准由“60%×沪深 300 指数+40%×中国债券综合全价指数”变更为“沪深 300指数收益率*50%+中国债券综合全价指数收益率*50%”;基金投资目标由“本基金在充分控制基金资产风险的前提下,主要投资于受益于国家内需增长政策导向且具有竞争优势的上市公司,分享中国经济增长及增长方式转变所带来的收益,力争实现基金资产的长期稳定增值。”变更为“本基金在充分控制基金资产风险的前提下,通过积极主动的资产配置和多种策略,充分挖掘市场中的投资机会,力争实现基金资产的长期稳定增值。”;投资策略由“本基金依托行业研究和金融工程团队,采用“自上而下”资产配置和“自下而上”精选个股相结合的投资策略。本基金通过对宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况进行研判,结合考虑相关类别资产的收益风险特征,采用定量与定性相结合的方法动态的调整股票、债券、现金等大类资产的配置。在严格控制风险的基础之上,精选受益于国家内需增长政策导向且具有竞争优势的上市公司,分享中国经济增长及增长方式转变所带来的收益。此外,本基金还可通过新股申购策略、债券投资策略、权证及其他金融工具投资策略等辅助投资策略,控制基金组合的投资风险,力争实现基金资产的长期稳定增值”变更为“本基金依托行业研究和金融工程团队,采用“自上而下”资产配置和“自下而上”精选个股相结合的投资策略。本基金通过对宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况进行研判,结合考虑相关类别资产的收益风险特征,采用定量与定性相结合的方法动态的调整股票、债券、现金等大类资产的配置,并积极参与新股申购,辅助权证及其他金融工具等投资,控制基金组合的投资风险,力争实现基金资产的长期稳定增值”;投资范围由“本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、定期存款、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。”变更为“本基金投资范围限于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券(包括国债、金融债、央行票据、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、可转换债券、可分离交易可转债、可交换债券、中小企业私募债券、短期融资券、超级短期融资券、次级债等)、资产支持证券、债券回贩、银行存款、货币市场工具、权证、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。”

2017年至2021年,A类份额回报/业绩比较基准分别为:23.31%/ 11.42%(2017年1月1日至转型前)、1.40%/ 0.22%(转型后至2017年12月31日)、-19.52%/ -10.26%(2018年)、46.13%/ 18.69%(2019年)、57.80%/ 13.57%(2020年)、36.23%/-1.55%(2021年)。本基金于 2021 年 4 月 14 日设立C类份额,自C类份额成立以来截至2021/12/31,C类份额回报/业绩比较基准分别为:63.03%/0.90%。以上数据来源于基金定期业绩报告,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

刘元海于2013年01月至2015年05月期间任本基金基金经理,程涛于2013年08月至2015年02月期间任本基金基金经理,薛和斌于2013年12月至2015年02月期间任本基金基金经理,徐嶒于2015年05 月至 2018 年 11 月期间任本基金基金经理,刘瑞于2018年11月至2020年12月期间任本基金基金经理,周健于2020年12月16日至今任本基金基金经理,张浩佳于2021年9月30日至今担任本基金基金经理。


注4: 刘元海于2020 年 4 月 1 日至今担任东吴价值成长双动力混合型证券投资基金基金经理,业绩比较基准为:80%*沪深 300 指数收益率+20%*中证全债指数收益率,2021年A类份额回报/业绩比较基准分别为:1.16%/-3.03%;该基金于 2021 年 1 月 21 日设立C 类份额,C类份额成立以来至2021/12/31,回报/业绩比较基准分别为:-5.09%/-6.78%。刘元海于2022年1月25日担任东吴新能源汽车股票型证券投资基金的基金经理,该基金业绩比较基准为:中证新能源汽车指数收益率×80%+恒生指数收益率×10%+中债综合指数(全价)收益率×10%,由于该基金成立不满6个月,故其业绩暂不披露。


注5:周健于2019年5月30日至今担任东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理,业绩比较基准为:中证国有企业改革指数×50% +中债综合指数×50%,2020年与2021年A类份额回报/业绩比较基准分别为:25.82%/ 13.26%(2020年)、-8.13%/2.02%(2021年);该基金于2021 年 6 月 10 日设立C类份额,自C类份额成立以来截至2021/12/31,C类份额回报/业绩比较基准分别为:-15.02%/ 0.73%。周健于2020年7月23日至今担任东吴安鑫量化灵活配置混合型证券投资基金基金经理,业绩比较基准为:65%×中证800指数收益率+35%×中国债券综合全价(总值)指数收益率,2021年该基金回报/业绩比较基准分别为:10.48%/ 0.24%。周健于2020年12月16日至今担任东吴配置优化灵活配置混合型证券投资基金基金经理,业绩比较基准为:沪深300指数收益率*50%+中国债券综合全价指数*50%,2021年该基金A类份额回报/业绩比较基准分别为:36.11%/-1.55%;该基金于2021 年 3 月 8 日设立C类份额,自C类份额成立以来截至2021/12/31,C类份额回报/业绩比较基准分别为:28.69%/ -2.00%。

注6:张浩佳无同类在管产品。

特别说明:以上数据来源于基金定期报告。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示:基金有风险,投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现,且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证,我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。如需购买相关基金产品,请关注投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。


有很多事 ,不用解释,

时间会让我懂事;

傻瓜才在年轻时候不做傻事,

羡慕别人有故事



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