1:从基金一季报看，不少机构都加仓了银行股，这是为啥？

田瑀：要理解机构为什么在这个时候选择加仓银行股，就要先理解主流投资逻辑。

买入即步入上涨通道是绝大部分人追求的投资目标，机构投资者也不例外。

银行的业务主要为两类，一类是息差类业务，一类是财富管理类业务。虽然财富管理业务因为市场原因尚未改善，但息差类业务反而有点触底反弹，主要原因是地产行业的整体风险释放告一段落，相关政策出现松绑，作为银行资产坏账风险的最大部分可能会出现拐头，这应该是基于基本面情况机构增配银行的主要原因。

此外，由于疫情散发以及严格防空的组合下，经济发展面临着极大的挑战，市场情绪逐步悲观，对于风险的厌恶情绪越发浓重，从而导致整个市场对于低估值、稳增长板块较为青睐，而银行的估值水平无论从绝对、还是相对角度来看都属于极低的位置，也给机构选择提供了定心丸。

2. 机构都那么看好，我们能不能抄作业？

田瑀：对机构投资者来说，基于边际信息预测短期变化的买卖决策模型是一类收益来源，但个人投资者效仿却未必明智。因为想在信息跟踪和短期变化预测上建立优势，需要投入大量人力和精力。因此这样的框架仅仅建议作为理解机构行为的工具，这是需要提示的。

3. 你也买过银行股，选银行股时你最关注什么？

田瑀：刚刚提过，银行的业务按照生意模式大概可以分为两类：一类是息差类业务，另一类是财富管理类业务。

其中，息差类业务的关键是负债成本以及资产质量，风险是主要的关注点。

我更关注财富管理业务上的差异点。这个业务的实质是将银行筛选出来的理财产品销售给银行客户，赚取相关费用分成，委托代理责任其实是建立在客户与管理人之间，银行并无兑付责任。但管理人承担委托代理责任收取的相关费用却要按比例分给银行。

但是，谁能做好，谁的ROE可以高？那就要看谁能同时回归财富管理的本源、建立相应的能力、改善客户的体验。客户对财富管理的诉求是要赚钱，但若要实现这一诉求是建立在筛选优质管理人、同事在市场波动时给予充分陪伴、摒弃短期赚快钱诱惑的基础之上才能实现。

这是我选银行股时最关注的点。