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3100点一度重返，价值投资需勇气与耐心

2022-05-18 18:42

近期，在外围大幅回调的背景下，A股展现出较强的韧性，让人欣慰。


即使4月份经济数据显示，受疫情、通胀与加息影响，国内各项经济指标出现了一定下滑，但资本市场的支撑力量更强，5月18日，上证一度重返3100点关口。除了疫情好转预期的经济改善之外，当前A股整体投资性价比较高也是支撑A股走出独立行情的关键因素之一。



01
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A股长期投资价值凸显

①　超1/5个股股息率高于一年期存款利率
截至5月17日，A股上市公司中，有1076家公司的股息率超过一年期定期存款利率(1.75%)，占比超1/5，更有504家公司的股息率在3%以上。高股息个股凭借其较为确定的股息收益，夯实了其作为大盘“安全垫”的作用。（数据来源：WIND、证券日报，截至2022.5.17，股票投资不同于定期存款，有损失部分或全部投资本金的风险）

②　破净股占比已经接近历史峰值
截至5月17日，沪深两市有409只个股最新市净率低于1倍，处于“破净”状态，占A股可交易个股比例为8.6%。而从历史数据看，2005年、2008年、2013年股市最低点破净占比分别为13.48%、11.04%、6.45%，且当前上证指数市净率仅有1.27倍，近10年历史分位数仅为5.65%。所以不管从破净股占比还是从市净率来看，当前A股整体净值占比已接近历史低位。（数据来源：WIND、证券日报，截至2022.5.17）


③　估值处于历史相对低位区间
截至5月17日，沪深三大指数上证指数、沪深300指数以及深证成指的市盈率分别为12.04倍、11.94倍、26.68倍，近10年历史分位点分别为30.80%、41.72%、54.97%。从整体数据来看，当前A股的动态市盈率为15.09倍，而历史上的四次大底2005、2008、2013、2016对应的A股动态市盈率分别为19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍，可见当前A股整体估值处于历史相对低位区间。（数据来源：WIND、证券日报，截至2022.5.17）



02
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三因素共振，市场预期向好

虽然4月份经济数据表现不佳，但展望未来，仍有三重利好因素，正在引领市场预期：


①　经济有望反弹
4月份经济受挫的主要原因是防疫政策下，居民消费被大幅压制，同时供应链成本大幅上涨，生产与出口活动受到抑制。而5月份开始，全国疫情已好转，全面复工复产在即，疫情的反转有望带来需求与供给秩序的恢复，经济有望反弹。

②　稳增长政策发力
4月底经济会议强调了努力完成全年经济目标，而1-4月受疫情影响，经济出现萎缩，为完成全年经济目标，稳增长政策力度或继续加大，对经济恢复与需求复苏将形成较强支撑。

③　通胀预期或见顶
4月大宗商品价格出现回落，4月PPI数据虽处高位，但也出现了回落，在美联储强力加息的背景下，全球需求或继续萎缩，或难以支撑大宗商品价格继续上涨，全球通胀或见顶。

展望未来，短期虽然经济面还有通胀、疫情、全球加息等不利因素，但稳增长政策正在发力、国内疫情已明显好转，短期经济或有望触底反弹。


从更长的历史周期的来看，经济波动为常态，坚守安全边际与价值投资，不畏云起云落，我们有理由相信，在A股的历史长河中，此轮下跌或许不过是一波涟漪。投资者在综合评估自身风险承受能力后，可以考虑在安全边际较高时买入优质标的，并耐心持有。


最后，我们还需要提醒投资者，股市投资有损失全部或部分投资本金的风险，在进行投资前敬请投资者仔细评估自身风险承受能力后进行独立、理性决策。


风险提示：本材料中的评论仅供参考，不可视作投资建议。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。本材料中的预测不保证将成为现实。基金有风险，选择须谨慎。


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