尊敬的各位嘉宾、各位领导：

大家好！

很荣幸参加“京津冀”协同助力金融稳定与发展实务论坛 暨“资管机构信义义务与合规”主题分论坛，我是于春玲，来自公募资管机构——新华基金。刚才主持人德恒律所合伙人陈总强调，咱们这个圆桌的主题《2022年资管领域合规挑战》，特别契合三天前也就是4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。我个人理解，证监会的16条，既是监管机构应对俄乌冲突、疫情起伏、市场跌宕、经济复苏乏力下的主动作为，也是推动行业解决“专业能力适配性不够、文化建设薄弱、结构不平衡”等问题的具体措施。同时明确指出了基金公司专业管理、合规运营、高质量发展的方向。内容很丰富，要求很具体，思路很开放，我们都在认真学习和全面落实过程之中。

公募基金作为资产管理行业最市场化的机构，明显感到这两年资产管理成了热门话题，也成为年轻人就业的热门行业。“热”的背后，可以从供给和需求两个方面得以解释。从需求角度，国富民强的大背景下，老百姓的理财需求旺盛，急需寻找靠谱机构和产品，期待满意的回报。从供给方看一组数据，2021年底工行、建行和招行，工行表内资产35万亿，AUM管理资产是16.6万亿，资产管理规模占表内规模比例已经过半；建行表内资产30万亿，AUM管理资产15万亿，刚好一半；以财富管理擅长的招行，资产规模9万亿，AUM10万亿，表外资产超过了表内。这组数字可看出，大资管行业中，除了传统的基金、保险资管外，传统银行也在进行资产管理业务的转型，主动拥抱大资管时代。这些都说明，资产管理行业快速发展，是金融业顺应市场需求加快发展的一种趋势。

趋势大于优势，变化日新月异。前几年快速发展时代的流行词是“风口”和“赛道”。浮躁的社会心态下，有些做投资的心态，就是“等风来，做会飞的猪”，或者是“投赛道，挖热股”。当抱团股松手、高估值回落之后，市场走低，风口转换，热度退却、投资亏损成为必然。站在当下市场回望，等风来和抢赛道，都只说对了一半。等风来，要做飞鸟，不做飞猪，风口过后，才不至于一地猪毛。高速路快车道上，质量越好的车才能跑得越快。如果不熟悉路况、车况和高速规则，想快跑不仅跑不起来，而且可能酿出大祸。不同于过去人挑肩扛的农耕时代，乡间小路上走错了可以随时调头。高速路上走错了，一定要找到前面出口，绕个大弯才能够调整到正确的方向上来。数字化金融把我们带上信息高速路，速度可能翻番了，事故风险的破坏影响要十倍甚至数十倍。所以，加入大资管时代的快车道，必须要有高度的合规意识，一方面把车自身的底盘打造得坚实牢固，另一方面要熟悉高速路的规则和路况，才能够走得更远、更快，实现资管行业的高质量发展。

结合当下的市场，关于应对合规挑战，我分享三点体会：第一点敬畏规律的力量，第二点坚信合规创造价值，第三点打造合规生态环境。

首先，敬畏规律的力量。合规除了我们常说的法律、法规之外，其实还有更高层面的“规”，也就是规律，也有称之为“周期”。百年未有之变局下，我们面临很多挑战因素。这些因素中，大国博弈、人口老龄、减速换档、振兴转型、分化裂变、信用重整，都不是短期放水能够解决的问题。那资产管理的最大挑战是什么呢？我们大多数人经历的是改革开放40年经济增长的繁荣发展时代，没有经过完整的周期历练，对萧条和衰退只有书本上的认识。虽然经过若干资本市场牛熊的起落，对资本市场的恐惧和贪婪有一些心得，但应对复杂的变局，认识和能力可能远远不够。大家都知道，市场是最好的学校，周期是最好的老师。周期好比潮汐，这就需要我们理解周期，认识周期，努力把握周期，才能够跨越周期，做好长期价值投资，才能够真正实现资产管理的高质量发展。这是我的第一点体会。

其次，要坚信合规创造价值。基金管理人的使命，就是为投资人创造价值，使投资人的利益最大化。十年前证监会的《证券基金管理公司管理办法》里就强调，基金公司应当遵守法律和行政法规和相关自律规则，要恪守诚信，审慎勤勉，忠实尽责，为基金份额持有人的利益管理和运用基金财产。五年前的《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》中，对“合规”的定义，是指证券基金经营机构及其工作人员的经营管理和执业行为，要符合法律、法规、规章及规范性文件，行业规范和自律规范、公司内部规章制度、以及行业普遍遵守的职业道德行为准则。“合规管理”是指机构制定和执行合规管理制度，建立合规管理机制，防范合规风险。

从银行到保险再到证券基金，深感从业人员进入基金行业，要学习和掌握的法律规定比其他行业要多。从基金法到公司治理，从投资者适当性到公平交易，从合规风控到内控管理，从强化专业能力到加强激励约束，从运作保障到信息披露，林林总总，说到底这些法律法规还是要靠机构和人员来落实，在行业树立起合规创造价值的文化。在资管新规前资产管理粗放发展的时代，这些基本的法律法规都存在着，但仍然通道普遍、嵌套常见、杠杆高悬。究其原因无非是盲目攀比规模，缺乏合规意识。所以，作为资管机构，要牢固树立合规创造价值的理念。让合规管理在公司实现“业务全覆盖，流程全连接”，打造全员合规文化，合规理念入脑入心。

再次，营造践行合规的生态环境。从法律、监管、市场、机构、责任处罚等几个方面多管齐下，创造一个不敢违规、不能违规和不想违规的环境。回顾资产管理行业的很多违规案例，大都没有什么高深模型和复杂操作，基本都是非常简单的明知故犯，和形同虚设的“牛栏关猫”。而合规挑战，对于赶超型经济体的金融机构，在规模为王的氛围中会遇到更多“知易行难”。激烈的竞争和不断刷新的净值排名，在牛市普涨的环境中，容易忽视分散配置的基本理念，加杠杆，高集中，投资人和机构都沉浸在收益的喜悦中。当风口不再和赛道熄火时，满屏负净值，一片垂头丧气，估值下修中不断上演踩踏事件，形成悲观情绪负反馈和负循环。其实，这个时候正是深度反思过去，推动机构转型，布局行业发展，面向未来的最好时机。

最后从合规角度谈一下，对监管最新文件的学习体会。4月26号证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，包括五个方面16条，每方面里都内涵了对合规的要求。第一，在总体要求方面，阐述要紧紧围绕打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标，把“规范”放在了首位。在发展方向上，坚持市场化、法治化、国际化方向，“法治化”是“三化”之一。第二，在积极培育专业资产管理机构的措施方面，支持差异化发展时，要支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司做大做强。“合规运营稳健”成为三个支持条件之一。要求切实提升治理水平，细化了完善公司治理机制的要求。壮大公募基金管理人队伍，强调坚持专业、诚信、合规的监管导向。强化长效激励约束机制项下，提出将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，新增纳入考核范畴的要求中，“合规风控水平”是首个要素。第三，在全面强化专业能力建设方面，围绕“持续强化合规风控能力”第7条，从督促基金管理人持续强化投研内控、加强对交易的监测分析与跟踪检验，到严格通讯工具、股权投资等行为管理，再到有效发挥研究、交易、风控、合规、监察等各环节的监督制衡作用。辅之以建立违法违规人员从业“黑名单”制度和公示机制。还有，推动基金管理人持续完善全面风险管理体系，督导基金管理人定期开展信息系统安全评估、压力测试和应急演练，确保信息系统安全稳定。鼓励基金管理人加强资本积累，建立完善“生前遗嘱”和股东救助机制，提高机构自身的抗风险韧性。健全完善基金行业分级分类风险应对预案，推动建立基金托管人流动性支持机制，完善优化行业风险准备金管理制度等，从行业管理全生命周期角度提出了详细的要求。第四，在着力打造行业良好发展生态方面，开宗明义在第9条突出厚植行业文化理念。指出要持续深入开展“合规、诚信、专业、稳健”行业文化建设工作，把“合规”放到文化建设首位以体现其重要性。同时，督促基金管理人全面加强廉洁从业管理，以组织领导、内部控制、财务管理、激励约束为抓手，强调内控管理的抓手作用。第五，在不断提升监管转型效能方面，强调“规则监管与原则监管并重”，着力构建完善、简明、清晰的法规制度体系。坚持“全链条问责”，坚决落实机构和个人“双罚”机制，严肃处理虚假承诺、损害投资者权益等违规行为。强化科技监管赋能，坚决出清严重违法违规机构。进一步优化基金注册机制，对基金管理人专业投资能力、合规风控水平、履行社会责任情况等进行综合评价，区分实施鼓励性、审慎性和限制性措施。总而言之，在机构、能力、生态、监管的各项长期发展布局中，都离不开规范发展与合规运营。只有把合规运营看做基金公司的生命线，才能将保护广大投资者的合法权益落到实处。后续，我们要认真学习，努力贯彻，逐条对照，逐项落实。

感谢各位线上朋友。