资金面维持宽松。上周DR007运行区间为1.53~1.58%，R001运行区间为1.37~1.46%，银行间流动性维持非常宽松。上周央行每日开展100亿逆回购操作，同时有600亿逆回购到期，合计累计净回笼100亿。目前流动性仍淤积在金融市场的现象继续保持，资金面依然和上周一样非常宽松。具体来看，报告期内R001/R007/R14/R1M上行了1/5/12/3bp至1.39/1.69/1.87/2.12。
表：资金利率变动情况
本周将有500亿逆回购到期。
利率债：利率债发行量回落，一级投标情绪进一步转好。上周利率债发行量回落至5736亿，全口径净融资3137亿。分类型来看，国债发行1466亿，地方债发行3199亿，政金债发行1071亿。上周一级市场情绪进一步转好，在资金面持续宽松的基础上，配置盘需求旺盛，周三的5年国债全场倍数达到7，其余的政金债、国债招标倍数也普遍较高。
图：利率债周度发行和偿还量
存单发行量小幅回落，存单发行利率全面下行：上周同业存单发行量回落至5013亿，净融资178亿。上周流动性继续保持非常宽松，存单发行利率全面下行。具体来看，报告期内1M存单发行利率下行6bp至1.73，3M存单发行利率下行5bp至2.10，6M发行利率下行8bp至2.26。
图：同业存单周度发行和偿还量
上周五来看，国有行3M发在1.75，6M无发行；股份行3M发在1.77，6M发在2.05；城商行3M发在2.12，6M发在2.31；农商行3M发在2.04，6M发在2.22。
图：同业存单发行利率
资金利率保持低位，宽信用略有发力，长端利率小幅上行。周末央行下调首套房贷利率的下限，此宽信用政策使得周一早盘长端利率有所上行，而上午10点公布的4月经济数据偏弱，收益率则开始有所回落，220003上行0.5bp。周二消息面平静，资金面持续非常宽松，220003下行0.75bp。周三消息面依然平静，债市继续走强，220003下行1.25bp。周四，隔夜略紧张，债市略有震荡，220003上行0.75bp。周五，5年期LPR下调15bp略超预期，宽信用的担忧有所升温，220003上行1bp。全周来看，10年国债活跃券220003上行0.25bp至2.8175,10年国开活跃券220205上行1.25p至3.0275。
图：利率债收益率周度变化/利率债走势
报告期内利率债收益率曲线总体略陡峭化下行，短端受资金面持续的宽松支持下继续下行，中长端总体小幅震荡；国债1Y/5Y/10Y估值收益率下行了5.6/3.5/2.4bp至1.96/2.55/2.79；国开1Y/5Y/10Y估值收益率下行了6.5/2.4/0.6bp至2.01/2.75/2.99。10Y国开隐含税率降至6.77%。
期限利差：报告期内收益率曲线陡峭化，小区间利差普遍小幅升高，分布很均匀，目前收益率曲线在各小区间中，3Y-1Y/5Y-3Y/7Y-5Y/10Y-7Y分别处于88%/80%/87%/48%分位数。
图：利率债利差分析
上周权益市场总体震荡上涨，上证综指上涨2.02%，创业板指上涨2.51%。具体行业表现上，涨幅较大的是煤炭、电力设备、有色金属；领跌的行业是医药生物，地产、银行涨幅较小。中证转债上涨0.99%。
图：转债、权益指数走势
上周新发转债：
二级市场：
报告期内领涨转债为蓝盾转债（44.4%）、铂科转债（33.0%）、蓝晓转债（29.9%）。
交易量最大的转债（交易量前10）：小康转债、卡倍转债和蓝晓转债交易量位居前三。
报告期内全市场算术平均转股溢价率下行至59.91%，加权口径的转股溢价率下行了0.67%至46.6%，同时加权平价上涨1.10元，正股上涨1.31%。故报告期内转债正股总体上涨，但估值压缩比较明显。算术平均纯债溢价率上行2.5%至44.4%，而加权口径纯债溢价率上行0.66%至20.0%。
1.美债：
10Y美债收益率上周明显回落15bp至2.78%，中债收益率下行2bp至2.79%，中美利差回归至正1bp。
2.汇率：
汇率：报告期离岸人民币汇率有所升值至（6.7000），美元指数震荡下行至103.03。
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