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定投，多长时间能盈利？

商景晟 2022-05-26 22:34
（提示：本文所得出的结果或“答案”，依赖主观假设，因而不具有唯一性和客观性，投资有风险，不作为投资建议）

对于基金产品定投，尤其是长期定投，在遇到市场不顺的时候，我们常常会心生疑惑，什么时候能实现我们的初心和盈利目标，长期有多长，是不是被忽悠了？


利用定投的方式参与投资，我曾经听到过一个最美好的故事是，人到中年，最担心的就是退休之后如何维持现在的生活品质，让财富跑赢通胀，或者说对货币贬值进行套期保值。是的，从过往长期历史数据来看确实如此。但很少有人完全不关心过程中的资产变化，并且极有可能在开始定投一段时间后，发现投资不仅没达到自己的盈利目标，反而投资收益远不如存款和短期理财，甚至浮亏。

定投是否真的有效，基金定投，多长时间后才可以达到我们的盈利目标？


让我们打开时空之门，虽然过去不代表未来，但历史数据总会告诉我们一些规律，拉长时间，让我们看看数据告诉我们什么。

<回测说明>

时间周期：2003年12月31日至今（2022年5月18日）；

定投标的：中证股票型基金指数（885000.WI），通过算术平均的方式，计算全市场股票型基金产品的平均表现；

金额：每个投资人各有不同，为方便计算，假设总共有10万元；

频率：周期计划投资2000元，分50次投完（为方便理解，先按每周策略进行，后续再比较每日和每月差异）

红利策略：分红再投资；

盈利目标：站在当下，我们无法估计未来货币贬值的变化，但肯定不是保本，假设盈利目标为全部投入资金每年均10%。

注：中证股票型基金指数诞生于2003年12月31日，初始指数为1000。过去不代表未来。定投的基金、起点、频率、金额、市场行情、目标选定都会有差异。因此我们的假设是在特定条件下的回测，并不代表结论的唯一性和客观性。



数据1：从最高点开始定投


假设我们没有那么好运，从1000点开始投资，而是在上证指数最高点开始。

2007年10月11日，各种原因导致我们开始了第一笔定投，每周定投2000元，大概花了将近12个月，把10万元全部投入。不幸的是，上证指数在这之后接下来的一周内竟然达到了历史高点，至今未能超过。


那我们的定投多长时间才能实现期初制定的盈利目标？数据看要到近8年后的2015年5月。


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从中可以看到，需要大概3年左右的时间回本（10万元）。而最终实现盈利目标则是在漫长的8年后的2015年5月20日。到最近一个交易日，定投组合资产基本都实现了期初的盈利目标，即全部投入资金每年平均10%的投资回报。



数据2：从低点开始定投


如果我们运气不错。时间回到2008年11月4日，我们克服了恐惧开始了基金定投，接下来的50周，每笔投资基本都布局市场的底部区域。


需要多长时间才能实现盈利目标呢？结果显而易见，建仓期结束后即可实现。


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随后，虽然组合资产在2012~13年间有所震荡，但时至今日，定投组合资产仍大幅超越盈利目标。很明显，在历史最低点定投确实能够提供非常明显的回报。不过，市场的顶部和底部都是事后确认的，回到08年，我们需要足够的勇气去克服心中的恐惧。



数据3：如果从上证指数在3000点附近开始定投


前段时间上证综指仍然在3000点附近，假设我们定投的第一天是从上证指数3000点开始，例如2009年8月14日，那么，需要多长时间达到平均每年10%的目标呢？
答案是：1年多。

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定投组合到了1年后的2010年10月就实现了盈利目标。随后，组合资产随市场走势有所波动，但从2015年3月（开始定投5年多后）至今，除2018年外，大部分时间里都能够实现盈利目标。


我们常常听到上证指数多年未涨，未能充分反映经济增长的说法，但通过深入分析，其市值加权的指数编制方法有较大的影响。从中并不缺乏优秀企业的股票价格大幅增长的机会。



情景4：如果我们敢于逆向投资，从上证指数过去1年内最高点回撤20%后开始定投。


如果我们有逆向思维，不追涨杀跌。而是看上证指数的回撤，如果过去1年最大回撤超过20%，我们就开始定投。


从04年以来，最让人深刻的回撤应该是上证指数2007年10月的6124点。我们从这个历史高点回撤20%的2007年11月27日，即4861点起开始定投，需要多长时间达到平均每年10%的目标呢？


答案是：2年。


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虽然2年后就实现了盈利目标，但2010年11月到2015年1月间是低于盈利目标的。这是因为07年是股市最高点，最终回撤的幅度达到了72%。即便已经回撤了20%开展定投计划，但市场回撤仍然持续了一段时间。但好在2016年之后大部分时间里都实现了平均10%的盈利目标。


从04年开始，过去一年指数回撤20%的时刻一共有5次，开始定投计划后平均需要1.9年实现每年10%的盈利目标。


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数据5：如果我们牢记估值，在市场平均估值较低的时候开始


对于同样的企业资产，盈利的估值倍数就是股票投资中所付出的成本。

如果我们结合上证指数历史估值数据，从接近底部20%的PE估值分位开始定投。04年后第一次有这个机会是2011年11月26日（PE估值历史分位18.9%），之后几年里，上证指数从2393点一度跌到2014年5月9日的2011点，回撤约16%，估值分位也从18.9%跌到了0%，历史估值的最低点（PE 8.27）。


我们在这个时候开展我们的定投组合，多久之后能实现盈利目标呢？

答案是：3年多。


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结果有些意外，指数一直下跌到2014年5月，组合也在盈利目标的附近波动。但随后的2014年11月，定投组合就稳定实现盈利目标。之后，除2018年10月至2019年2月期间短暂低于盈利目标外，其余时间都能够实现盈利目标。
 
看到这里，大家可能会想，如果情景4和情景5的筛选条件放在一起是什么结果？


历史上还有没有最近一年回撤20%，且市场平均PE在底部20%以下的时候？ 


有的，历史上还出现过两次。


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第一次是2018年8月17日（情景6：回撤25.02%，估值低达19.28）。同样开展定投策略的话，结果无意外能实现盈利目标。


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第二次其实就是当下。上证综指过去12个月最大回撤至今（2022年5月18日）最大回撤22.31%，估值分位18.04%。
 
如下图，历史数据告诉我们，在过去近20年的时间里，定投策略最终带给投资者不错的回报。


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由于主观设置定投金额造成周定投频率最长，上述结论依赖多种假设，因不具有唯一性和客观性，投资有风险，不作为投资建议
 
另外补充一点，不同的投资频率，例如每日，每周和每月，整体差别不大。但从数据回溯来看，除了熊市最低点和第二次历史估值低于20%的最佳策略是日定投策略外，其余场景下周定投策略累计的份额最多，最终的市值也最高。


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过去的近20年里，我们一起经历了很多。


2002~03年的非典、2004年的禽流感、2008年的半个世纪以来最大的雪灾、然后接踵而来的是共和国成立以来破坏力最大的汶川大地震、2010年的五省百年一遇的特大旱灾、2011年的日本大地震引发的海啸造成福岛第一核电站的核泄漏、各种飓风袭击、恐怖事件和地缘政治冲突......
 

站在当下，我们仍无法准确地预测未来。历史不会简单地重复，但总会押着类似的韵脚。

——马克·吐温


虽然过去不一定代表未来，但我们可以通过历史和数据来加深对定投的理解，使得我们在面临相似的市场环境时有足够的勇气，去做出相对正确的投资决策。


风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。基金投资有风险，请审慎选择。



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