俄乌危机引发的一系列连锁反应，给全球粮食供应带来了沉重打击。与此同时，各主要粮食主产国正在经历干旱、洪水和热浪的干扰。在一系列因素的影响下，小麦、玉米和大米等全球主要农产品价格进入上涨周期，并预计将会在很长一段时间内保持在较高位置。

农业是人类生存之本。在国际地缘冲突持续、通胀节节攀升的背景下，粮食安全上升到了新的高度。基于对全球农产品价格处于上升周期的判断，我们认为农业板块具有长期投资价值。

2020年以来疫情在全球蔓延，能源涨价提高种植成本，全球粮食价格开始稳步上扬；2022年初始，俄乌两大“全球粮仓”冲突爆发，拉响了“粮食危机”警报。

随着农产品通胀压力增加，全球多个国家纷纷采取包括出口限制等措施来缓解短缺带来的农产品通胀压力。从俄乌危机发生以来，至少有20个国家对食品实施了出口限制，覆盖了全球大约17%的粮食贸易。近日来，“全球第二大小麦生产国”印度突然禁止小麦出口，印度尼西亚也禁止棕榈油出口，再度点燃了全球粮食市场的紧张氛围，这一系列限制有可能引发级联效应并推高全球食品价格。

与此同时，极端天气肆虐，世界主要谷物和油籽国家长期受到不利天气条件的影响，使得粮食生产前景进一步恶化，给本已紧张的全球粮食供应增加了压力。另外，全球主要港口的货运成本增加和船只拥堵，也让问题变得更加复杂。

多重因素表明，小麦、玉米和大米等全球主要粮食价格，预计将会在未来很长一段时间内保持在较高水平。

从行业长期趋势来看，作为关系国计民生的刚需行业，中国农业市场的市占率还不高，未来预计将出现综合性的龙头企业，长期机会值得关注。

影响农业股最核心的两个因素：一是粮价，二是猪价，这两个价格决定了市场对农业股的判断。

回顾过去两年，2020年农业板块表现突出，核心因素就在于猪价上涨；2021年农业板块表现较弱，则是因为猪价跌和粮价走平，市场关注度不高。

今年以来这两大价格出现分化，粮价涨而猪价跌，这种趋势预计短期内还将持续。

一方面，猪价已经持续下跌近一年半时间，从存栏量来看的话，猪肉价格短期内很难会出现真正的见底回升；

另一方面，今年粮价上涨是必然趋势，除了俄乌冲突带来的供给收缩之外，全球自然灾害频繁，比如“中国粮仓”河南去年的洪涝灾害就非常严重，导致中国粮食产量下降，因此粮价继续上涨是确定趋势。

基于对全球农产品价格处于上升周期的判断，我们认为农业板块具有明显投资价值，相对看好中下游农资生产和农产品加工业的投资机会。

农资：农资一般是指在农业生产过程中用以改变和影响劳动对象的物质资料和物质条件，如农业运输机械、生产及加工机械、农药、种子、化肥、农膜等等。

全球农产品景气度提升，在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，农资板块关注度持续提升，包括化肥、农药。

农产品加工：近年来，农产品加工行业在我国高速发展，产品品类呈现出多元化、复杂化的趋势，B、C端渠道也得到快速发展壮大。在行业供需两端催化下，深加工未来市场空间广阔。

目前农产品加工市场参与者众多，在高景气的行业前景驱动下，包括深耕本行业的专业参与者、上下游企业以及渠道类跨界企业相继进入。从我国饮食特点并参考海外成熟国家发展经验来看，未来农加工行业较难形成寡头垄断格局，更多体现为在细分赛道的差异性竞争，未来有望孕育出在细分品类具备独特优势的大市值公司。

养殖行业。近期生猪市场出现了一些复苏迹象，市场纷纷开始讨论新一轮“猪周期”会如何演绎。我们认为，2022年存在猪价中期见底回升的可能性，尤其9月份是需求季节性回升的时点。目前来看，猪价虽然因为存栏量处于历史平均水平，价格难以真正触底回升，且部分股票有提前上涨的“抢跑”情况，但由于之前持续下跌近一年半时间，也可以期待反弹，不过需要找到合适的时间点介入。

展望未来，我们可以从两个角度总结农业板块的投资价值：

从市场整体趋势来看，中央金融稳定委员会的及时召开为市场主体注入信心，市场关注的“政策底”和“市场底”可能已经共振同步出现。但市场要“V”型反转可能也比较难，预计二季度前半段A股市场依然处于整固蓄势的状态，需要更多观察到国内稳增长政策力度的加码和效果的体现，更多观察到俄乌局势真正缓解的信号，更多观察到市场情绪和资金流入的逐步恢复，市场才可能会启动一轮上升行情。

从行业空间来看，农业作为国民经济第一产业，粮食等大宗农产品等必选消费品的需求弹性较低，在内外供应相对偏紧状态下，长期面临保供稳产的压力，其潜在市场空间广阔。同时，农业现代化是比较确定的方向，有望带来农业产业链整体竞争力的提升，产业链各环节均有提效空间，有机会孕育出一批大市值、强壁垒的农业公司。契合粮食安全的宏观政策，农业优质公司具有长期发展空间及投资机会。