FOF的两大核心能力：资产配置与基金挑选

在刚刚过去全国投资者保护宣传日，中国证券业协会发布《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》中透露，截至2021年底，我国个人股票投资者已超过1.97亿，基金投资者超过7.2亿。

Wind数据显示，截至2021年底，公募基金数量合计9000+只，较2020年底的7913只增加1239只。截至2021年11月底，我国公募基金资产管理规模合计达25.32万亿元，较2020年底的19.89万亿元增长27.3%，位居全球第4。

公募基金的爆发式增长，一方面让投资者面对数千只基金无从下手，另一方面也促进了投资者优化基金配置，进行长期持有的观念。这些需求一定程度上促进了FOF的崛起。

FOF（基金中基金）是一种以基金为投资对象的基金品种，具有基金产品创新和销售渠道创新的特点。在近几年开始了快速攀升之势，FOF投资的价值也正在被越来越多人接受。

图1-3 公募FOF规模发展历程（单位：亿）

图片来源：广发证券发展研究中心

说起FOF，不得不提它的两大核心能力：资产配置与基金挑选，从而实现风险二次分散。

图片来源：浙商基金

通过这两方面自上而下和自下而上相结合，把握大类资产配置的机会，筛选出优秀的基金，根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，从而更好的控制整体组合的风险，有助于提升投资者的持有体验，进而长期持有。

所谓资产配置，是整个组合构建的基础，就如同“盖房子先打地基”，因其决定方向性，所以至关重要！20 世纪 90 年代，Gary Brinson 等学者提出“资产配置决定了投资组合收益方差的 91.5%”，这一结论直接证明资产配置决定了投资组合的极大部分收益。

资产配置的优势在于，充分分散各类资产的风险，实现风险分散甚至对冲，提升整体组合的风险收益比，即在一定的风险预算下，尽量获得更大的收益。通俗来来讲的话，就像买东西，用10元钱的预算，尽量买到更多优质商品，当然买哪些商品比较合适，这就是“投资目标”决定的了，而这里的商品就是投资组合要买的“基金”。

数据来源wind，此表仅代表过去，不预示未来市场表现

说到“基金挑选”，每家FOF大致都有自己的一套“方法论”。作为普通小白选择基金，一般会看其长期短期业绩、排名、获奖，或者为自己的“男神女神”充值。专业的FOF基金经理、研究员会更加理智客观严谨，会基于定量加定性分析，确定选定的基金是不是组合的“Mr right”。

浙商基金FOF团队选基金框架思路

图片来源：浙商基金

经过严格筛选，优秀的基金会沉淀在基金备选池，就像股票基金经理有自己的“上市公司股票池”一样。长期业绩表现相对稳定的基金，或许会受到更多基金经理的青睐。

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