博时一周观察|博时宏观观点:市场有望从超跌反弹重回震荡,等待通胀链与价值回归

2022-06-06 21:27
  核心观点:

近期,债券有宽货币带来的波段机会,信用债久期应当压在中低水平,等待机会。A股预计震荡,建议买通胀链条+稳增长。

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  宏观展望:
海外方面,5月美国制造业PMI仍有韧性,新增非农就业超预期,时薪继续上涨,供需矛盾边际缓解但整体仍然紧张。美联储于6月正式启动缩表,市场预期美联储6月、7月每次加息50bp,对9月的加息预期波动较大。本轮紧缩周期与上轮差异在于节奏要快得多,美债利率顶部取决于增长趋弱对美联储紧缩的制约,转折时点可能在Q3-Q4,届时美债利率对全球估值压制减弱,美股转为受盈利拖累。


高频数字反映疫情进一步得到管控,北京、上海社会面感染数量已陆续出现“清零日”,省会和计划单列市拥堵指数回到过去三年水平,房地产销售周度数据已经连续数周赶上季节性。5月PMI数字也反映出经济的好转,6月延续好转的概率比较高。


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 A股 

A股方面,本轮超跌反弹行情时间和空间均已演绎充分,后续市场关注点将向基本面验证切换,市场有望从超跌反弹行情重回震荡市,结构重于仓位。高去库压力制约后续盈利修复弹性,结构配置思路是找供给压力小&产能利用率高的方向。此外,高油价受益也是看好的方向。对应具体方向,中期主线依然是通胀链+稳增长,其中通胀链油、煤、化肥和农业&食品、电力>稳增长,买海外滞胀=买通胀链,买国内政策发力=买稳增长,乘着本轮反弹择机找成长股卖点。


 港股 

港股方面,美联储6月即将进入“加息缩表叠加期”,海外高通胀下的超预期紧缩风险仍在是压制港股表现的重要因素,结构继续推荐关注海外通胀与稳增长链条;互联网监管政策底已现,但国内宏观经济仍在磨底期,恒生科技盈利预期未改善,后续关注具体支持措施出台。


 债券 

债券方面,利率债在近期仍有宽货币带来的波段机会,但信用端久期应压在中低水平,等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移,规避地产;转债保持谨慎。


 原油 

原油方面,OPEC额外增产难弥补俄罗斯原油禁运缺口,叠加原油需求旺季来临,原油供需格局持续紧张,低库存下油价围绕高中枢的高波动将持续

 黄金 

黄金方面,海外“滞胀”环境利多黄金,美联储紧缩周期实际利率回升将可能对黄金产生一定压制。


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