科技风起,看大咖基金经理怎么说?

2022-06-08 17:11

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您怎么看现在的科技投资?


房雷
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投资成长最重要的是要看是否符合时代特征,过去不管是消费还是房地产,均是经济增长的主要动力,而未来科技将成为拉动经济增长的主要动力。所以,从产业周期来看,当下正处于科技投资的较好时期,这个应该是没有太大的争议。在这种周期中,科技成长类资产相对来说可能会更好一些。


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非专业人士能投资科技嘛?


房雷
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科技投资需要专业背景是伪命题。很多人认为科技投资需要非常深厚的科技背景,我觉得这是一个伪命题,也是一个非常不专业的说法。


很多受过高等教育的人工作后会发现,工作内容与学校里学过的知识是不匹配的。真正带来帮助的核心是逻辑思维能力、格局、视野以及事物分析能力,而这些恰恰在选股方面是非常重要的,而并非技术专业背景方面的差异。


在我的经验来看,所谓行业和行业之间其实并没有特别大的壁垒,真正的壁垒是人们内心的主动性,即自己主动分析的能力的选择以及价值观的倾向。但需要提醒投资者注意的是,开展任何投资之前,需评估自己的风险承受能力,选择与自己风险承受能力适配的投资标的。


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半导体产业您怎么看?


房雷
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就个人的投资理念来说,我会把一个产业或者公司的成长曲线分为三个阶段,称之为太阳、白矮星和黑洞三种模式。


一般来说一个企业或产业在发展的中前阶段,都是具备正的社会外部性价值,即对经济民生有带动效果,且伴随着产业发展带来的技术进步,这种外部性价值会扩大,通常还伴随着政策扶持,这就是所谓的太阳阶段;


当进一步的发展,外部性价值开始收敛下降,公司自身的价值还在扩张,这一过程就是白矮星阶段,表现为市场集中度上升;


当公司或者产业进入成熟后期,有些产业就不具备外部性价值或者这个价值变成负的,比如这种巨无霸的公司已经成为阻碍产业技术进步的力量的,尽管公司自身还是扩张,但对外部而言,呈现吞噬资源的症状,这个时候就是黑洞阶段。


实际上,每个阶段我们赋予它的估值的波动或者说估值的溢价或者折价是完全不同的。处于太阳阶段或者是高成长阶段的公司,应该要非常宽容对待公司的一些变化,财务的方面要保持一个相对包容的心态,估值方面要给更多的溢价。


而从2019年开始,可能会一直到2025年大概五六年间,对半导体产业来说都是曲线加速的一个阶段,即太阳阶段,主要的推动的逻辑就是国产化,也就是说当前半导体产业的高成长不是来自于半导体的产业的周期,更多的来自于国产化。一旦它的国产化率完善到25%~30%这样一个范围的时候,这个行业就将进入一个偏成熟的阶段。所以,当前半导体的投资价值非常值得关注。


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计算机产业您怎么看?


房雷
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计算机产业的逻辑与半导体有所区别,国产化本来是一个相对缓慢的稳健增长过程,但因受到中美科技竞争的影响,半导体的国产化进程出现了偏移,而计算机受此影响较小,属于长期稳健增长的赛道。


从未来的潜在的空间角度来说,我倾向于认为软件行业或者计算机行业应该是所有行业中潜在空间最大的。市场上一直强调软件定义一切,也说明了计算机产业对未来各行各业的促进作用。


从海外市场来看,美股核心的大公司都是软件公司,即使是硬件起家,最终也变成一个主打软件的公司。这是一直处于一个很长坡赛道的高增长行业,也是值得特别去聚焦的。尽管过去2-3年计算机行业表现不太好,但长期的方向目前没有明显偏差。


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如何精选科技个股?


房雷
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就个人的理念来看,需要从三个维度去看企业。


第一,产品或技术维度。企业经营的产品,或者相关的技术在所处的领域是不是足够的强?因为对科技成长企业来说,技术迭代是非常快的,所以它在技术能力上面一直要保持顶尖水平,至少在行业内要非常稳定。


第二,市场维度。这些产品开发以及相关的可延伸的一些产业开发是不是足够,天花板是不是足够的大,就意味着企业未来的成长空间是不是足够,是不是有足够的成长性。


第三,价值维度。这一点谈论的比较少,但是对我来说比较重要。主要包括公司的创始人或者管理团队的价值观和格局,是不是具有非常强烈的使命感与自我驱动力?比如,真正有远大志向的人远比考试优秀的人来的有潜力。而这一点在科技企业中尤为重要,因为高端科技面对的是不可预知的未来,强烈的使命感与兴趣对公司成长尤为重要。



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基金经理简介:房雷先生,2007年毕业于哈尔滨工业大学获得信息与计算科学专业的学士学位,2009年获得哈尔滨工业大学概率论与数理统计专业的硕士学位。2009年6月至2013年4月在江海证券先后担任研究发展部宏观策略分析师、投资部高级研究员,2013年5月至2015年6月在平安证券担任综合研究所策略研究组组长兼平安银行私人银行投资决策委员会委员,2015年6月加入光大保德信基金管理有限公司,历任策略分析师、研究总监助理,现任权益管理总部权益投资团队首席策略分析师,2016年12月至2018年1月担任光大保德信红利混合型证券投资基金的基金经理,2017年3月至2019年8月担任光大保德信永鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2018年1月至2019年7月担任光大保德信安祺债券型证券投资基金的基金经理,2018年5月至2019年11月担任光大保德信铭鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2017年3月至今担任光大保德信吉鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2019年12月至今担任光大保德信动态优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2020年5月至今担任光大保德信多策略优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2020年5月至2021年12月担任光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金的基金经理,2020年10月至今担任光大保德信景气先锋混合型证券投资基金的基金经理,2021年8月至今担任光大保德信产业新动力灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。




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