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大咖研习社 | 国泰基金周珞晏：由资产管理向财富管理迈进

2022-06-08 17:28

FOF基金如何保持旺盛的市场生命力？国泰基金FOF投资部负责人、基金经理周珞晏的答案是：通过专业的FOF投资，实现由资产管理向财富管理的迈进。周珞晏认为，FOF投资应该在明确的风险收益目标指引下，在大类资产配置上，兼容并蓄、择优而处；在基金选择上，术业专攻、优中选优。当然，投资者也需要对FOF投资有信心、有恒心，淡化简单的业绩排名。只有这样，才能高山流水、互相成就。


资产管理VS财富管理




2017年首批FOF问世至今，FOF基金已经经历了四年多的市场淬炼。

FOF基金的特征，众所周知。周珞晏指出，FOF基金针对不同客户的风险承受能力，通过资产配置，打造出特定风险偏好的产品。“FOF改变了底层基金的风险特征，把它们合理搭配，完成既定投资目标，也就是特定的风险承受范围内满足收益的要求。”

具体来看，FOF基金解决了多重的投资痛点：第一是选基困难，近万只公募基金之中，优中选优十分困难，投资者无从下手，而FOF基金经理正是专业为此而生；第二是基金诊断难度大，在公募基金整体迎来高光时刻的同时，业绩分化及其严重，选基难度较大；第三是“基金赚钱，基民不赚钱”，权益类基金走势大涨大跌，大跌后无人问津、大涨后销售火爆，好发不好做的客观现状使得漂亮的净值曲线与投资者收益无关，FOF分散化投资的特点使其净值更平稳，投资者不用自己来“追涨杀跌”；第四是单一资产没有稳定的收益、风险预期，而FOF基金则可以以配置组合之道，刻画明显的风险收益特征，满足不同客户的财富管理需求。

至于FOF基金的优势，则集中体现在FOF基金能够做到的几重分散。“全市场公募基金包含了A股、港股、海外权益、债券、各类商品等丰富的资产类别，首先那么多资产就是一种分散，其次每一类资产里又有若干只基金，这又是一种分散；每一只基金又是若干个底层的证券，这也是一种分散，因此至少有三重分散。这种分散化的投资，一方面是有助于让产品的回撤更小，投资者的体验更好；另一方面，间接也使得FOF产品可以容纳比普通公募基金更大的资金规模。”周珞晏表示。

简言之，FOF基金的特点和优势在于，在明确的风险收益目标指引下，大类资产配置兼容并蓄、择优而处；基金选择，术业专攻、优中选优。正因为FOF基金能够海乃百川、不拒江河，又能有的放矢、精益求精，所以能够有足够的策略广度和纵深，可以服务于投资者追求收益、控制风险的多维需求。

周珞晏将FOF基金这种市场的“生命力”，总结为一句话：通过专业的FOF投资，实现由资产管理向财富管理的迈进。


FOF投资“纲举目张”




既然FOF投资指向的是财富管理的星辰大海，那么，专业的投资机构，在布局FOF基金、打磨FOF投资时，应该是纲举目张，连点成线、连线成面，连面而成生态体系的。国泰基金和周珞晏领衔的FOF投资团队，正是在这样做的。

FOF基金“货架”琳琅满目，需要坚实的投研支撑。据周珞晏介绍，国泰基金的FOF投资策略，基于两大方面构建：大类资产配置+基金优选。

其中，大类资产配置方面，包括宏观以及品种基本面分析（定性)+量化模型分析（定量），进行大类资产配置，覆盖的研究品种包括：A股、债券、港股、美股、黄金、原油等等。具体操作中，全球经济周期，全球利率汇率走势，国内宏观及政策基本面，A股行业景气度、估值、市场情绪，债券市场跟踪、预测等等，都在宏观分析的框架之内。在周珞晏看来，不在大类资产配置上偏废，是国泰基金FOF投资的专业坚持。这在今年以来的市场波动中，体现了其效用。

基金优选上，同样条分缕析：基于不同仓位类别构建二级基金池，分为可投池、重点池；基于不同风格基金建立对应的基金库，基金库中横向比较基金特点，对于未来市场风格进行预判，适度布局风格契合的基金产品；充足的研究工具从多维度对基金产品进行分析；丰富的量化工具做到完善的投后跟踪及管理。


道阻且长 行则将至




周珞晏认为，FOF投资并非天马行空的独行侠，而是调兵遣将的团队战，这正是FOF投资稳健致远的奥妙所在，是FOF基金稳健收益的魅力所在。

在正确的方向上，乘风破浪，是专业的财富管理机构应该发力的方向。周珞晏表示，国泰基金FOF投资正在构建丰富的产品“谱系”：以养老目标基金（养老第三支柱）为主的公募产品，以追求绝对收益、理财替代理念为主的专户产品，并积极推进基金投资顾问业务。

此外，FOF基金毕竟只是较为新生的事物，四年多的落地实践，并非是一切妥当后的按部就班，而是一边实践一边精进的历练。“FOF还是一个非常年轻的新品种，我们还需要更多的时间让这个产品类型更加成熟，也需要再作更多的投教工作，让投资者可以更接受和更愿意信任和选择FOF。”周珞晏表示。

周珞晏认为，FOF基金和投资者之间，高山流水、互相成就，需要投资者的信心和信任支持。“买FOF基金，一定程度上能避免投资者追涨杀跌，或能解决基金赚钱投资者不赚钱的问题。对投资者而言，购买FOF基金不一定能获得一个短期冲高的爆发业绩，但由于FOF的资产配置比较分散，投资者承担的风险也相对小。因此，投资者大概率持有体验更好，更容易拿得住。除此之外，如果信任基金管理人对于基金经理的专业研判，可以省去普通投资者研究基金经理的时间和精力，也可以避免短期排名追高、最后反而可能造成损失的情况。”周珞晏表示。

这样的恳切言辞，在FOF基金面临挑战时，尤为重要。FOF基金迈向财富管理的前行之路，仍然道阻且长，但是，在专业机构和投资者的支持之下，行则将至。

风险提示



公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者： 

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、本基金特定风险揭示：

1、本基金为混合型基金中基金（FOF），通过限制权益类资产的比例不高于基金总资产的30%，本基金定位为较为稳健的基金中基金（FOF），理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、债券型基金和债券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。

2、投资标的风险：本基金主要投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金，基金份额净值会由于所持基金份额净值的波动而波动，所持基金面临的风险也将直接或间接成为本基金的风险。

3、港股通标的股票投资风险：本基金资产投资于港股时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。包括：（1）港股市场股价波动较大的风险；2）港股交易失败风险；3）汇率风险；（4）港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险；5）境外市场的风险。

4、本基金可投资资产支持证券，主要存在以下风险：（1）特定原始权益人破产风险、现金流预测风险等与基础资产相关的风险；（2）资产支持证券信用增级措施相关风险、资产支持证券的利率风险、评级风险等与资产支持证券相关的风险；（3）管理人违约违规风险、托管人违约违规风险、专项计划账户管理风险、资产服务机构违规风险等与专项计划管理相关的风险；（4）政策风险、税收风险、发生不可抗力事件的风险、技术风险和操作风险等其他风险。

5、投资存托凭证的风险：本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。

6、基金承担费用比其他普通开放式基金高的风险：本基金为基金中基金，基金财产主要投资于其他公开募集证券投资基金，除投资于本基金管理人所管理的基金的部分不收取管理费、投资于本基金托管人所托管的基金的部分不收取托管费、申购本基金管理人所管理的基金的部分不收取申购费、赎回费（按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取，并计入基金财产的赎回费用除外）、销售服务费（如有）外，基金中基金承担的相关基金费用可能比普通的开放式基金高。

7、本基金设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为一年，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回，自最短持有期限的下一工作日起（含该日）可赎回。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、国泰稳健收益一年持有期混合型基金中基金(FOF)（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。




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