权益市场 | 物价指数保持温和，社融数据趋于好转
2022-06-13 19:12
2022年6月6日-6月10日，上证综指上涨2.80%，创业板指上涨4.00%，沪深300指数上涨3.65%，科创50指数上涨2.13%，恒生指数上涨3.43%。海外市场，道琼斯指数下跌4.58%，纳斯达克指数下跌5.60%，标普500下跌5.05%。28个申万一级行业中有25个实现上涨，其中，采掘（9.22%）、有色金属（8.28%）、化工（5.66%）上涨幅度较大；轻工制造（-0.85%）、家用电器（-0.21%）、电子（-0.04%）下跌幅度较大。 2022年6月6日-6月10日，陆股通北上资金净流入253.44亿元。2022年6月6日-6月10日，央行共有4笔逆回购到期，总额为500亿元；5笔逆回购，总额为500亿元；公开市场操作无净投放和净回笼（含国库现金）。2022年6月6日-6月10日，R007（银行间市场7天回购利率)下跌4.14BP至1.63%，SHIBOR（隔夜利率）下跌2.90BP至1.40%；期限利差下跌5.62BP至0.75%；信用利差上涨4.01BP至0.74%。1年期国债收益率上涨4.87BP至2.01%；3年期国债收益率上涨0.65BP至2.35%；10年期国债收益率下跌0.75BP至2.75%。 2022年6月10日，国家统计局发布2022年5月CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者价格指数）数据：2022年5月CPI同比上涨2.1%（前值为2.1%），环比为-0.2%（前值为0.4%），核心CPI同比增长0.9%（前值为0.9%）；PPI同比上涨6.4%（前值为8%），环比为0.1%（前值为0.6%）。从结构上看，5月食品价格同比上涨2.3%。一方面，伴随蔬菜供应旺季到来及物流逐渐疏通，蔬菜价格下跌明显。另一方面，5月猪肉价格环比上涨5,2%，较上月提升3.7个百分点，猪周期价格上行拐点确立。同时，俄乌冲突导致的国际粮价上行使得5月粮食价格提升3.2%。能源方面，国际原油价格走高带动国内油价上行，但受同期高基数影响，增速有所下降。疫情影响下居民消费收缩，扣除食品和能源价格的核心CPI环比下降0.1个百分点，维持低位。翘尾因素影响下，PPI同比增速回落，而PPI环比增速较4月有所提升表明当前PPI仍维持较为强势水平。尽管国际油价震荡上行，但国内保供政策持续推进释放煤炭产能，投资增速放缓抑制需求，煤炭、钢铁、有色金属等行业价格有所下行。展望下半年，由于本轮猪周期上行及与国际油价继续冲高缺乏催化因素，猪油共振概率较小，我们认为CPI仍将总体继续维持温和水平，个别月份可能较高，后续应持续关注猪周期上行斜率与疫情后消费复苏强度，而PPI预期将维持继续下行态势，受保供政策及高基数影响四季度之前较难反弹。 2022年6月10日，央行发布5月金融数据：人民币贷款新增1.89万亿元、同比多增3920亿元；新增社融2.79万亿元、同比多增8399亿元，社融存量增速10.5%、较上月回升0.3个百分点；M2同比11.1%，较上月上涨0.6个百分点;M1同比4.6%，前值5.1%。总体来看，5月融资总量有所回升但结构尚待改善。5月社融增量高于市场预期的2.37万亿元，社融同比增量主要由信贷与政府债券支撑，两项共占新增社融同比增量的93%。而从结构来看，企业信贷放量以短贷和票据为主，疫情抑制居民购房行为，中长贷仍然较弱。为提振居民购房意愿，5月份LPR（贷款市场报价利率）进一步下调15bp以降低购房贷款成本，后续效果有待进一步观察。除贷款外，政府债也对社融增长起到重要支撑作用，5月专项债发行节奏加快，支撑5月社融同比增速回升0.3个百分点至10.5%。在信贷数据好转作用下，5月M2同比增速快速上行，M2与社融增速之差达到0.6个百分点。而M2-M1剪刀差走阔，指向地产疲软、资金活力边际走弱，疫情对实体部门的预期冲击有待修复。展望6月及下半年，稳增长政策逐步落地，我们认为社融与信贷增速数据将进一步边际好转，后续应持续关注地产宽松政策的落地效果。 近期全球和国内的宏观环境在悄然发生变化。一方面，美联储近期下调了对23和24年的通胀预期，这意味着美国的加息周期可能比想象的要短，另一方面，国内上海复工复产进程顺利进行，经济有望在6月企稳。我们认为，上述两方面的变化在国内A股估值已整体具有较高性价比的前提下有助于提升市场风险偏好，从而逐步扭转市场趋势。行业配置方面，我们看好三条主线：1、能源链：煤炭、石油石化、光伏；2、疫后消费复苏：汽车、交运；3、稳增长链：建筑、地产等。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
