【热点解读】5月金融数据超预期，布局良机来了吗？

今年以来，社融始终呈现出宽货币、弱信用的特征，顺周期融资需求不足是信用难以扩张的主要掣肘。相较于去年底，企业中长期贷款和居民贷款均出现了存量增速的下滑。

“6月底前专项债（3.45万亿建设类额度）基本完成发行”，预计6月政府信用扩张保持较高速度，但如果没有新增额度下半年对信用的支撑会下滑。

目前测算今年广义财政收支缺口2万亿以上，增加赤字或发行特别国债仍存在可能性，7月政治局会议是重要窗口。

从建安基建投资增速、企业短期贷款和企业中长期贷款的时序关系来看，今年3季度之后可能迎来企业中长期贷款增速的拐点。

疫后修复的制造业复工复产；

产业政策利好：如光伏、汽车；

北上资金开始出现明显回流，回补了3月历史级别的卖出的仓位；

做多全球通胀：当前全球能源的供需矛盾依旧十分突出，中国需求恢复的预期正向上游的供需矛盾转移。

疫后修复带来的上涨已经使得指数回到了疫情前的位置，后续的上行需要基本面的验证；

对于北上资金而言，此轮回流与中国疫情的好转相关，此外全球市场在5月都发生了一轮risk on，尽管预计北上资金将不再单向，但由于美联储紧缩带来的全球risk-off，外资流入幅度预计会下降。

当前万得全A的E/P为5.69%，十年国债到期收益率为2.75%，股票风险溢价为2.94%，从中长期来看，股票市场具有配置价值；

随着疫情改善和稳增长的努力，经济将出现弱复苏，企业盈利将获得修复，中外之间的阶段比较优势将逆转；

货币宽松背景下，市场上实际上处于资产荒状态，配置权益需要的是信心的修复，即市场看到经济内生动力的修复，路标对应宽信用融资的改善。

当下，仍然维持“迷你版2019年初”的判断，对A股整体战略乐观，战术谨慎，短期把握赔率提高后的高胜率机会：