加息降息为何对市场影响大?

2022-06-16 18:38

2022年以来,加息始终是市场热点,为何加息对市场产生如此大的影响?影响加息决策的主要因素有哪些呢?




01
什么是加息/降息?

所谓加息,通常是指一个国家或地区的中央银行提高或降低利率的行为,从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高或降低,进而通过金融链条迫使市场利率也进行增加或下降,整个社会的借贷成本普遍上升或下降。



02
加息降息有何影响?

由于借贷成本上升,潜在收益率下降,投资热情下降,所以加息具有抑制私人投资的效果;同时,由于存款利率上升,存款预期收益上升,消费的机会成本上涨,居民更倾向于减少消费、增加存款,所以加息具有抑制消费的效果。因此,当市场开始加息时,对资本市场来说往往属于利空。反之,降息对投资与消费有刺激作用,对资本市场来说往往属于利好,但降息通常也很可能带来通胀。



03
加息是不是一定是坏事?

① 加息具有抑制泡沫的作用 
当经济过热时,投资者可能会盲目投资,过度消费,加息可以缓解市场的过热情绪,减少资源的浪费。如2006-2008年全球金融大狂欢中,美联储就多次加息。虽然最后未能阻止金融泡沫,但至少没有让泡沫朝着更大的方向演变。 

② 加息有吸纳资金的作用 
当市场投资情绪较为低迷时,加息可以吸引更多的闲散资金,从而实现资金的再度配置,虽然私人投资减少,但资金可能会更多的流向政府,为财政政策提供了更多的资金。如发行国债后用于基础设施建设,提高经济活力。所以每当美联储加息时,全球美元会回流美国,为美国的国内投资提供了资金。 

③ 加息有稳定汇率的作用 
汇率稳定对于一个国家的贸易来说十分重要,当货币贬值时,加息有利于稳定汇率,提高本国货币的交易性。



04
影响加息/降息决策的关键因素

就经济本身来说,利率越低,生产与消费越活跃,所以政府倾向于保持低利率。但低利率也可能会带来过度消费与投资,从而带来通货膨胀。2020年美国的过度宽松带来了2021年以来美国高通胀的“恶果”,就是过度宽松的例证。所以,一味的高利率或者低利率都是不合适的。 

当下,全球央行决定利率水平的主要考量因素有:

① 就业水平:就业是掣肘加息的最关键因素,因为加息对投资与消费有明显的抑制作用,所以加息通常会对就业有一定压力。如果就业水平较低,加息可能会引发更大范围的失业,甚至引发社会秩序动荡,不利于经济的复苏。 

② 通胀水平:通胀是掣肘降息的最关键因素,因为高通胀可能会带来实际购买力降低,存款意愿下降,资金外流等情况。如果通胀过高,贫富差距可能会进一步加大,国内矛盾增加,影响社会秩序,涨价预期也会打乱经济秩序。

一般来说,过高或过低的就业水平都是不健康的,过高或过低的通胀也是不健康的。所以,对于各国央行来说,利率政策的目标通常是在合理的就业与通胀之间寻求平衡,并努力刺激经济增长。 

从历史上来看,加息与降息对市场的影响并不是一定的,关键要与当时经济情况相匹配。加息与降息只是国家调节经济的手段,可能会加速或延缓,但并不能从根本上影响经济的走向,最重要的还是看生产与消费的实际增长。


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