资金面维持宽松。上周DR007运行区间为1.57~1.65%，R001运行区间为1.45~1.50%，月初继续资金利率处于低位。上周央行每日开展100亿逆回购操作，同时每日有100亿逆回购到期，合计净投放为0。具体来看，报告期内R001/R007/R14/R1M变动了-3/-4/-2/8bp至1.45/1.63/1.73/2.01。
表：资金利率变动情况
本周将有500亿逆回购到期，同时关注周三到期的2000亿MLF。
利率债：利率债发行量回升，一级市场情绪一般。上周利率债发行量为5337亿，全口径净融资2059亿。分类型来看，国债发行1424亿，地方债发行2654亿，政金债发行1259亿。上周一级市场情绪相对平淡，政金债的倍数继续偏低，大部分在3-5倍发行；国债需求较好，周三5Y期国债全场倍数过7，周五贴现国债倍数过5。
图：利率债周度发行和偿还量
存单发行量明显回升，存单发行利率持续小幅回升：上周同业存单发行量大幅回升至5391亿，净融资490亿。上周流动性继续保持非常宽松，但存单发行利率继续延续小幅回升的趋势。具体来看，报告期内1M存单发行利率上行6bp至1.92，3M存单发行利率上行2bp至2.10，6M发行利率上行3bp至2.19。
图：同业存单周度发行和偿还量
上周五来看，国有行3M无发行，6M无发行；股份行3M发在1.91，6M发在2.10；城商行3M发在2.08，6M发在2.21；农商行3M发在2.08，6M发在2.18。
图：同业存单发行利率
资金面延续宽松，长端收益率小幅下行。周一股市情绪较好，且存单利率开始上行，债市延续调整，220003上行1.3bp。周二债市小幅回暖，220003下行1.3bp。周三消息面平静，市场窄幅震荡，220003上行0.25bp。周四北京、上海疫情均再现苗头，权益市场调整幅度较大，债市再度走强，220003下行1.25bp。周五通胀数据平淡，下午发布的金融数据总量超预期，但继续结构偏弱，市场波动不大，220003下行0.25bp。本全周来看，10年国债活跃券220003累计下行1.25bp至2.7925,10年国开活跃券220210下行1.7bp至2.973。
图：利率债收益率周度变化/利率债走势
报告期内利率债收益率曲线总体波动不大，短端略有调整；国债1Y/5Y/10Y估值收益率变动了4.9/0.5/-0.7bp至2.00/2.59/2.76；国开1Y/5Y/10Y估值收益率变动了7.9/-2.1/-1.3bp至2.04/2.75/2.98。10Y国开隐含税率下降至7.49%。
期限利差：报告期内收益率曲线总体走平，10-1利差缩窄至74.8bp；小区间利差变化中，3Y-1Y/5Y-3Y/7Y-5Y/10Y-7Y分别变动-4.2/-0.2/-1.6/-0.9，目前分别处于77%/89%/70%/33%分位数。
图：利率债利差分析
上周权益市场总体震荡上涨，上证综指上涨2.80%，创业板指上涨4.00%。具体行业表现上，涨幅较大的行业是煤炭、有色金属、石油石化；领跌的行业是轻工制造、电子、家用电器。中证转债上涨1.47%。
图：转债、权益指数走势
上周无新发可转债。
二级市场：
报告期内领涨转债为新天转债（43.0%）、盘龙转债（30.4%）、石英转债（26.6%）。
交易量最大的转债（交易量前10）：小康转债、盘龙转债和新天转债交易量位居前三。
报告期内全市场算术平均转股溢价率上行至57.7%，加权口径的转股溢价率下行1.98%至41.8%，同时加权平价上涨2.78元，正股上涨3.22%。故报告期内转债正股总体震荡上涨，估值继续呈现压缩，转债涨幅落后正股较多。算术平均纯债溢价率上行3.78%至52.5%，而加权口径纯债溢价率上行1.78%至23.5%。
1.美债：
10Y美债收益率上周再度大幅上行19bp至3.15%，中债收益率下行1bp至2.75%，中美利差再度倒挂至-40bp。
2.汇率：
报告期离岸人民币汇率总体贬值（6.7313），美元指数再度震荡上行至104.19。
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