人们常说，你永远赚不到自己认知范围以外的钱。

想要做好投资，必须精研行业的发展前景、竞争格局与产业趋势，并从中挖掘出潜在的投资价值。这对于普通投资者来说，的确过于繁琐了。

其实有一个行业与我们的日常生活息息相关，那就是消费行业。如果仔细回忆过往的生活点滴，你会发现消费的投资价值就藏在生活的柴米油盐之间。

平平无奇的可乐背后，是可口可乐公司100年间股价增长50万倍的惊人涨幅。（数据来源：中泰证券资管）

日新月异的掌上游戏背后，是中国移动游戏市场人均消费从2014年的76.90元上升至2021年的343.87元、年复合增长率达23.9%的高速增长。（数据来源：中国音数协游戏工委（GPC），中国游戏产业研究院）

梳妆台上琳琅满目的化妆品背后，是头部国货品牌今年一季度营收与业绩增速均超30%的优异战绩。（数据来源：国泰君安证券研究）

永不落幕的消费

事实上，消费是永不落幕的黄金赛道。

历经时光变迁，消费依旧展现出强劲的增长实力。自2005年至今，消费板块的单年度涨幅、累计涨幅基本都位居前列，在一众风格板块中脱颖而出。

2005年-2021年市场风格指数年度涨跌幅

排名&累计涨跌幅排名

数据来源：WIND，光大证券研究所，统计区间2005-2021各单年度，上图为五种市场风格年度涨跌幅排名，下图为自2005年初开始的累计涨跌幅排名。相关证券板块过往业绩不代表相关股票未来业绩表现。中信证券风格系列指数是根据中信为每个三级行业设置的风格标签编制的风格股价指数，一共分为金融、消费、稳定、成长和周期五类。

消费行业长期生命力旺盛，有着较为稳定的业绩表现，良好的基本面表现助力其穿越周期。以中证800消费指数为例，自基日（2004.12.31）起至今涨幅超20倍，大幅领先沪深300与万得全A指数，超额收益显著。

中证800消费指数与沪深300、

万得全A指数涨幅对比

数据来源：WIND，统计区间2004.12.31—2022.6.14。相关指数历史业绩不代表相关类型基金未来业绩表现。

从当前时点出发，经过前期调整，大消费板块的估值消化相对充分，各个消费子行业均处于历史估值中位数附近，配置价值凸显。

A股大消费一级行业PE估值

数据来源：WIND，截至2022.5.20。注：“农林牧渔”属于周期性行业，PE不具备参考性。

此外，国内疫情正逐渐缓和，复工复产陆续推进，消费需求或将得到修复。在多项政策支持下，各类促消费措施积极出台，市场风格有望回归消费。

聚焦「可持续消费」

上周最火的话题非高考作文莫属。全国甲卷有关《红楼梦》“大观园试才题对额”的考题成为大家关注的焦点之一。针对大观园中桥上凉亭的匾额题名，众人纷纷各抒己见。既有根据亭子外形直接移用《醉翁亭记》的“翼然”，也有结合名句与周围山水环境的“泻玉”，还有契合元妃省亲之事，突出花木映水佳境的“沁芳”。

三个名字都体现出各自的思考方式与内涵底蕴，从“直接移用”到 “借鉴化用”，再到“根据情境独创”，演变出不同的境界。同样的方式也可以借鉴到投资上。

众所周知，消费是长期表现稳定的黄金赛道，锁定消费行业便是第一境界。通过深入钻研消费行业的发展规律，根据自身对于消费行业的理解，总结提炼出“可持续消费”概念，这便是第二境界。

华富消费成长就是这样一款消费主题策略基金，聚焦于具备“可持续消费”特点的优质个股。

从需求端看，可持续消费品具备客户复购率高的特点，即使身处不同的经济周期中，客户自发性购买的意愿仍然较强。从供应端看，可持续消费企业通常具备自主定价权，或者是产品的毛利率水平较高，拥有长期稳定的利润增速，成长性强。

通过分析客户重复购买的原因，可以将可持续消费分为两类：一类具备生理可持续特征，主要源自人类多巴胺、内啡肽分泌所产生愉悦感和依赖感。另一类具备心理可持续特征，主要源自精神层面的满足感。

以上行业仅为举例，不代表本基金必然投资上述行业相关证券。

产品采用双基金经理管理模式，专家、学霸联袂掌舵，强强联手掘金消费板块。一位是华富基金总经理助理、指数投资部总监张娅女士，拥有多年ETF管理经验，曾任国内首只上证红利ETF和沪深300ETF的首任基金经理及主要研发成员，善于通过严密的选股策略，发掘景气赛道和优质企业。另一位是北大博士、量化专家郜哲先生，具备多年券商量化研究经验，注重基本面研究与量化策略相结合。