中国经济年中展望

增长：温和复苏。尽管海外货币紧缩与全球产业链重构对出口有一定抑制，但大上海保卫战后消费、投资均将从底部回升，温和复苏是下半年经济的主要特征：其一，楼市将缓慢修复；其二，基建反弹稳健；其三，疫情对就业的稳定性产生影响，进而影响到消费意愿与消费能力。在温和复苏背景下，关注汽车、新基建、新能源等结构性亮点。

物价：结构分化。从PPI来看，供给压力推升成品油价，国内信用脉冲见底回升将传导至铜价，但考虑高基数，PPI同比仍会总体走低到第四季度见底。从CPI来看，通胀压力集中于猪价、粮价和油价，但我国主粮储备充足，失业压力抑制服务CPI涨幅，下半年CPI同比温和回升，主运行区间在2%到3%，个别月份可能破3%。

货币：呵护融资。唤醒融资需求要求流动性维持合理充裕，在GDP回升至潜在水平附近前，DR007或继续低于7天逆回购利率。中美货币政策延续分化，汇率修复高估，发挥宏观经济的市场稳定器功能。

财政：挖掘存量。在地方债发行和退税前置的背景下，挖掘存量资源是下半年财政政策的主要抓手：其一，2022年全年广义财政收支缺口较大，需使用往年留存资金达到收支平衡；其二，盘活存量基础设施等资产，为增量投资、三保与偿债提供资金来源。