逼空行情再度上演！A股后市怎么看？

继昨日强势大涨后，今天的A股再度爆发！

A股三大指数全线上涨，截止收盘，沪指涨0.89%，深成指涨1.37%，创业板指涨2.33%。日内沪深股指全天震荡走高，创业板指拿下2800点关口且连续两日收于日内高点，行业方面，CRO、光伏、锂电、风电、白电、白酒、制药、航空板块领涨，地产、油气、海运、煤炭板块休整，北向资金再度单边净买入96.17亿元。

数据来源：Wind，2022/6/24

本轮反弹为何超预期？

从宏观层面来看，近期政策利好频出，“稳增长”政策持续发力，虽然经济下行的压力仍然存在，但是股市讲究的是预期，如果大家都已经预期经济的同比数据不理想，这就已经反映在了资产的定价当中，只要基本面的环比数据能出现改善，就会给予市场信心。因为在一轮大跌后企稳回升的过程中，往往是“政策底”早于“市场底”再早于“盈利底”，等到看到经济数据或者盈利数据的触底回升得到确认的时候，股价早就涨了一大波了。所以市场倾向于认为当下可能是交易基本面环比改善最具确定性的窗口期之一。

从流动性层面来看，5月以来，银行间市场的流动性表现得较为充裕，而作为经济领先指标的5月社融，也迎来了大幅回升。政策对流动性呵护的意图也相当明显，这样的环境对权益市场的表现也是较为有利的。

从交易层面来看，在本轮反弹过程中，很多投资者可能仍然被“弱势”甚至“熊市”的情绪主导，但指数的强势表现反而不断将踏空资金逼入场内，同时场内资金离场意愿减弱，持股待涨的期待提升，叠加市场环境的利好加持，导致指数的反弹韧性超出预期。

A股“独立行情”还能持续吗？

近期海外市场波动比较大，A股却与美股逐渐“脱敏”，多次走出了独立上涨行情，成为全球权益市场的避风港，截止6月23日，本月北向资金已经流入达到531亿。A股“独立行情”背后的核心原因还是中美处于不同的经济周期和货币周期。

因为受到业绩高基数、大宗商品价格大涨、疫情冲击等因素扰动，今年一、二季度可能是A股企业盈利的低谷期，下半年有望伴随稳增长政策见效逐步回暖。如果下半年盈利和经济增长如期复苏，那么A股往后看仍然有望展现“以我为主”的韧性。

接下来的市场怎么看？

随着本轮疫情之后各地“复工复产”的逐步展开，经济也迎来了边际改善。但客观来看，下半年国内经济的复苏难度可能是比20年武汉疫情后要高的，因为所处的宏观环境和经济周期不同，包括彼时海外消费需求爆发，以及国内出口制造业大幅回升，可能都很难再现。

而且，检验复苏成色还得看一个关键变量——中长期贷款的增速。因为从5月的人民币贷款增量情况来看，无论居民还是企业的中长期贷款都是同比少增的，背后体现出实体经济的信心还在修复的过程中。因此，在中长期贷款增速重新回到3月份的增速之前，A股或许仍然是以震荡分化的结构性行情为主。短期的风险点在于，指数在累计了一定的涨幅后，也难免会存在整固和震荡的需求，以及部分行业中报业绩如果低于预期，也可能会对市场风险偏好产生扰动。

但是，我们仍然对中期市场大势保持乐观。在风险偏好和盈利共振向上的驱动下，指数年内新高大概率会在下半年出现，因此对后市可能出现的波动可以保持耐心。在投资方向上，不妨继续积极关注高景气成长赛道、周期和低估值的消费、医药等品种。

市场情绪回暖，不少人也在感叹：感谢那个始终不抛弃、不放弃的自己。

正如历次牛熊转换告诉我们的，行情总在绝望中诞生，每一次转折性底部都是在市场恐慌中出现，长期持有者才是笑到最后的人。

今天就先说到这，祝大家周末愉快~