新能源板块在经历大幅调整后，现在慢慢回暖。“双碳”背景下，我国能源消费结构正逐步转型。新能源领域有很多细分，如何参与到整个电力行业投资？
博时基金首席市场策略分析师陈奥与博时拟任基金经理尹浩带来最新电力行业投资机遇分享。
陈奥
最近新能源板块特别火，很多朋友又开始讨论是否要入手新能源汽车，是否要去做相应的行业投资。请您给大家分享一下新能源、电力带来的投资机会以及能源新政策对行业形势的影响？
尹浩
这两年大家经常说的“双碳”——碳达峰、碳中和是非常重要的政策。
2020年9月，习近平总书记在联合国大会上提出力争在2030年实现碳达峰，努力争取在2060年实现碳中和。这个任务非常艰巨，特别是国家经济在快速增长的时候，因为对电的需求越来越多，需要消耗非常多的能源。如果采用传统火电发电，未来不仅达不到目标，甚至可能让碳排放更加恶化，这时新能源发电就非常重要。
电力行业的新能源发电是未来电力需求增长的增量，都在新能源板块，未来有非常大的发展空间。
近期出台了一些配套政策，比如《“十四五”可再生能源发展规划》，以及5月出台的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，明确规定新能源里面最重要的两个板块，2030年太阳能和风能装机总量要达到12亿千瓦的水平。去年太阳能和风能发电装机总量在6亿左右，数值有翻倍的空间，这是细节的部分。但是大的政策背景会带来大的发展空间。
陈奥
相关政策和规划落地也是过去这段时间新能源板块持续走强的重要原因。深入剖析一下，新能源板块增长的核心根源在哪里？
尹浩
这说到了更深层的理论依据，即为什么要发展新能源。发展新能源是能源革命重要的一部分，核心原因有几个现实问题：
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第一，从去年开始可以看到，全球极端天气非常多，经济损失也非常大。主要是因为碳排放不只把气温提高了，更多带来的是气候的紊乱，带来极端的天气和非常大的经济损失。比如有些地方会干旱，有的地方会暴雨、洪涝，会有碳排放增加带来的弊端，因此需要碳减排。
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另外我国现在对外部石化能源依存度非常高，面临能源安全的问题。比如说石油有70%、天然气有40%要进口，我们的煤碳储量比较多，但煤碳的碳排放在这几个能源里面最多。
为实现碳减排，煤碳的消耗要减少，新能源是非常好的发展路径。低碳经济需求会促使技术端做技术更新，帮助经济实现高质量发展，未来是由新能源、能源革命带来的技术进步推动的经济发展，从而呈现更高质量的发展状态。这是发展新能源更深层次的意义。
陈奥
总结起来，无论从碳减排对气候变化的影响，或国民经济转型升级，发展新能源技术都非常重要。既然有了内在需求，对于我国来讲，发展新能源有哪些优势？
尹浩
我国是制造强国，新能源是带着很高科技成份的制造业。
➤ 首先，我们国家具有全产业链的优势，产业链非常完整。
➤ 二是我们有工程师红利，现在每年大学毕业生约有700多万，今年过了一千万。这样高层次的人才就能保证在偏科技的制造业里面能有源源不断的人才实现，这是我们的第二个优势。
➤ 第三个优势是我们国家本身有非常大的市场，而且近期也提出要建立全国大市场的政策，这是整个市场的基础。
目前，新能源渗透率越来越高，基于以上几点，有很多的机会去做技术进步，推出更多更新的新能源产品。
另外是政策红利，如刚提到的“双碳”的中长期政策和短期“双碳”落地的政策，都会带来新能源市场发展的动力。
陈奥
随着绿牌车的增多和最近油价的上涨，许多想换车的人都打算换新能源车。实际新能源最重要的是在能源上，而现代生活和发展离不开电。新能源电力产业细分领域很多，能否请您大致介绍一下板块分类？
尹浩
新能源的分类主要是根据发电方式，主要是水电，光伏，风电，核电这几个板块，还有地热能，其它都是比较小的板块。
以上板块特点不同，对于水电来说，水电发电效力比较高。但水电对于地域要求很高，当前很多好的可以建水电站的地方都已建满，水电增量很少，发展空间变小。
新能源有它的弊端，发电不稳定。例如有些时候光伏白天有电，晚上没电。风电在风大时有电，风小时没有电。水电在丰水期电就多，在枯水期发电就少。
随着新能源的发展，比如说光伏、风电的发展需要去储能，可以把电运到水电站里面，把下游的水抽到上游，等晚上缺电的时候把水放下来，有一个削峰填谷的效果，这是水电未来的发展空间，可以承担储能的作用。
现在90%以上是靠机械储能。
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水电业绩现金流比较稳定，未来还有辅助新能源发电。
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火电可控性很强，要发电的时候就发，不发电的时候就不发，但碳排放比较高。火电现在有两个比较好的发展机遇，第一是新能源发电不稳定，因为火电比较好控制，如果新能源发电不够用，可以用火电弥补，比较灵活。另外火电的价格市场化改革也会带来机会。
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另外一个比较好的新能源方向是光伏，光伏随处可见，就是阳光。对于地域要求没有那么高。
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风电方面，目前很多风大的地方基本上布置的比较多了，特别是在陆地上，未来在沿海附近海风的发展空间相对比较大。
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还有核电，核电最经济，发电效率最高，也是比较稳定，但问题是投资成本非常大，还有可能带来核污染的问题。
陈奥
对于新能源还是按照发电方式进行分类。面对新能源结构转型大方向，您认为电力行业到底会有怎样的投资机遇？
尹浩
当前市场情况下，整个电力行业在新能源发展的背景下有两个方向：
➤ 第一个是绿电行业，发展有几方面因素，一是双碳长期目标，二是整个发展空间非常大，新能源发电还有其它配套发展，比如储能也是非常重要的投资方向。
➤ 现在开始有些绿电交易政策，绿电交易是现在很多企业有碳减排压力，特别是高能耗行业，但是如果要买绿电，拿了绿电的证，可以抵消一部分碳减排的要求，碳减排的任务，绿电市场建立对于新能源发展也是有一个比较好的促进作用，这是新能源发电的领域。
新能源发展给传统能源带来很重要的机遇，比如传统能源的灵活性可以弥补新能源发电的不稳定性，起到非常重要的促进作用；另外电力行业现在面临比较重大的市场改革。国内电主要是火力发电，用的煤碳比较多，之前几年面临的重要市场现实是煤价是市场化的，但电力承担着很多的作用，保经济、给企业优惠等等。所以电力一直没有市场化，或者说有市场化，但是市场化节奏比较慢。
高能耗行业未来走向是全部市场化。未来在新能源发展还有电价改革会带来火电行业盈利触底反弹的机会，也是投资比较好的板块。新能源发电未来会是新基建非常重要的组成部分，想象空间可以看到。传统火电可结合新能源的发电更好满足需求，因此要正确看待传统电力的作用。
新能源发电未来会是新基建非常重要的组成部分，想象空间可以看到。传统火电可结合新能源的发电更好满足需求，因此要正确看待传统电力的作用。
陈奥
您提到新能源电力产业细分有水电、光伏、风电、核电，这些细分中间哪些子行业机会更大一些？
尹浩
我最看好的还是光伏和风电两个板块。
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光伏发电有集中式发电和分布式发电两种。目前光伏发展方向是分布式发展，就像电场一样，弄一大片地，用于户用，老百姓用的。户用发电未来发展空间比较大，因为现在光伏发电进入平价时代，未来增量在户用这块会相对多一些，对于光伏产业链有比较大的推手。
光伏产业链包含哪些？光伏发电机组由几个部分组成，光伏组件、其它辅助的控制器、逆变器，还有储能和其它配件。核心是光伏组件在市场大发展的时候中上游弹性更高，股价、盈利都会具有比较好的向上弹性。比较看好的是硅料、硅片这两个板块，未来业绩弹性会更好。
逆变器里也有一些芯片，现在国产化率也在不断提高，未来对于逆变器国产厂商也是一个比较有投资价值的板块。
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风电主要是风力发电机，还有里面的铸件、中游材料。风力发电中，海风的发展前景更大，在海边肯定比在内陆的风更大一些，但建到海里面的成本比较高。未来大功率风电有一个比较好的超额收益。
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核电也是非常重要的发展方向，国家也愿意支持。很多发电组也在装核电发电组。这个板块也是比较看好的，但目前核电上市公司比较少，可选择的标的比较少。
陈奥
在发电层面，新能源确实存在发电不均匀的现状，所以储能就变成非常重要的一部分。我们感受最深的是电池尤其是动力电池，过去一两年是市场中的香饽饽，储能市场未来的前景和投资机会如何？
尹浩
我认为影响新能源发电行业的发展最重要的瓶颈是储能。如果储能没有发展好，未来新能源发展空间是受限的。
现在储能分为两个方向，一个是机械储能，就是水电站机械储能，还有电化学储能如电池。
现状是机械储能占到90%的权重。但机械储能面临地域问题，水电站、火电站是固定的，未来火电站的量也不可能上来，所以未来电化学储能是非常重要的发展空间。
电化学就是电池，总体来说锂离子电池目前基础最成熟，应用最广泛，整个成本也最低。储能行业发展对于电池的促进作用非常大，无论是投资者还是很多厂商都愿意去投资，这是这个产业最根本的发展基础。
我们具体分析下储能的应用场景。首先是发电侧，然后是电网侧和用电侧。
发电侧是削峰填谷，进行储能布置，电网侧是通过电网调度整个电。用户侧是根据未来分布式户用需求的发展情况，户用需求的问题在于每个地方、每一家发电量各方面都不太一样，需要根据用户的量去做调节。目前发电侧跟电网侧的储能空间弹性相对会更大一些。
陈奥
储能行业发展前景非常广阔，现在主要在发电侧和电网侧，但未来分布式光伏应用前景，想象空间很大。新能源电力产业链存在非常多细分方向，有没有方法可以一次性配齐？
传统能源对新能源有辅助作用，两个板块之间互相促进和补充。可以考虑把这两个板块放在一起去投资，享受新能源增量和传统能源存量。很多传统能源，比如火电上市公司股价很低，估值很低，分红率也比较高，投资指数有分散风险的特点，能享受存量收益也能享受增量，进可攻退可守。
这个指数是从中证指数公司全指样本里面去选择电力行业纳入进来，有几个特点：
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有比较明显的龙头效应，加上龙头跟中小盘均衡的特点，首先龙头公司是大家比较熟知的水电站、核电市值比较大的公司。另外也有很多新能源发电比较小的公司，龙头加中小纺锤型的投资，也是进可攻退可守；
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分红率比较高，我们分析无论是现在电价也好，煤碳价格控制也好，未来边际向好的可能性比边际向坏的可能性大很多，我们判断它将来盈利要触底。整个电力行业有一点偏周期，周期是一个倒周期，当盈利触底的时候，去买它会获得相对更好的收益。
陈奥
美国通胀超出预期，美联储现在加息很明显又加快了节奏，美联储上调了通胀预期，下修了增长的预期，国际流动性整体在收缩。在此背景之下，您对于接下来的市场有什么样的看法？
尹浩
现在国内跟美国不是一个阶段，在货币政策上有偏宽松的政策，但也有一定的限制。
➤ 从2-3年的角度来说，现在确实是非常低的位置，仍然值得配置。如果在这时定投，即使跌了也是非常好的低位去积累筹码的阶段。
➤ 长期来说，无论是中国经济发展还是整个新能源市场发展的空间都非常大，没有必要那么去看空。短期可以在交易节奏上利用市场波动的机会去积累筹码。
陈奥
短期来讲，向上空间也许有限，但长期来讲，现在整体估值水平仍然相对低，最终对于风险的定义取决于投资久期的判断，当然更重要是自己风险承受能力水平。
因此提醒大家市场永远都有波动，需选择最适合自己的投资方法和投资产品。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
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