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鹏扬观察：能源资源品中的高景气（2022/06/27）

2022-06-27 19:27
今日股市延续了强劲的反弹步伐。指数方面，上证50收涨1.32%，沪深300收涨1.13%。行业方面，煤炭和有色金属大涨，商贸零售和美容护理板块涨幅也较高。
能源面临供求偏紧长周期中的阶段性波动。美联储激进加息引发全球衰退交易，原油、有色、黑色普遍大幅下跌，一定程度上传导至国内。国内煤炭价格定价能力较强，保供稳价政策对冲了全球能源供给冲击。动力煤价处于短暂调整期，6月动力煤供应小幅回升，沿海8省发电耗煤环比季节性回升，但依然低于历史同期水平，今年水电偏强或有效缓解火电煤耗压力。基建与工业生产继续恢复叠加夏季来临，能耗需求将继续提升，尤其是建材和化工行业煤耗。在房地产投资尚未恢复情况下，“双焦”价格或受钢铁的景气度偏低压制。目前房地产行业景气底部开始出现商品房销售量价修复的情况，其持续性对下半年煤炭需求侧影响很大。
有色金属板块锂矿领涨。电动车下游销售持续超预期带动对上游金属矿产需求。叠加疫情后稳经济，鼓励汽车消费的政策部分惠及电动车，历史经验显示刺激政策会带来阶段性的脉冲式汽车销售冲高，但中期仍将回归消费者收入和产品驾乘体验等更加根本的逻辑，电动车正在逐步建立驾乘体验方面的优势。以新能源车为代表的成长板块超跌反弹显示出明显的资金宽松驱动市场情绪改善的特征，短期乐观情绪仍在，中期观察经济复苏、公司业绩及流动性环境变化。
今日市场热点板块还包括多个社会服务板块。除了反映今年作为政治周期中重要一年可能会产生更多的积极变化以外，也与夏季出行和餐饮等消费需求恢复有关。白酒在众多与线下消费场景相关的板块中，仍具有基本面扎实的优势，尤其是高端和次高端龙头酒企。
展望下半年，欧美发达经济体贸易条件恶化，关注是否会引发新的贸易摩擦风险。资金面方面，北向资金二季度以来震荡，虽好于一季度，但中长期资金流入尚未见明显好转。房地产销售6月份大概率继续改善，但房企7-8月将进入销售淡季，下半年的回暖持续性将决定房地产产业链基本面以及M1流动性。股市疫情修复和稳增长两条困境反转线索也可关注。

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