基少成多 | 反弹来了怎么净值没跟上，投资中的“先知”有多难？

不得不说，4月底以来的这波市场反弹中，新能源板块的表现堪称一骑绝尘。微信公众号后台，甚至有基民朋友给我们留言，想问问基金经理为什么这一轮没有提前埋伏新能源板块。

“为什么涨不过***，反弹来了怎么净值没跟上”，源自基民的类似“灵魂拷问”其实并不少见。某种程度上它表达的基民对于基金投资的期许，即希望基金经理能做到“先知”——始终跑在市场前面。

说实话，期待本身无可厚非。毕竟谁买基金不是冲着赚钱、多赚钱的目的？但当我们在投资这个范畴中讨论先知的时候，可能还得反问自己，我们真的了解投资中的“先知”吗？

首先，准确的“先知”很难，而且准确的标准还会变。

“先知”的前提是预判，既然是预判，就有可能对、也有可能错，且错的概率还不低。

进一步细抠准确的“先知”这个概念，我们还会发现，当下被认为是正确的“先知”，没过多久可能又会被定义为错误。最典型的例子是，对于今年4月坚守新能源赛道的基金经理，彼时与当下就有完全不同的评价。

其实，早在2019年，招商证券红极一时的报告《“抱团”启示录:那些年我们一起抱过的团》中曾做过论述，无论是美国70年代“漂亮50”，还是A股2007年的金融股泡沫、2015年的信息科技泡沫，“只要突破了合理估值区间，估值就会变得不重要”。某种情况下，甚至还会出现新设条件让高估值合理化（比如对标估值法，美国同行业的市值是多少，那么A股这个行业也可以对标）。

借用那个著名的“遛狗”的例子，很多人遛狗遛到最后，反而跟着狗跑；但狗会跑得更随机，变成了“狗遛人”。

其次，追求高频的“先知”决策，划算吗？

这个反问，其实是对路径选择和胜率的思考。

有些基金经理和高手换仓快，且擅长在风格轮动中淘金，当然能让财富快速增值之道。但凡硬币都有两面，轮动的另一面，是踏错市场节奏，买在错误的价格和周期上，不仅赚不到“快钱”，还会被市场来回打脸。

实事求是地看概率，上述硬币的两面，显然亏钱的人远比赚到快钱的人要多。所以，某些情况下有选择的不为，未必是保守，而是对高胜率的追求——守住能力圈、宁可错过也不要做错。

投资是场马拉松，而不是422段百米冲刺，从这个意义上，关于“为什么涨不过***？为什么涨不过***，反弹来了怎么净值没跟上””的问题，就没必要太纠结。因为若以安全到达终点为目标，就没必要力争在每一段都超过对手。用谋定后定取代频繁决策，用耐心交换胜率，“先知”也就不是必需项。

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