要问今年5月前什么基金最踏实，那肯定是固收类基金，波动低回撤小；要问5月后什么基金最赚钱，那绝对是权益类基金。可如果纵观上半年，从暴跌到V型反弹，贯穿行情的基金，还得是“固收+”，既能在暴跌中控制波动，又能在反弹中增加收益。
（数据来源：wind数据库）
近年来，“固收+”基金规模发展迅速。据钱耳朵投研统计，2018年底“固收+”基金总规模还是6401亿，而截至今年一季报，这个数字被大幅刷新，总规模扩大到25000亿，翻了近四倍！
规模的扩大自然离不开投资者们的青睐。Wind数据显示，截至2021年底，个人投资者户均持有金额超过15万元的基金共有46只，其中“固收+”产品数量达到了38只，占比82.6%。眼见市场越来越火爆，不少稳健型投资者纷纷入场，”固收+“再次“走红”。很多投资者不理解，为什么同样是“固收+”，怎么我的收益和别人差了那么多呢？
权益类基金倒也罢了，毕竟A股市场上4000多只股票，30多个一级行业，100多个二级行业，不同行业、不同个股涨跌差距明显并不奇怪。但“固收+”大部分还是配置债券吧？怎么收益也能差这么多？这就要从“固收+”的定义说起了。顾名思义，“固收+”分成两部分，一部分是“固收”，也就是风险较低的固定收益类资产，以此获取基础收益并控制投资风险。另一部分是“+”，也就是在固收基础上适度配置风险较高的权益类资产、另类资产，或采取打新、对冲等策略，在控制波动与回撤的前提下增厚收益。“适度配置”没有明确规定“+”的比例，风险较高的资产和策略也没有明确规定具体产品。如此一来，不同类型的“固收+”基金对权益资产的配比差异很大，导致其风险收益特征不尽相同。尤其是今年，随着权益市场下跌，“固收+”基金年内业绩分化更加明显，甚至很多“固收+”都成了“固收-”。上图整理了一部分“固收+”产品，具体来看，表现最好的是易方达鑫转增利A，近一年收益率高达27.20%，但如果聚焦到今年你就会发现，这只基金今年累计下跌了11.69%。
那它的“+”有什么特点呢？根据该基金公布的一季报，股票仓位占比26.53%，可转债仓位达到45.84%，按照可转债新规，可转债也视为权益类资产，这样一来，这只基金的权益类资产占比高达72.37%。从这个角度讲，这只“固收+”更应该算作“权益-”。再看持仓，易方达鑫转增利A从去年年中到今年一季度，都重仓了新能源，去年新能源暴涨，但今年前四个月却是单边下跌。
另一只“固收+”，安信民稳增长A最近一年收益率达到18.31%，今年以来也取得了6.12%的正回报，基金自2020年1月14日成立以来最大回撤为10.35%。从2022年一季度的仓位配置上看，股票仓位占了42.88%，可转债仓位达到43.90%，权益资产占比高达86.78%。看它的持仓可以发现，权益配置方面，以能源、地产、金融、家电消费、建材、化工制造等板块为主，在市场整体调整的背景下，这些品种或者逆势上涨或者相对抗跌。
这样的“固收+”基金，从权益类占比来讲，更像一只股票占比要在80%以上的股票型基金了，波动性也更大。
据钱耳朵投研统计，截至2021年底，稳健型“固收+”和平衡型“固收+”基金近2年年化收益率分别为4.81%和7.64%，而同期激进型“固收+”基金年化收益率则达到9.54%，几乎是稳健型的两倍。但是收益与风险并存，从最大回撤和年化波动率来看，激进型“固收+”基金这两项指标分别为-6.49%和7.35%，同样位列榜首。
投资“固收+”的投资者，往往不满足于固收基金的低收益，又不愿承担权益基金的高风险，折中之后选择“固收+”，追求相对低波动下的增强收益。
这样一来，我们选择“固收+”的目标就很明确了。第一，波动尽量小，肯定要小于权益类基金；第二，收益尽量高，肯定要优于固收类基金。此外，“固收+”投资涉及股票、可转债、纯债等多类别资产，需要进行不同资产间的巧妙配合，最终形成1+1＞2的效果。在这方面，由盈米基金主理的“固收+”基金组合——安薪盈增强组合，表现突出。安薪盈增强组合是依据大类资产配置框架，采用固定收益类资产打底，在获取稳健收益的基础上适当使用权益类资产增厚收益的稳健投资策略。组合持仓基金依据风险预算确定权重，穿透后长期股债中枢10%：90%。同时，组合将兼顾市场行情和持仓的特点进行动态调仓，控制整体波动和回撤，获取超额收益。安薪盈增强组合在制定目标时设定了比较高的标准。在市场中性的情况下，组合目标收益6%-8%，最大回撤力求控制在-3%以内，实际管理过程中尽量控制在-2.5%以内，若组合动态回撤超过-2%，策略小组将在三个交易日内进行内部研讨，并得出回撤下行的预期和管控方案。落在市场上，安薪盈增强组合不仅实现了预期收益和控制风险的双重目标，甚至远远超越同类，跑在绝对领先的位置。可以看到，安薪盈增强组合今年的最大回撤只有1.36%，在指数4月26日二次探底时也没有突破前低，且在最近两个月的反弹中迅速收复失地，实现了正收益。可以说，安薪盈增强组合做到了低波动与适度弹性的有机结合。从资产配置的角度，该组合在家庭资产配置中承担着地基一样的角色，特别是在今年的震荡行情中，建议配置比例在50%—60%，为家庭资产增值奠定基础。
