今日半导体风景独好 后市行情怎么看？

从市场情绪来看，一季度受美联储加息、俄乌冲突以及国内新一轮疫情爆发，市场风险偏好急剧下降，半导体等成长类赛道杀估值严重。然而从全行业2022年一季报业绩来看，半导体行业的增速毋庸置疑的名列前茅，基本面数据强劲，导致半导体行业的基本面和市场情绪的剪刀差逐渐加大。但随着疫情数据的逐步企稳，半导体一季报业绩纷纷超预期，半导体行业的估值回归理性。

从半导体行业本身来看，虽然短期因为疫情，行业供给和需求会受到一定程度的影响。但长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变。另外我们一直强调，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代。

我们看好半导体行业的半导体设备材料国产替代带来的机会。因为半导体设备材料公司的下游是国内晶圆代工厂和存储器厂扩产。

目前无论是晶圆代工厂还是存储器厂都没有进入快速扩产期，这两年设备公司业绩增速高只是因为过去基数太小了。

从产业国产替代的角度来说，真正的业绩甜蜜期才刚刚开始。这两年是一个国产化率提高的过程，之后的几年是一个国产化率继续提高加上下游大规模扩产的过程。这类公司估值处于历史最低，未来三年或许还会迎来高速成长，也可以快速的消化估值。

从细分领域来看，半导体行业的多个细分领域均存在国产替代机会。以模拟芯片为例，全球的模拟芯片市场三分之二在中国，在中国近2000亿模拟芯片市场中，国产化率不足5%，且近年中美贸易冲突不断加剧，国内客户纷纷为供应链安全而选择国产芯片替代，这给国内的模拟芯片公司带来了国产替代机会。

半导体设备也是一个很好的例子，近些年国内存储器晶圆厂的大力建设使国内半导体资本开支大幅上升；中美贸易冲突使得晶圆厂纷纷支持国产设备，国内晶圆厂设备国产化大幅上升；且随着半导体制程不断进步，每万片的设备支出不断增加，中国半导体设备在这样的三重乘数增长背景下，将迎来长期的业绩快速增长。