投资小瑀宙 | 纯电车的换电站运营划算吗？

上一篇提到（请戳这里），某企业的巧克力换电模式在消费端为10-15万元价位的纯电汽车提供了可能的经济性购车用车方案。但这还不够，如果要普及开来，运营端也需具备经济性才行。今天就来算算换电运营是否具备经济性。

在计算之前，框定业务的范围很重要。对于换电运营而言，有两项实质业务：电池租赁以及换电补能。原则上，这两项业务可以独立计算，但考虑到电池租赁和换电服务紧密绑定，同时单独核算中租赁费用以及补能服务的定价决定了两项业务的利润划分，可能导致各自结果的偏差，如何划分只是企业营销上的考量，并不影响整个产业的经济性。由于这里考量的是产业发展的经济性，所以进行合并计算。

先站在企业主的角度考虑这门生意是否划算，这是研究中经常需要的视角，接下来的内容有点绕，不过耐心看完相信你会有所收获。

作为企业主，进行任何投资之前先要盘算的是投资金额。换电站的投资由电站设备、线路投资、换电电池、租赁电池等固定资产投资和用于人员开支、运营能耗等流动资金组成。以某电池龙头换电方案为基础，我们做如下假设：

以上对换电站投资金额和线路投资金额的假设，我们采用的是另一家上市公司募集资金时所披露的数据，与某造车新势力的投资数据相比金额更高。这里取较高值，以保证相对保守的盈利估计。

相信大家注意到了，上述投资估计中租赁电池投资以及运营能耗并没有做相关估测，原因是这两项与换电站服务的租赁客户数量以及客户换电频率相关，需要假设一些相关关系。

上篇文章提到，即使在换电模式下，绝大部分的充电需求仍将由慢充完成。这里仍然假设25%的补能需求由换电完成，按照26.5KWh的带电量，用户的充电频率为每周2次、每月8次，其中有两次换电需求。若要保证换电体验与加油类似，假设每块电池每天只完成一次换电，这样就可以保证用户到站换电体验与加油站类似。这样就可以得出，拥有48块电池的换电站每天完成换电48次，每月完成换电1440次，对应租赁电池客户数量720户。基于这样的假设，得出租赁电池成本1562.4万元，在补能深度为80%的情况下，每年的能源消耗量为37.14万度。其中由于电站每天换电仅为1次，给电池充电可均以谷时电价完成，成本按0.3元计算。

若按照流动资金准备一年，固定成本一次性支付，则总投资金额如下：

每年的运营成本也可依此计算，其中换电站以及线路按8年折旧，电池按照生命周期1500次循环折旧，可得每年换电站的总成本大约在119.7万元。

按照399元/月的电池租赁费用以及1.25元/KWh的换电补能价格，考虑到增值税，其报表确认收入约为346.16万元，同时考虑到增值税抵扣、企业所得税、10%的销售管理费用，其税后净利润大约为180万元，可以粗略认为其ROA=180/2038.1=8.89%，若结果可靠，其经济性卓越。

但值得注意的是，以上估测中绝大部分假设对于回报来说都是相对保守的估计，只有日换电次数达到48次这一假设是否保守难以直观看出，但这一假设又是影响投资回报率的核心变量，在研究中应慎之又慎。

这里再留一个问题吧——在研究中如何确认这一假设是否合理？欢迎大家谈谈自己的看法。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。