薛扉 | 产品经理

广发基金资产配置部

复旦大学管理学硕士，现任资产配置部产品经理。具有多年金融产品遴选经验，擅长多类型产品研究与投资者行为研究，致力于提升基金投资体验。

今年以来，A股市场在经历调整后触底反弹，在连续近4个月的下跌后，市场从5月开始有所提振。面对这种行情，小伙伴们有喜有忧，喜的是账户收益在慢慢回升，忧的是后悔没在4月底大举加仓。

其实，在反复震荡的市场行情下，普通投资者是很难做出抉择的，很多小伙伴还面临着如下困惑：

那么，这些困惑背后到底是偶然因素，还是有其必然原理呢？

今天，我们就带大家了解一下行为经济学领域中的几个著名效应，了解这些效应是如何影响我们实际投资，以及我们该如何应对投资中这些人性的弱点。

实验1

从下面两种选择中选一个：

A. 100%的概率获得3000元

B. 80%的概率获得4000元，20%的概率得不到钱

实验2

从下面两种选择中选一个：

A. 100%的概率损失3000元

B. 80%的概率损失4000元，20%的概率没有损失

这是行为经济学研究中著名的实验，大部分人在实验一中选择A（100%的概率获得3000元），而在实验二中选择B（80%的概率损失4000元，20%的概率没有损失）。

在面对盈利和亏损时，小伙伴们会表现出不同的风险偏好：

在投资当中，“确定效应”和“反射效应”也深刻地影响着很多投资者行为：比如在牛市初期，当持有的基金刚回本或刚有盈利时，过早止盈；在市场急跌的时候，反而想要赌一把。

在种种操作后拉长来看，实际收益却远远不如基金本身的收益，这就是投资中的人性带来的交易损耗。

实验3

投一枚均匀的硬币，正面为赢，反面为输。如果赢了可以获得5000元，输了则会损失5000元。

你是否愿意参加？

虽然出现正反面的概率是相同的，但是大多数人是不愿意的，这是因为大多数人面对损失的痛苦感，要大大超过面对获得的快乐感，这就是“损失规避效应”。

在投资当中，人们对于损失的感知度，比对同等程度收益的感知度要敏感得多，因此，即使基金账户有涨有跌，投资者也会频繁地为每日的损失而痛苦，进而导致频繁申赎、过早止盈止损等不理性的投资行为。

此外，这种“损失规避效应”也导致了很多投资者长期低配权益类资产，以至于可能错过了最科学的资产配置方案。

实验4

场景一：你今天晚上打算去看一场票价2000元现场买票的音乐会，在快要出发的时候发现自己价值2000元的交通卡弄丢了，你是否还会去听这场音乐会？

场景二：你提前花2000元买了今晚音乐会的票，在快要出发的时候发现音乐会的票丢了，如果要看的话还要再花2000元重新买张票，你是否还会去听这场音乐会？

虽然从金额来看都损失了2000元，但在实际生活中，大多数人如果丢了交通卡，并不影响去听音乐会，而如果丢了音乐会的票，却不愿意再重新买票了。

这是因为大家会把交通卡和音乐会票归到不同的心理账户中，所以丢了一张交通卡并不影响继续去听音乐会；而丢了一张音乐会票，再加上重新买的音乐会票，都被归入同一个心理账户，就让人感觉是要花4000元听一场音乐会了。

可见，人们在做决定时会建立多个心理账户，同时倾向于狭隘地考虑单个决定的后果，而不是考虑整体效果，这就是“心理账户效应”。

对应到投资上，很多投资者都明白投资需要分散风险，于是买了很多只基金，但却依然把注意力放在单只基金上，忽略了基金之间的协同性和风险对冲效果，导致并没有真正实现风险分散的效果。

那么，我们应该如何克服人性的弱点呢？

知道了原理，才能对症下药。前面为大家分析了各种不理性投资行为背后的原理，那么，我们应该如何树立更好的投资纪律，以更理性的方式进行投资呢？

作为投顾团队，我们建议大家：

01

投资不要“回头看”，要“向前看”

如果投资时频繁参照自己的成本线做决策，很容易受到“确定效应”和“反射效应”的影响，导致总是赚小钱亏大钱。

正确的方法是不要“回头看”，减少频繁参照成本线带来的情绪化干扰，而是基于投资标的未来的成长空间进行理性决策。

02

合理制定资产配置方案

仅凭直觉进行投资，很容易受到“损失规避效应”的影响，从而低配权益类资产或过早止盈止损。

正确的方法是在每一笔投资之前，根据投资周期、投资目标和各类资产的中长期风险收益特征，制定适合的资产配置比例，在投资过程中坚定执行，并定期进行再平衡，追求长期投资收益最大化。

03

培养组合管理思维，实现风险分散

在进行分散化组合投资时，要重点考察整个组合资产之间的协同性和互补性，避免对单一资产涨跌的过分关注，才能实现组合效用最大化。

投资是一场逆人性的修行，然而知易行难，人性的弱点往往很难仅凭自己的力量克服，而借助专业的力量，选择基金投顾，或许能达到事半功倍的效果。

广发基金投顾团队能够帮你完成资产配置、基金优选、动态调仓，在行情变换中更好地执行投资交易纪律，力争做出科学理性的决策，减少情绪化操作带来的交易损耗，助你在投资过程中少一些困惑，多一些从容~

对于每一个投资者而言，只有不断武装自己的认知，复盘一次次的市场检验，才能战胜人性的弱点，成长为成熟而理性的投资者。

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。