星动1h | 基金重仓股的变迁：布局时代的Beta！

基金重仓持股市值变迁：时代的beta，鲜有哪个板块能够一劳永逸。每一段历史，当公募基金重仓持股热门板块占比接近基金市值60%的时候，都是需要深度反思的时候。2003年、2009年、2015年，以及2021年，赛道的巅峰都有转身的身影，似乎只有食品饮料、医药、电子，穿越了周期。

赛道不是新概念，每一轮牛市总有新的崛起，也有旧的衰落。虽然行业的起伏远不如基金重仓板块那么大，但行业机会的更替依然如日月交替。公募基金的价值，在于把握时代变迁，深度研究行业，精选个股，创造超额收益。

不同阶段5倍以上股票的分布：在鱼多的地方更容易钓到鱼。回溯历史，医药、化工、电子、有色、电气设备、食品饮料、机械设备是更容易产生牛股的土壤，而医药和化工更是不同阶段牛股辈出的领域。

深度透视，人口结构变化与A股beta变迁。过去：人口红利时代，地产引领工业化、城镇化，信贷融资高，重化工业、地产产业链是时代的beta。现在：人口老龄化下，创新是转型的唯一出路，股权融资崛起，消费成为压舱石。

行业精选的四个维度：空间、壁垒、渗透率、市占率。产业beta既可以来自新产业的出现，也可以来自现有产业的重构。成长股，看重行业发展空间和渗透率，比如曾经的消费电子，当前的新能源汽车；价值股，聚焦壁垒和市占率，如高端消费品。

从渗透率与市占率的角度看行业：渗透率影响行业增速，市占率决定竞争格局。在渗透率与市占率的平面直角坐标系中，可以更好地定位行业，理解投资。

周期股的三要素——拐点、趋势和均值回归。为什么周期股很少有投资大师？为什么化工又是牛股辈出的行业。周期股的难点在于拐点的把握，化工是一个周期和成长叠加的领域，时代的Beta和行业的成长，铸就了过去化工领域牛股不断，但即便如此，每一轮牛股都有不同的内涵。