资金恢复宽松，央行投放缩量。上周DR007运行区间为1.55~1.57%，R001运行区间为1.28~1.48%，资金利率在跨季结束后再度回到低位。上周央行每天仅投放30亿逆回购，合计投放150亿逆回购，同时到期4000亿，合计净投放3850亿。具体来看，报告期内R001/R007/R14/R1M变动了-22/-15/-2/15bp至1.28/1.62/1.71/1.83。
表：资金利率变动情况
本周将有150亿逆回购到期。
利率债：利率债发行量回落，一级市场情绪尚可。上周利率债发行量为6061亿，全口径净融资1584亿，到期量较大。分类型来看，国债发行2913亿，地方债发行1725亿，政金债发行1423亿。上周地方债供给压力减轻，一级市场情绪尚可，全场倍数水平总体处于中等范围，国债周三3Y/7Y全场倍数为3.48/3.82倍，周五30Y为3.05倍；政金债倍数整体不高。
图：利率债周度发行和偿还量
存单发行处于低位，存单发行利率变动不一：上周同业存单发行量明显回落至2077亿，净偿还390亿。存单发行利率变动不一。具体来看，报告期内1M存单发行利率下行18bp至1.74，3M存单发行利率下行30bp至2.3，6M发行利率上行14bp至2.28。
图：同业存单周度发行和偿还量
上周五来看，国有行3M无发行，6M无发行；股份行3M发在1.85，6M发在2.02；城商行3M发在2.05，6M发在2.19；农商行3M发在2.04，6M发在2.16。
图：同业存单发行利率
央行缩量操作，债市小幅调整。周一，央行开展30亿元逆回购操作，虽不影响资金面宽松，但其广泛被市场解读为具有信号意义，220010上行2.25bp。周二央行延续30亿元逆回购操作，但资金面依然稳定宽松，债市情绪回暖，220010下行1.75bp。周三消息面平静，220010上行0.5bp。周四，地方债提前发行消息传出，债市情绪一般，220010上行0.25bp。周五消息面平静，债市窄幅波动，220010收平。全周来看，10年国债活跃券220010累计上行1.25bp至2.8375,10年国开活跃券220210累计上行2.8bp至3.085。
图：利率债收益率周度变化/利率债走势
报告期内利率债收益率曲线总体上行；国债1Y/5Y/10Y估值收益率上行2.6/3.0/1.3bp至1.96/2.68/2.838；国开1Y/5Y/10Y估值收益率上行了4.7/6.1/2.7bp至2.05/2.85/3.083。10Y国开隐含税率上升至7.95%。
期限利差：报告期内收益率曲线变动不一，10-1利差小幅收窄至88bp，处于近6年多的95%分位数；小区间利差变化中，3Y-1Y/5Y-3Y/7Y-5Y/10Y-7Y分别变动2.5/-2.1/-1.8/0.0，目前分别处于99%/72%/56%/33%分位数。
图：利率债利差分析
上周权益市场总体震荡，上证综指下跌0.93%，创业板指上涨1.28%。具体行业表现上，涨幅较大的行业是农林牧渔、公用事业和电力设备；领跌的行业是建筑材料、房地产和煤炭。中证转债上涨1.02%。
图：转债、权益指数走势
上周新发可转债
二级市场：
报告期内领涨转债为傲农转债（19.8%）、祥鑫转债（16.7%）、正邦转债（13.8%）。
交易量最大的转债（交易量前10）：日丰转债、蓝盾转债和中大转债交易量位居前三。
报告期内全市场算术平均转股溢价率小幅下行至53.14%，加权口径的转股溢价率上行1.07%至41.2%，同时加权平价下跌0.195元，正股下跌0.21%。故报告期内转债正股总体震荡，但估值进一步扩张，市场情绪较好。算术平均纯债溢价率下行0.3%至57.46%，而加权口径纯债溢价率上行0.11%至26.2%。
1.美债：
10Y美债收益率上周再度上行21bp至3.09%，中债收益率上行1bp至2.84%，中美利差倒挂程度再度扩大至-25bp。
2.汇率：
报告期离岸人民币汇率总体震荡（6.6837），美元指数再度震荡上行至106.89。
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