最近新能源行情持续火热,自4月低点以来已反弹超过50%(数据来源:Wind,2022.4.17-2022.7.13),不少投资者害怕追高,那么A股赛场上还有哪些赛道值得关注?中报季即将来临,上市公司财报密集发布,或成为布局的关键窗口期,其中不少低估值板块或与经济弱相关的公司仍然值得追踪。7月基金经理信札就邀请汇丰晋信价值投资先锋吴培文为您捕捉低估值板块的投资机遇。
吴培文
汇丰晋信价值先锋基金、珠三角基金
基金经理
投研经验丰富
13年证券从业经验
其中近7年基金投资管理经验
投资有方
A股主动管理规则化与流程化的探索者
寻求通过规则和流程
解决投资上知易行难的问题
复合背景更懂产业
清华大学工学硕士
历任宝钢股份研究员、券商研究员
数据来源:汇丰晋信 截至2022.6.30
热门赛道以外,市场可以挖掘到哪些低估值的投资机会?
A:我们认为,今年的下跌和反弹,主要是由于宏观原因引起的。现在,很多板块也都受益于当前的疫情缓解和稳增长政策。那些估值修复还不充分的板块,我们认为是有机会的。包括,成长风格当中的计算机、通信、电子;消费领域的巴菲特风格标的;以及低估值风格当中的非银、公用事业等。其中两条主线值得重点关注。
和数字经济相关的计算机、通信、电子相关的行业。数字经济的战略前景,预计不会逊色于新能源领域,容易出现成长性。
消费品当中与宏观经济弱相关的公司,今年也容易保持成长。现在他们的估值还停留在比较低的水平上。后面他们的成长性,相对容易转化为股价的上涨。至于什么时候涨,我们很难做精确的预测。但在这个位置往后看,机会明显大于风险。
中报季即将到来,其中有哪些行业,您会重点追踪?
A:我们大量研究了众多公司的一季报,从中推测出两条线索,可能在中报会有比较好的表现。
一是数字经济,我们看到一季报当中,与数据产生有关的物联网设备,与数据消费相关的运营商,与数据处理有关的服务器、光通信,等领域都有比较好的增长。
另外是与独立自主有关的领域,包括国防军工、进口替代的元器件和原材料。今年宏观经济整体增长不快,这两个领域有逆势增长的趋势。
您的投资风格中,把估值放在重要位置,与此同时如何避免“估值陷阱”呢?
A:我们借鉴主动管理的经典原理,寻求规则化的产品管理。在大多数的经典策略中,估值都是一个核心的考虑。所以,在具体的产品管理中,我们把这一点,做了认真的落实。不管有没有“估值陷阱”,买的便宜,总是容易占优势,起码少犯错误。买的贵,出错的概率更大。
要在“买的便宜”的基础上,更进一步。就要考虑,减少“估值陷阱”的情况。基于经典策略的原理,一般需要考虑两点。
公司的经营情况要向好,起码不能更差。如果经营情况更差了,是否买的便宜,就说不准了。
对处于周期中后期的周期性行业保持警惕,因为周期性行业的产品价格波动很大,一旦开始降价,原来的盈利预测可能是虚高的。大部分的“估值陷阱”,就是因为这两个简单的原因造成的。
您一直强调主动管理的规则化和流程化。A股剧烈波动,主动管理的规则化与流程化在应对上有何特点?
A:今年的市场证明,建立一个规则化的风控体系,对于长期投资非常重要。拉长了看,跌是难免的。关键要争取涨回去,减少永久性损失的风险。所以不管市场好还是不好,我们都会进行严格的估值控制。
第二方面,在市场大幅向下波动,和大幅反弹的过程中,我们都没有改变产品策略和投资规则。我们执行的投资规则,与我们以前介绍的,是一样的。
我们采取的投资规则,是谨慎选择的。提取自经典的投资原理,已经经历了几十年的理论研究和实践验证。换句话说,今天发生的这些事情,历史上也是发生过的。这是我们敢在市场大幅波动的情况下,依旧坚持的原因。
我们对投资体系的稳定,有强烈的追求。今年,可以很好地证明这一点。我们认为,单个投资决策,很难是必胜的;但持续的用一种经过长期验证的方法,反复进行决策,最终可能在长期帮助我们收获比较好的投资体验。所以,我们要利用今年的机会,再次告诉我们的客户,我们对投资规则的坚持。
主动管理的规则化与流程化,对基金持有人来说有什么好处?
A:汇丰晋信追求“可解释、可复制和可预期”的投资理念,主动管理的规则化与流程化在践行这一投资理念上。
首先,我们的投资是“可复制”的。我们依靠规则,周而复始地,反复地筛选投资机会。我们用这种方式,争取持续地做出贡献。
我们的投资是“可解释”的。无论是您买了我们的产品,还是准备买我们的产品。我们都会很清楚地,向您介绍我们的投资规则、规则的出处。同时,用规则解释,为什么我们会这么做。
我们的产品是“可预期”的。这是一块砖,他是方的还是圆的,他的特征是可预期的。这有利于您,用我们的产品,构建自己的资产组合。
另一方面,我个人也受益匪浅。简单的来说,当碰到各种市场挑战的时候,我们的心态一直保持的很平稳。不会因为着急,去承担不恰当的风险。在这里,我们也愿意,把我们的信心,传递给我们的客户。
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