近日市场扰动因素颇多，上证指数回落至3200点以下。如何看待近期市场的机会与风险，未来行情方向在哪里？景顺长城权益基金经理8月份观点最新出炉。

刘彦春：预期投资低估值绩优公司胜率较高，看好消费品方向

随着疫情逐渐得到控制，保增长政策逐渐落地。汽车促消费政策效果显著，拉动社会消费品零售总额超预期增长。基建投资单月增速超过10%。出口大超预期，反映海外经济景气度仍然不错，此外，海外高通胀以及人民币贬值让我国产品价格优势更加显著。经销商环节库存已经得到消化，但制造业生产环节库存处于高位。海外加息及衰退预期冲击大宗商品价格，我国制造业成本压力也在逐步缓解，经济内生动力将逐步加强。

困扰因素在于，汽车家电等促消费政策属于透支性政策，基建投资高增长持续性也存在问题，出口高增长也和短期因素有关，我国地产硬着陆问题如何解决也需要进一步观察。尽管长期问题仍然困扰，但银行间资金充裕，经济总体活跃度提高，成本压力缓解，市场风险整体不大，预期投资低估值绩优公司胜率较高。

余广：看好清洁能源、新能源汽车、部分消费股及部分周期股

市场自低点反弹以来，累计了较大幅度的涨幅，换手率放大、板块轮动加快。7月份进入中报预告的窗口期，叠加欧美加息、中报业绩分化、科创板解禁高峰等因素扰动，预计行情波动将加大。

海外主要经济体通胀高点已经显现，利率上行趋势放缓。国内增长虽然面临着较大压力，但疫情的缓和以及疫情政策的缓和有利于经济的阶段性反弹，市场的信心也会出现一定修复，A股及港股出现了明显的反弹。

下一阶段需要进一步观察房地产销售数据、财政政策、疫情防控政策的变化来判断市场的走势。经过一年多的调整很多优质公司估值已经极具吸引力，为长期资金提供了较好配置机会；部分具备长期基本面的周期品种也具备一定配置价值。

杨锐文：关注新能源、半导体

及受益于消费升级的国产科技品牌

经济复苏是确定的，剩余流动性过剩是持续的，美国加息带来的资金回流力度是边际减弱的，这种情形之下，市场大概率表现会好。

在全球大通胀的背景之下，未来几年的增量机会在减少，长期成长的机会可能变得更为稀缺与珍贵。站在当下，未来比较明确的主线方向无外乎三个方向：能源线、自主可控线、消费升级线。具体来看：

刘苏：看好高进入壁垒行业、强竞争力的公司、处于盈利底部的周期成长股

鲍无可：坚持寻找估值合理或偏低的高壁垒公司

我们现在正站在一个大拐点上，各种情况错综复杂。中国面临两个转型，一是经济结构的转型，一是能源结构转型。这两个转型一个影响需求，一个影响供给。

经济结构转型的特征就是投资占GDP的比重要下降到合理的位置。投资中最重要的是房地产，去年是近年来第一次房地产销售面积下滑，考虑到中国居民较高的杠杆率，我们认为房地产销量下降的方向是明确的，只是不知道幅度和节奏。在新兴的需求中，各种数字化、老龄化、服务性的需求却在兴旺发展，这些需求的增长有自身内在动力，将会持续很长时间。

能源结构转型会对各种制造业以及通胀产生长远的影响。原有的化石能源是成本最低、使用最为方便的能源。在碳中和的背景下，我们将大幅提升新能源的使用比例，而当前新能源在成本和易用性上较差，整体社会的能源成本将呈抬升的趋势。由于看不清传统能源的长远需求，传统能源企业对原有业务的资本开支是非常谨慎的，使得这些产品的供给增长非常有限。但是整体经济还在往前发展，其对于传统能源产品的需求还在稳定增长，供需矛盾会造成这些产品价格的长期坚挺。

在这样的大背景下，我们认为投资股票更加需要从个股选择出发。在未来的投资中，壁垒是最重要的考虑因素，因为需求随时在波动，坚持高壁垒的方法将以不变应万变。我们认可的壁垒有两种，一是不可复制的资源，一是远远领先于行业的竞争优势，现有的持仓都符合这个标准。

我们认为自己在中国投资非常幸运。尽管经济发展中会遭遇各种逆风，但中国市场的投资纵深非常大，总是能挖掘到持续向好的高壁垒公司。相信通过长期持有这些公司，整个组合的回报将非常可观。

韩文强：地产或进入基本面接力的行情

从4月底政治局会议政策落地，到传导到基本面，6月下旬以来30城大中城市新房销量已经出现明显拐点，基本可以判断经过一个季度的传导，政策的效果正在显现。需求的恢复，叠加供给侧的出清，供需矛盾和行业负增长共存。这将使政策的呵护和活下来的房企的景气度共存。地产或进入基本面接力的行情。

李进：看好大制造业，

总体判断市场以结构性机会为主

预计未来央行仍将会保持流动性合理充裕；随着疫情的缓解，经济将企稳回升；中观层面，原材料价格逐步回落，制造业受益明显。总体判断市场以结构性机会为主。

董晗：对下半年权益市场保持乐观，

看好消费、军工、新能源方向

展望下半年，经历了二季度的剧烈波动后，海外方面，无论是俄乌局势、美联储加息还是中概退市对国内资本市场的边际影响已经明显降低。国内方面，稳增长政策在二季度受到了疫情反复的影响，但我们对其后续效果保持信心，中国宏观经济复苏的概率很大；同时预计货币政策保持友好，央行近期也表态“继续从总量上发力以支持经济复苏”。

因此，我们对下半年的权益市场保持乐观，除了新能源、高端装备、新材料、军工在内的一些长期方向，也会阶段性关注受益于国内稳增长政策带来的盈利弹性品种。

詹成：重点挖掘科技创新和消费升级产业方向上的投资机会

全国疫情基本上得到较好控制，经济活动逐步恢复，保增长的政策也在积极落地，整体流动性保持宽松，市场情绪得到充分修复。虽然市场从底部反弹明显，但股票市场整体估值仍处于历史偏低水平，内部结构分化较为严重。

A股和港股消费、医药、互联网等行业的核心资产估值消化的比较充分，已经具备中长期的配置价值，同时在稳增长的大背景下，产业政策会边际调整，有望缓解投资人对中长期发展的担忧。科技成长方向也是比较好的配置时点，我们重点挖掘科技创新和消费升级产业方向上相关公司的投资机会。

邓敬东：看好消费、互联网、医药等传统核心资产

疫情管制放松、稳增长政策特别是地产政策逐步见效带来了经济底部回升的趋势增强。二季度为了对冲疫情冲击，流动性宽松力度较大，但随着经济回暖趋势越发明显叠加海外收紧的预期，预计下半年流动性难以延续二季度的宽松力度，股票分子端的影响将超越分母端。

我们更看好传统核心资产的投资机会，传统核心资产对于宏观经济的敏感度较高，基本面预计将随着经济回暖而改善，特别是前期受疫情压制的消费品以及服务类行业。目前看传统核心资产估值处于中低位置，长期回报率具有吸引力，业绩改善带来股价向上的催化。

张靖：自下而上选择中长期具备成长潜力的个股

6月份以来，疫情得到较好控制，逐步实现全面复工复产，市场情绪得到充分修复。虽然5、6两月市场涨幅明显，7月市场进入震荡整理期，当前股票市场整体估值仍处于历史偏低水平，结构分化较为严重。

对于高估值板块需谨慎，而对于估值合理、随着经济触底回升而基本面反转的板块值得重视。总体来看，随着稳增长政策加码和效应逐步显现，盈利下行周期进入末段，继续保持乐观，自下而上选择中长期具备成长潜力的个股。

李孟海：看好消费建材、计算机、新材料、进口替代等优质中小市值成长性公司

市场将寻找未来的结构性向上突破方向，短期经济托底的重要力量是基建、地产；中期中国制造业、社会治理体系等硬实力、软实力均需要长期加强投资，看好新基建、新材料、进口替代及估值具备一定安全边际的优质中小市值成长性公司。

周寒颖：港股关注互联网、消费服务业和医疗服务；A股关注通信+新能源、工业软件和军工装备

经历过5、6月份超跌反弹，7月份市场表现结构分化明显。房地产停贷断供事件短暂引发了市场对于宏观经济、地产链及金融体系风险的担忧。我们判断整体风险可控，预计下半年房地产政策支持力度加大。7月政治局会议对于平台经济表态更加积极，明确指出推动平台经济规范健康发展，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。

海外市场方面，美国通胀数据见顶，同时伴随美国经济衰退预期上升，预计下半年外围市场流动性环境将边际改善。中概及港股市场方面，中美博弈短期加剧，部分中概企业年报后列入预摘牌名单，引发市场对于中美审计底稿进展担忧，市场出现阶段性回调，估值水平跌至历史较低水平，仅次于3月15日市场大底。

我们认为后续随着市场情绪修复有望迎来上涨。8月份，A股及港股市场进入中报业绩披露期，聚焦业绩增长韧性及边际反转机会。港股市场，持续看好互联网、医药及医疗服务等超跌反弹的投资机会；在A股市场，重点关注及布局消费复苏、新半军等高景气成长行业。

姜雪婷：创新链条、医药消费具备较强配置价值

医药行业的机构持仓以及相对估值已经处于历史较低位，大部分市场悲观预期已经反映。而市场即将进入中报窗口以及三季度的经营趋势会更加明晰；展望下半年，对于创新药的医保谈判以及创新器械的DRG等相关政策都会更加明确，创新链条有望能带动医药行业整体情绪和景气度提升。而在复苏的大背景下，医药相关的消费行业也具备较强的经营韧性和配置价值。

张雪薇：国产半导体需求增加，

竞争力提高，中长期投资价值显著

半导体的中长期投资价值已经比较明显。市场担忧行业景气度，导致半导体的情绪和估值均在历史五年偏低水平。我们认为悲观预期已经释放的很充分。长期而言，半导体受益于电气化、电动化、无线互联化的趋势，需求保持增长；且在各个新兴领域国产半导体都在进行亮眼的突破，竞争力和五年前不可同日而语。

在未来高压电气化的大时代，我们继续看好车用尤其是功率半导体的龙头企业，它们将伴随下游新能源车、光伏风电、储能的高速发展而快速成长，有望成为世界冠军。此外，我们看好IC设计中能够突破国产替代深水区、竞争格局好、利润丰厚的优质公司；最后，我们还看好具备国际竞争力的材料企业。而消费电子类半导体处于去库存的至暗时刻，后续有望随着经济的恢复而边际改善。

郭琳：看好互联网、软硬件、新能源+和军工方向

展望下半年，看好科技创新在不同细分赛道的结构性机会。在当前国内货币政策相对宽松的条件下，更有利于成长股投资。科技创新领域，依然看好中长期高景气度好叠加渗透率提升空间大的方向，包括新能源、军工、半导体等，优选性价比品种；同时TMT板块上半年调整幅度较大，下半年平台经济政策监管逐步出清，互联网、软硬件方向具备布局时机，在数字经济发展背景下寻找新应用、国产化、数字化、智能化机会。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：