资金延续宽松。上周DR007运行区间为1.30~1.43%，R001运行区间为1.10~1.27%，资金利率因为月初效应进一步下行。上周央行每日投放20亿逆回购，全周合计净回笼60亿。报告期内R001/R007/R14/R1M下行了33/27/13/18bp至1.10/1.44/1.54/1.57。
表：资金利率变动情况
本周将有100亿逆回购到期。
利率债：利率债发行量大幅回升，一级市场情绪较好。上周利率债发行量为5474亿，全口径净融资额回升至3994亿。分类型来看，国债发行2917亿，地方债发行1251亿，政金债发行1306亿。上周总体发行量大幅回升，一级市场情绪较好，全场倍数水平持续保持较高水平，政金债普遍在5倍以上，国债的全场倍数相对不高。
图：利率债周度发行和偿还量
存单发行量小幅回落，存单发行利率普遍下行：上周同业存单发行量小幅回落至3678亿，净融资回升至1125亿。存单发行利率普遍下行。具体来看，报告期内1M存单发行利率下行3bp至1.60，3M存单发行利率下行8bp至1.84，6M发行利率下行9bp至1.97。
图：同业存单周度发行和偿还量
上周五来看，国有行3M无发行，6M发行在1.75；股份行3M发在1.60，6M发在1.90；城商行3M发在1.96，6M发在2.35；农商行3M发在2.10，6M发在2.03。
图：同业存单发行利率
PMI偏弱，流动性充沛，债市总体震荡走强。周一受7月PMI数据偏弱影响，同时月初流动性较好，债市情绪较好，各期限收益率普遍大幅下行，220210大幅下行2.55bp。周二，佩洛西窜访一定程度影响金融市场，避险情绪使得权益走弱，但债市走强程度有限，220210小幅下行0.2bp。周三资金面持续宽松，债市情绪延续积极，220210下行1bp。周四债市小幅震荡，220210上行0.15bp。周五，央企AMC出手纾困房企，对地产的悲观情绪缓解，权益市场同时涨幅较大，债市呈现小幅调整，220210上行1.6bp。全周来看，10年国债活跃券220010累计下行2bp至2.735,10年国开活跃券220210累计下行2bp至2.99。
图：利率债收益率周度变化/利率债走势
报告期内利率债收益率曲线总体陡峭化下行，且下行幅度较大；国债1Y/5Y/10Y估值收益率下行了15.1/4.8/2.2bp至1.71/2.46/2.734；国开1Y/5Y/10Y估值收益率下行了15.7/10.7/3.5bp至1.72/2.59/2.895。10Y国开隐含税率下降至5.57%的新低值。
期限利差：报告期内收益率曲线小幅走阔，10-1利差大幅走阔至102.23bp，处于近6年多的97%分位数；小区间利差变化中，3Y-1Y/5Y-3Y/7Y-5Y/10Y-7Y分别变动9.8/0.5/0.8/1.7bp，目前分别处于100%/78%/86%/83%分位数。
图：利率债利差分析
上周权益市场总体大幅震荡，先跌后涨，上证综指下跌0.81%，创业板指上涨0.49%。具体行业表现上，涨幅较大的行业是电子、计算机和国防军工；领跌的行业是家用电器、房地产和汽车。中证转债小幅下跌，下跌0.34%。
图：转债、权益指数走势
上周新发可转债如下：
二级市场：
报告期内领涨转债为蓝晓转债（19.8%）、多伦转债（19.7%）、彤程转债（17.3%）。
交易量最大的转债（交易量前10）：中大转债、三超转债和蓝晓转债交易量位居前三。
报告期内全市场算术平均转股溢价率持平于50.5%，加权口径的转股溢价率上行1.52%至45.1%，同时加权平价下跌1.50元，正股下跌1.64%。故报告期内转债正股下跌，估值继续支撑，转债跌幅明显较小，一定程度也源于债市收益率进一步下行。算术平均纯债溢价率下行2.7%至57.1%，而加权口径纯债溢价率下行0.93%至25.5%。
1.美债：
10Y美债收益率上周上行10bp至2.83%，中债收益率下行2bp至2.73%，中美利差再度转负至-10bp。
2.汇率：
报告期离岸人民币汇率总体小幅震荡（6.7672），美元指数再度震荡上行至106.57。
风险提示
本微信号推送内容仅供安信证券资产管理有限公司（下称“安信资管”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，安信资管不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
本微信号推送内容所载资料的来源及观点的出处皆被安信资管认为可靠，但安信资管不对其准确性或完整性做出任何保证，信息内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议或投资咨询意见。除非法律法规有明确规定，在任何情况下安信资管不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映安信证券资产管理有限公司研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的知识产权归安信资管所有，安信资管对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经安信资管事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
2022-08-12 22: 45
2022-08-12 22: 44
2022-08-12 22: 43
2022-08-12 22: 42
2022-08-12 22: 23
2022-08-12 20: 52