固收市场一周观点

小兴 2022-08-22 18:13






固收市场一周观点

      


▶▶▶债市一周回顾:8月第三周,受税期影响,隔夜利率小幅抬升,资金面小幅收敛,但价格整体维持在低位。公开市场操作方面,上周央行开展公开市场逆回购操作100亿元,到期100亿元,累计净投放为0;央行开展4000亿元MLF操作,到期6000亿元,MLF净回笼2000亿元,资金面整体宽松。上周债市交易主线为MLF和OMO利率超预期降息10bp,预期内的缩量和预期外的降息,多重利好下做多情绪集中释放。信用方面,久期策略得到执行,期限利差有所收窄,上周信用债收益率整体大幅下行,中长端收益率下行幅度大于短端,5年期各评级中票收益率下行幅度都超过10bps。8月继续重点关注资金面情况、LPR报价的下调情况等。

▶▶▶转债市场回顾:8月第三周转债市场先涨后跌,周四、周五两个交易日调整相对正股更加明显,总体上估值小幅压缩,结构上高平价以及高估值转债估值压缩更加明显;行业及风格层面,低估值稳定风格股票表现最强,消费股表现最弱,成长股先强后弱,小盘股相对大盘股表现更好。上周转债新规实施后,转债市场的交易量持续下行,而转债市场在配置资金的推动下估值持续处于历史高位;正股层面,热门赛道股估值较高,股票市场从4月底以来的反弹过程中受益于流动性宽松、稳增长政策、结构性盈利驱动、增量资金的配置需求等,短期而言继续上涨乏力。综合转债及股票市场来看,部分高估值转债微观交易层面安全性明显不足。因此,个券选择层面建议把安全性放在首要位置,回避可能强赎的高估值转债,自下而上寻找正股及转债估值相对合理的标的。



本文来源:兴业基金固定收益投资部;数据来源:Wind

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