最近，美国人和欧洲人，吵起来了

昨日晚间（8月22日），欧元兑美元汇率再度跌破平价（1欧元兑换1美元）。

截至北京时间今日（8月23日，下同）15点7分，最新报1欧元兑0.9909美元，创2002年11月27日以来新低。

这也意味着，欧元没有美元值钱了！

就在一个多月前，欧元兑美元近20年来首次平价时，大家还在感慨，欧元怎么这么颓？

想不到这么快，欧元连平价都保不住了。

欧元兑美元走势图

20021127-20220822

 数据来源：Wind

时隔20年后，美元再次比欧元“值钱”，美国网民飘了。

他们在社交媒体高呼:

图片仅供娱乐，不作任何投资参考或建议

欧洲网民酸了，教育美国网民：

图片仅供娱乐，不作任何投资参考或建议

双方打嘴仗，引来中国瓜民围观。

在大家印象中，欧元一直比美元值钱。这波操作下来，“活久见”系列叒增加了。

图片仅供娱乐，不作任何投资参考或建议

对欧元来讲，更悲催的是，国际投行大摩预计，欧元本季度或将跌至0.97美元；野村国际则估计，对欧元设定的目标位是9月底跌至0.975美元附近，此后甚至可能进一步下探至0.95美元或者更低。

如果两大投行预言成真，欧元的“好日子”还在后头……

吃瓜归吃瓜。我们还是看一下，美元强势背后有哪些故事？对人民币玩家、对A股有什么影响？

我们之前介绍过，美元指数是反映美元综合强弱的指数。它参考了欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等6种货币的汇率计算。

今日美元兑欧元的强势，一方面是美元走强，另一方面则是欧元“不争气”。

2015年，美元指数中枢从80迅速抬升至95左右，此后一直在90-105的区间内震荡。

今年以来美元指数表现异常强势。

截至今日，美元指数今年以来已上涨13.19%。

7月以来更是持续走高，最高突破109大关，也创了近20年新高，并且大有继续向上之势。

美元指数今年以来走势图

20220103-20220823

 数据来源：Wind

一方面，美国经济恢复好于欧洲和日本，美联储强势加息，美债利率大幅走高，俄乌冲突带来避险需求，这些都利好美元。

此外，美国高通胀带来的消费和联储负反馈，或将全球拖入新一轮衰退。

由于承担着全球最终的终端需求，如果美国经济出现问题，全球经济可能进入衰退的深渊。并且由于所处产业链的位置不同，衰退的风险和程度或比美国更大，市场的避险情绪更高，这对美元反而是利好。

例如2008年金融危机后，2020年新冠疫情期间，美元都出现明显的上行。

欧洲目前面临的困境不少，包括通胀问题、能源危机、欧央行潜在的跟进紧缩、俄乌冲突等等。

首先，过去很多年，欧洲经济的基本盘本就不如美国，新冠疫情后的恢复力度也逊于美国。

一旦出现外生冲击，衰退程度可能远远高于美国，这对于欧元的信心非常不利。

PMI表现

 数据来源：中泰证券

其次，尽管通胀的压力使得欧央行年内的加息预期有所抬升（一般而言，加息会传导至货币升值），但经济下行的压力令欧元走弱，市场很担心欧洲经济衰退风险。

德国CPI在7月环比上升5.3%，是自1949年开始统计此数据以来的最大升幅；CPI年率上升幅度达到了惊人的37.2%。

德国央行在昨日发布的月度报告中指出，德国经济恐将在今年冬季陷入衰退，通胀率很可能在秋季达到10%。

法国今日公布的数据显示，8月制造业PMI初值为49，创27个月低点。

第三，能源危机。

目前俄罗斯对欧洲的天然气等供应仍没有缓解迹象。市场对俄罗斯即将在本月底暂停三天天然气供应感到恐慌，荷兰TTF天然气9月合约价格连续第三天创出历史新高，涨幅达到14.59%。

受天然气价格大涨推动，欧洲电力市场基准、德国未来一年电价昨日一度暴涨24%，再创盘中新高。

在天然气价格维持在高位的影响下，市场对欧洲经济复苏的担忧或许很难消退，这也会大概率使得欧元短期内继续承压。

最近，随着美元走强，人民币兑美元是贬值的。

美元兑人民币走势图

20220101-20220823

 数据来源：Wind

鉴于中美利差倒挂幅度扩大、美元走强、境内流动性宽松，人民币短期承压。

不过，中金公司认为不用过度悲观，这次人民币兑美元或不会简单重复4-5月份的大幅贬值行情。

首先，从内部环境看，虽然7月份的经济数据不及预期，但不能将7月份的情况简单线性外推。

因为下半年的中国经济相比上半年有两个重要的不同点：

1、疫情的影响相对更温和。

2、对冲经济下行的措施逐步加码。比如最近MLF、LPR下调，反映了7月经济数据偏弱后，政策逐步加码发力的大趋势。

其次，从外部环境看，虽然当前国际美元汇率仍然较为强势，但我国的跨境收支相对稳定，预计能够缓解贬值压力。

再次，从汇率的绝对水平看，美元指数当前已经处于年内高位，美元/人民币也回到了长期均值水平以上。

相比上半年，美元指数偏离长期均值更远，而人民币则更为接近中性水平。在长期估值纠偏力量的影响下，预计不会简单重复上半年的贬值行情。

另外，相对非美元的主要货币而言，人民币是升值的。

截至今日，今年8月以来：

数据来源：Wind

大多数时间里，人民币汇率与A股走势并没有很强的相关性。

当人民币汇率快速贬值时，其与A股的负相关性或会显著提升。

山西证券对2015年“811”汇改后人民币四轮快速贬值复盘后发现：

对北向资金而言，汇率的趋势性贬值不一定会造成持续流出；北向资金的变化，也并不一定会造成A股指数趋势性波动。

A股震荡更多或源自于汇率走贬背后的中美基本面相对边际变化，而且大幅贬值带来的指数短期内过度收缩，甚至会吸引北向资金后续展开“抄底”操作。

不过在更多的时间里，汇率和A股并不是直接的因果关系，决定A股走势的核心仍然是“以我为主”。

主要参考资料

1、中金公司《人民币重现上半年贬值行情的可能性较小》20220821

2、山西证券《深度复盘人民币汇率贬值周期中的A股》20220701

文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。