固收市场 | 经济复苏节奏仍显缓慢
兴银固收 2022-09-06 18:17
国务院总理李克强2022年8月31日主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。会议提出用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，能够加快政策效能释放，保持经济运行在合理区间。（来源：新华社） 投资方面，会议提出的根据实际需要扩大规模，有利于加速投资实务工作进度，引导商业银行扩大中长期贷款投放，信贷结构偏弱的情况或有一定改善。地产方面，要求地方要“一城一策”用好政策工具箱，促进地产需求端政策和纾困措施的落地。短期内仍需关注基建和地产高频数据，判断政策落地效果。2、2022年8月PMI指数小幅回升，经济缓慢修复 2022年8月份，制造业PMI为49.4%，较前值回升0.4个百分点，低于临界点；非制造业商务活动指数为52.6%，较前值回落1.2个百分点，仍位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.7%，较前值下降0.8个百分点，仍高于临界点。（数据来源：国家统计局） 从生产端来看，受高温限电、全国多地疫情反复以及房地产行业持续疲弱等因素影响，2022年8月份生产端表现低迷。从需求端来看，内需仍显弱势，但降幅有所收窄。不同规模企业景气度呈现分化，大中型企业景气度上行，但小企业景气下行，对就业或有所拖累。 美国2022年8月非农就业人口增加31.5万人，预期增加29.8万人，前值增加52.8万人修正至52.6万人；美国8月失业率为3.7%，预期和前值为3.5%；就业参与率上升至62.4%，超预期62.2%。8月平均时薪为32.36美金，环比上升0.3%，预期上升0.4%，前值上升0.5%。（数据来源：Wind） 非农数据显示，美国新增就业速度边际放缓，但总体保持强劲，非农数据已连续三个月表现超出市场预期。2022年8月失业率小幅上升，主要原因是就业意愿有所上升。从薪资看，工资增速低于预期，预计“工资-通胀”螺旋效应高位转弱，通胀预期有所下降。
从宏观层面来看，一方面2022年8月制造业PMI回升但仍低于荣枯线，经济处在缓慢复苏阶段，宽信用进程仍较缓慢。另一方面，2022年9月将进入稳增长政策密集落地期，将一定程度上修复市场对基本面的悲观预期，同时美国强就业对美联储今年9月份加息75bp仍有支撑。短期内债市仍延续多空交织格局，但在实体需求不足，资金面重回宽松影响下，或延续震荡偏强状态。
（以上数据来源：国家统计局，Wind，人民银行等公开信息）风险提示：在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就本文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本文版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
