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节前缩量红盘，市场“小憩”看宏观因素演变

2022-09-09 21:48


市场周评


中秋小长假前的最后一天，市场缩量红盘。


全周来看市场震荡上扬，上证指数、沪深300震荡上行，创业板指、科创50波动收于微涨，价值风格总体强于成长。节前效应在量能上体现较明显，市场成交额维持在七八千亿级别，未见突破放大。



除过节效应外，另一个导致资金缩量的原因是宏观环境比较复杂。中报季结束后，市场步入了新的宏观因素震动期。国内来看，“二十大”会议已经确定在10月中旬召开，市场所关心的房地产纾困、疫情防控政策导向等问题的发展方向大概率要在彼时见分晓。海外情况，欧洲能源危机再升级、欧洲央行连续大幅加息以对抗通胀、美联储在加息问题上延续鹰派态度，全球市场环境不确定性较强。


“二十大”以前，预计资金态度大概率倾向谨慎保守，步伐不会迈得很大，行情延续震荡和结构性。国内经济正在复苏进行时，在宏观环境进一步明晰后，下游需求较好和受益于疫后复苏的板块以及标的有望展现出较好的弹性。


后续重点关注：


（1）海外通胀与衰退赛跑。各国对于通胀和衰退的应对措施对于全球流动性以及海外资金风险偏好仍然非常重要。


（2）国内疫情形势。疫情的散点爆发与防控是三四季度经济形势的重要影响因素，密切关注变化。


（3）“二十大”预计于10月中旬在京召开，届时关注会议对于国内各项工作的定调和指引。


行情复盘


本周市场总体缩量上行。截至周五收盘，上证指数收涨2.37%，沪深300收涨1.74%，科创50收涨0.36%，创业板指收涨0.6%。盘面上，能源、有色、地产、军工等走强，传媒、农业、食品饮料等表现较弱势。


热点回放


“北溪二号”无限期关闭，欧洲能源危机升级：9 月 2 日， 俄气公司称因设备故障，“北溪-1”天然气管道无限期关闭。北半球即将入冬，北溪1号管道关闭导致欧洲能源危机再升级，高昂用能成本和紧张的供应是欧洲今年冬天要面对的难题。


央行下调外汇存款准备金率，人民币汇率“破7”咫尺之遥：9月5日，央行宣布自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2%，外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。美联储持续加息导致美元指数攀高，亚洲货币普遍承受贬值压力。人民币对美元汇率与7元关口仅一步之遥，本周在岸人民币对美元汇率一度跌破6.97元关口，离岸人民币对美元汇率一度跌破6.99元关口。


欧洲央行加息75bp：当地时间9月8日晚间，欧洲央行将三大主要利率均上调75bp，为1999年来该行首次大幅加息75bp。在此以前，7月欧洲央行已超预期加息50bp，高水平通胀和一直疲弱的经济是欧洲央行连续大幅加息的主要理由。


板块热评


医疗服务：9月8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。《通知》提到，种植牙医疗服务价格全流程调控目标为一颗牙4500元，种植牙医疗服务价格已经低于4500元/颗标准的地区，鼓励维持现行的低价。值得注意的是，允许经济发达、人力等成本高的地区，根据实际情况放宽服务价格，放宽比例上限为20%。


之前医疗服务板块受到集采影响，市场的悲观预期打得比较满。总体来说种植牙集采定价合理温和。种植牙集采利空率先落地，情况好于预期，对市场情绪产生正向激励。周五医疗服务板块走强，反映出市场对三、四季度渐次落地的脊柱、创新药等谈判预期产生改善。医药板块今年一季报、中报表现均不弱，但是市场关注度一直没有回归，目前机构资金对医药配置已经滑落到比较极端的底部区间，很重要的原因是缺乏有力催化因素。种植牙集采落地带来的预期边际改善有望带动相关标的估值修复。


新能源汽车：乘联会数据披露，8月新能源乘用车批发销量63.2万辆，同比增长103.9%，环比增长12%；零售销量52.9万辆，同比增长111.2%，环比增8.8%，零售渗透率28.3%；新能源乘用车出口7.7万辆，其中特斯拉中国出口4.25万辆、上汽乘用车出口1.5万辆。


8月海南、四川等地受疫情和限电影响，终端销量数据有所削弱，且7、8月份为传统销量淡季，双重承压情况下，新能源车数据仍实现同比环比数据正增长。9月被视为需求拐点，各企业新车型加速推出，车型矩阵丰富，部分车型销量波动大概率不改总销量快速提升趋势，我们对销量数据比较乐观。政策激励与需求放量的两大拉力下，新能源车四季度表现值得继续期待。



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