1、受蔬菜、原油等拖累，8月CPI有所回落。8月CPI同比回落，且读数低于预期，其中蔬菜、原油是最大的拖累项。此外，生猪出栏逐渐恢复正常，叠加消费需求季节性走弱，猪价环比涨幅较上月回落25.2个百分点。
2、受原油等大宗商品价格下行影响，PPI同比超预期回落。受需求偏弱、库存去化影响，工业品价格普遍下行，8月PPI环比下降1.2%，同比涨幅也大幅回落至2.3%。叠加疫情的局部扰动，工业生产整体呈现“强预期弱现实”的局面，需求持续偏弱，带动国内生产资料价格大幅下跌。
3、债券方面，8月通胀数据对债券市场中性偏利多。8月通胀数据低于预期，使得后续CPI破3%的概率大大降低，国内通胀压力回落，央行货币政策在物价与经济增长的平衡中能够更加从容地偏向经济增长。同时，通胀不及预期反映出当前内需较为疲软，宏观经济修复基础依然不牢固。8月通胀数据传递的信息对债券市场偏利多，然而当前债券市场收益率已处于低位，对经济数据利好信息已较为钝化。后续影响债市的或更多在资金面以及政策面的变化。
4、权益方面，8月通胀数据对权益市场影响不明显。一方面，通胀不及预期说明下游需求依然偏弱，企业盈利端的显著改善短期内或难以看到。但从另一方面来讲，通胀压力缓解对保持资金面稳定具有积极作用，估值端依然能保持稳定。展望未来，全球经济明显放缓，大宗商品价格上涨动能趋弱，输入型通胀压力带来的新涨价因素影响有限，受益于大宗商品价格下行的中下游制造业应予以充分关注。另外，随着生猪保供稳价政策持续推进，猪价短期内有下行压力，对于猪肉板块需保持谨慎。
5、当前国内通胀压力总体温和，对货币政策暂不构成较大压力。8月CPI同、环比均有所回落，好于预期。随着猪肉保供稳价的推进，叠加原油价格短期内难以看到上行的动能，整体来看通胀风险仍然可控，预计通胀对货币政策暂不构成较大压力。
