【宏观及流动性】

（1）国内：

8月份国内经济数据略超预期，生产和内需端修复向好，房地产仍低迷。

近期美联储加息预期再度走升，人民币离岸、在岸汇率均突破“7”关口。

本周国务院专题会和国常会仍然在强调持续加力促进经济恢复，政策重点更多落在扩大设备更新改造。

（2）海外：

美国前财长萨默斯预计美联储最终将加息至4.3%以上。

【策略观点】

•由于消费与价值板块的业绩相对更为稳定，在经济压力较大的年份里，其业绩的相对优势会逐渐凸显。增量资金有限，持仓结构失衡，激烈预期博弈加剧市场波动。增量资金流入继续放缓，存量资金仓位仍保持中高水平。因此预计待美联储加息落地之后，外资对市场的冲击才有望结束。随着人民币的贬值， 国内货币政策开始受到压力，央行可能会适当控制国内流动性。新能源估值泡沫在货币政策见顶的情况下有刺破的风险。预计国内9、10月经济在边际改善，高频数据显示， 基建回升明显，钢铁、水泥、煤炭等价格已经反应了一段时间，地产也开始企稳。估值层面，万得全A动态市盈率为16.79倍，上证指数、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为19.6%、21.9%和32.8%，处于历史底部区间，具备较高性价比。因此，大概率10 月或有一定反弹。

•策略上，磨底震荡阶段，建议哑铃型策略，阶段性均衡配置低估值蓝筹。①一端是，低估值、高分红、稳定价值类板块的估值修复机会，例如地产、电力、家电，医药（医疗服务、医美、创新药产业链）等。②另一端，成长风格仍然在消化拥挤度过程，关注有性价比的成长制造领域，重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体风电和军工龙头。