【每周视点】市场需求变化，配置偏好如何随机应变？

1.  印度对俄罗斯石油进口量骤降

8月，沙特时隔3个月后重新取代俄罗斯成为印度第二大石油供应国，这一趋势在9月延续。原因主要是油价从高处回落后，俄罗斯能够给出的折扣有限，导致印度的兴趣开始减弱。

2.  美国重磅通胀数据出炉

美联储上周宣布，连续第三次加息75基点，利率水平升至2008年以来新高。美联储主席鲍威尔重申，将通货膨胀率降到2%。他还表示，希望美联储能够在不严重损害经济的情况下抑制通胀。

1.  央行发布人民币国际化报告

央行发布2022年人民币国际化报告，要推动金融市场向全面制度型开放转型，提高人民币金融资产的流动性。进一步便利境外投资者进入中国市场投资，丰富可投资的资产种类，支持境外主体发行“熊猫债”，继续做好粤港澳大湾区“跨境理财通”试点工作。

2.  房地产金融化泡沫化势头扭转

银保监会相关部门负责人近日指出，坚持“房住不炒”定位，围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，持续完善房地产金融管理长效机制。合理满足房地产市场融资需求，稳妥处置部分头部房企风险。往后看，地产风险有望收敛。

3.  多地全面放开落户条件

继济南、昆明、大连之后，郑州也发布落户新政，拟进一步放宽中心城区落户条件：凡在中心城区具有合法稳定就业或合法稳定住所(含租赁)的人员，不受社保缴费年限和居住年限的限制，可在郑州申请落户。

经济预期下修、风险偏好下降成为当前股票市场调整的核心原因，博弈总量政策供给以及经济恢复的弹性变得困难。

股票投资建议以绝对收益控制风险头寸，相对收益强调股票资产的确定性。配置方面，建议关注三个方面。

① 风险偏好下降，投资更强调政策供给的确定性，推荐军工、半导体、通信及机械高端装备。

② 大类资产的偏好正在从金融资产向实物资产转移，股票中是长久期资产向短久期资产转移。建议关注能源保供与实物资产通胀：煤炭、石化、电力电网。

③ 经济预期下修，看好施工旺季需求回升，工程进度有望加速。作为托底稳增长的重要抓手，建议关注基建。

上周债券市场先涨后跌，整体维持窄幅震荡。具体来看，1年期国债收益率持平在1.83%，10年期国债收益率上行1BP 至 2.68%。

资金利率、票据利率均大幅上行。9月LPR报价维持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，符合市场预期。

央行重启14天逆回购操作呵护市场流动性，跨季叠加国庆节长假或使得9月最后一周资金利率仍有上行压力，资金端继续维持适当审慎。建议关注月底资金面和票据利率情况。