准备好了吗，大资金进场了
周勇 2022-09-26 20:49
周末出了个个人养老金的利好，说最近多家银行、基金公司都在“快马加鞭”备战养老金的系统准备。甚至还有银行已经完成了相关系统的四方联测，行业内的很多大中型基金公司也参与其中，从产品、系统、投教等多方面为个人养老金业务落地做准备。个人养老金唠叨了一年多，听得我耳朵里的茧子跟嗓子眼里的一样厚了，这回总算有了眉目，准备正式启动了。陈词滥调我就不重复了，无外乎个人养老金业务空间大，有利于提高老百姓退休后的生活水平。还有机构预测，我国2035年个人养老金规模或将达到12万亿。12万亿是个什么概念？要知道我国目前公募基金存量是27万亿，有机构预测2035年公募基金规模可能破百亿，这也就意味着个人养老金的比例将占到公募基金存量的10%。我之前一直有一个疑惑，市场跌成这样了，为什么国家队迟迟不出手呢？今年3月份的时候，国务院就表示要在9月底前完成金融稳定保障基金的募集工作，而且据说现在已经募集到了600多亿资金，但就目前市场的流动性来看，这600亿显然还没入场。周末看到个人养老金的消息，我突然福至心灵，难道是专门等个人养老金的？美国养老金有很大一部分投在了美国股市，这也是美股长牛的原因之一。而我们的养老金投资股市的比例非常小，规定是不能超过养老金规模的30%。但就算只有30%，12万亿的30%也足足有3.6万亿，随着个人养老金的进场，未来股市肯定会涌入一大波资金，这就相当于给A股装了一个细水长流的水龙头。短期来看或许影响有限，毕竟杯水车薪。但长期来看，这绝对是个利好，想象空间还是足够的。之前写过两篇关于个人养老金的文章，主要是围绕养老目标基金的，养老目标基金的确是个人养老金投资的好去处，但不是唯一去处。实际上专门针对个人养老的产品主要有四类，而根据《2022当代青年养老规划调查图鉴》显示，目前人们配置最多的还是社保养老金和储蓄存款。都怪大家对个人养老了解不多，所以我今天就来聊聊市面上可供选择的养老产品。第一类，银行的养老储蓄存款。在所有养老产品中占比第二，本身跟普通银行定期存款非常相似，保本保息，到期还本付息。大家可以把它理解成特殊的银行定期存款，特殊的地方有四点：第一利率比普通银行存款稍微高点，但因为还没有开始试点，所以具体利率是多少到时候还得看银行的公示。第二期限比普通银行定期长点，分为5/10/15/20年四档，不像定期存款半年一年的都有。第三存款额度有上限。既然利率高，那大家就都存养老储蓄了，普通储蓄怎么办？所以今年7月29日下发的文件中提到了，储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款上限为50万元。多了不行。第四，目前试点银行就四大行，工、农、中、建，11月20日开始，单家银行试点规模不超过100亿元，试点期限一年。说实话，真要为养老考虑的话，我觉得不能全押在这个养老储蓄存款上，安全肯定是安全，但是利率太低了，退休之后拿不了几个钱。你看啊，现在大行的5年定期存款利率是2.65%，5年期、10年期养老理财产品业绩比较基准下限是4.8%、5.0%，所以5年期养老储蓄存款的利率应该在2.65%到4.8%之间。所以这款产品我觉得更适合做养老资产配置的安全垫，是一个最底层的保障作用，而不能起到改善养老条件的作用。第二类，养老理财产品。这里的养老理财产品，是特指在2021年9月15日之后经银保监会允许发行的养老理财产品。跟之前市面上流行的带有“养老”字样的普通理财产品不一样，这种“盖了戳”的养老理财产品不能光有一个“养老”的名字，产品本身也得和养老相关。什么是和养老相关？首先是安全稳健风险低，大部分底层资产以债券等固收类资产为主，然后再配备少量股票、基金等高风险资产来提升产品收益。另外还引入了平滑基金机制，简单理解就是降低了权益类产品的波动性。目前养老理财产品有48只，其中36只是固收类产品，12只是混合类产品。养老理财产品的投资期限在3年以上，一般是5年，封闭式运作。听上去好像跟咱们之前讲过的养老目标基金很类似啊，其实还是有点不同的。下面我也会提到养老目标基金，这里最大的差别就是养老理财产品购买门槛低，1元起购，也没有申购费认购费，管理费也非常低，总的来说平均收益率要小于养老目标基金，但风险也比养老目标基金低。各个银行的养老理财给出的业绩比较基准收益率基本在5%-8%之间，目前已披露数据的养老理财产品净值均高于1，首批发行的四只养老理财产品表现都不错，截至上周五，建信理财产品净值相对较高，为1.0344，年化收益超5%；光大理财产品累计净值最高，为1.0375，目前年化收益率已经超过了6%。在我看来，养老理财产品在养老资产配置中起到了缓冲的作用，可以平滑波动，但因为不是刚性兑付，也存在一定风险。这部分资金就可以根据自己的风险偏好进行调整了。第三类，专属商业养老保险。专属商业养老保险是保险公司发行的专为个人提供养老保障的保险产品，有点类似储蓄险，去年就开始试点了，说白了就是在“积累期”里存钱，“领取期”里领钱，现在开始往保险公司存钱，60岁及以上时，按月或年领养老金。好像跟现在交的社保差不多？性质一样，但是选择的类型丰富了许多。在积累期，6家保司的专属养老产品都提供了稳健型、进取型两种不同风格的账户供客户选择。两个账户都采取“保底+浮动”的收益模式。稳健账户的资金配置固收类资产，收益稳健，保底利率在2%-3%之间，浮动利率就得看保险公司的投资能力了；进取账户的资金会平衡各类资产，对权益类资产的配置相对多一点，对波动有较大的容忍度。保底利率偏低，最高仅为1%，部分产品甚至保底利率为0，但浮动利率会更高些，具体也得看保司的实力。这样的产品就像是把养老储蓄存款和养老理财产品结合到了一起，既有保本收益又有风险收益。如果是我，我可能更关注产品的保底利率，然后再尽量选择投资能力强的公司，收益更有保证。从2018年8月首批产品发行以来，截至到今年9月8日，全市场共有养老目标基金202只，总规模为1071亿元。截至到今年7月，五年持有期的养老FOF产品成立以来加权平均年化收益率是12.87%。对比过去3个年度的业绩表现，每年平均收益率均为正数，跑赢大盘指数，超额收益还是挺明显的。养老目标基金收益高，波动大，适合做养老资产配置中的进攻选手，专门负责风险收益。这四类养老产品看下来，平均收益从高到低分别是养老目标基金，养老理财产品。专属商业养老保险，养老储蓄存款。当然，风险从高到低也是这个排序。专属养老无论选什么产品，都有三个特点，稳健，长期，封闭。可以说是专款专用，专门针对养老了。就如我上面所说，我把养老金也做了资产配置规划，格局自己的风险承受能力分别配置不同比例的二到四类产品。比如用养老储蓄存款保底，配置30%，用养老理财产品缓冲，配置50%，最后用养老目标基金博取超额收益，配置20%。通过分散化长期配置，平滑波动，以低于基金的风险，获得高于存款和理财的收益，最终躺赢晚年。
从近10年看，FED溢价为3.37%，非常接近今年四月份的数值。该指标过去十年均值为2.459%，股票性价比相当高，适合增配权益类资产。
