第49次跌破3000点，该悲观还是乐观？

2022年4月29日，上证指数第49次站上3000点；

2022年10月10日，上证指数第49次跌破3000点。

虽然不少人早有预期，但当跌破3000点这一天真的到来，未免还是有些悲观与失落。

生活还要继续，该面对的总要面对。

从历史数据来看，跌破3000点不是世界末日，也没那么可怕。

回顾前48次从跌破3000点到收复3000点：

上证指数48次收复3000点全纪录

制表：小基快跑 数据来源：Wind

再来看几个数据：

截止2022年10月10日，A股整体动态市盈率为16.2倍。

对比之前48次跌破3000点交易日，这次估值第四低，仅高于2022年4月25日（15.45倍）、2014年12月9日（15.76倍）、2018年6月19日（16.19倍）。

制图：小基快跑 数据来源：Wind

我们用股债收益差来对比历次跌破3000点时的股市投资性价比。

股债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率

股债收益差越高，股市越值得投资。

截止2022年10月10日，A股整体盈利收益率为6.17%，十年国债到底收益率为2.72%，股债收益差为3.45%，仅低于2022年4月25日（3.65%），高于此前47次跌破3000点时。

 制图：小基快跑 数据来源：Wind

股息率也是衡量股市投资价值的一个重要指标。

我们用万得全A指数的股息率（近12个月）代表A股整体股息率。

截止2022年10月10日，A股整体股息率为2.08%，高于此前48次跌破3000点时。

制图：小基快跑 数据来源：Wind

虽然又一次跌破3000点，但从A股的整体估值、股债收益差、股息率等数据来看，或许并不需要过于悲观。

回顾2022年以来的A股行情——

1-4月大跌，

5-6反弹，

7月至今二次探底。

今年以来上证指数走势（截止10月10日）

超跌反弹后的二次探底，2005年以来共有7次。

这7次“二次探底”持续时间在18天到127天不等，大盘下跌幅度普遍在10%-30%之间。

本轮二次探底已经98天（截止2022.10.10），调整时长仅次于2013年；

而调整幅度也与除了2016年熔断那轮大跌外的其他6次调整幅度相近。

历次超跌反弹后的二次探底

制表：小基快跑 数据来源：Wind

即使A股现在还没见底，或许距离底部空间也不大了。

当然，我们不能仅凭历史数据刻舟求剑。毕竟股市所处的内外环境都在发生变化。

9月以来市场加速下跌，主要原因在于外部风险，包括海外紧缩和地缘冲突。

同时国内的金融、经济数据在6月份反弹后，也在疫情和地产的影响下持续走弱，导致经济预期不断下调。

虽然市场对于这些因素当前比较悲观，但否极泰来，利空因素的边际好转依然值得期待。

最近美国的经济数据开始有所走弱，11月可能是美联储最后的鹰派加息。

同时国内经济正在改善：

根据天风证券的月度GDP预测模型，9月份国内经济的修复进度比7月和8月明显加快（7/8/9月的GDP同比分别为2.14%、2.69%、4.34%）。

更值得期待的是，国内政策的进一步发力。

在经济整体仍偏弱下，地产放松、基建强化执行以及刺激消费的相关政策有望进一步出台和落实。

而随着十月中旬重磅会议的临近，新的改革方向和政策落地或将改善市场的情绪。

内外因素共振改善，A股有望迎来绝地反击。

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