市场震荡，A股安全边际仍较足，哪些波动因素值得关注

长假结束，A股今天表现有点惨，在早盘小幅高开后，震荡回落，午后沪指跌破3000点，板块方面，能源、养殖、农业板块表现较好，芯片股下跌幅度较大。

截至收盘，上证综指跌1.66%，报2974.15点；深证成指跌2.38%，报10522.12点；创业板指跌2.3%，报2236.24点。两市成交6280亿元，833家上涨，3977家下跌。

在过去的国庆长假期间，海外市场并不太平，两则消息使美联储加息的预期进一步加强。

一方面，当地时间10月5日，OPEC+会议一致同意，今年11月和12月，沙特和俄罗斯等主要产油国将联合减产200万桶/日，这是OPEC+自2020年新冠疫情开始时同意大幅减产以来的最大力度减产。消息令油价涨超2%至近三周最高，布油上逼94美元。油价的上涨将继续推高海外通胀。

另一方面，北京时间7日晚, 美国劳工统计局公布的9月非农数据显示：9月非农就业人数增加26.3万，高于预估值25.5万，但低于8月的31.5万；9月失业率为3.5%，低于预估值与前值3.7%的水平，强劲的数据超出市场预期。市场预期美联储11月加息75个基点的可能性提高，并担忧美国经济陷入四年来的第二次衰退。

这也导致上周五美国三大股指全线收跌。截至收盘，道指跌2.11%报29296.79点，标普500指数跌2.8%报3639.66点，纳指跌3.8%报10652.41点。

此外，地缘冲突加剧也加剧了全球资本市场的不确定性，全球资本市场避险情绪升级。

在国内方面，十一期间，电影票房、交运旅客数、旅游收入表现不佳。其中，2022年国庆档票房超14亿元，同比下降约68.1%，仅为近年来平均水平的3成左右。而假期全国日均发送旅客3651万人次，同比下降36.4%，约为2019年同期的5成。旅游收入方面，假期全国旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2％，为2019年同期的44.2％。

从估值来看，A 股主要指数估值已接近年内低点。9 月中以来A股市场持续调整，从估值、风险溢价等指标来看，当前A股安全边际较足。最新万得全A、上证50、沪深300 的市盈率（剔除负值）分别为13.00倍、9.36倍和10.48倍，均低于4月27日年内低点的估值水平；创业板指市盈率（剔除负值）为36.29 倍，距离 4 月 27 日的估值（36.08 倍）较接近。

对于投资者而言，在面对市场下跌的时候，控制情绪尤为重要，桥水基金达里奥在其著作《原则》一书中，达里奥分享了他在市场下跌中学到的三件事情：第一，不应该离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右；第二，重视研究历史的价值；第三，要把握市场抛来的时机，虽然对大多数人来说相当困难。

对于后市走势，嘉实基金大周期研究总监肖觅认为，今年四季度宏观经济有较强韧性。市场出现系统性风险的可能性不大，具体到市场内部结构，当前时点各产业链基本面和估值具有较大差异，市场大概率以结构性机会为主。

板块投资方面，首先银行、房地产以及互联网行业估值目前都极为便宜，即使以非常谨慎的假设测算也仍有可观的潜在回报，一旦基本面改善就足以驱动显著的反转机会。其次，当前市场上景气度较高的新能源汽车、半导体以及部分创新型产业，在估值合理的情况下可以关注并参与产业链趋势下的中长期机会。

对于后市走向，嘉实基金投顾部认为，基于稳增长政策落地和资金面的宽松环境，随着全市场优质企业估值优势逐步体现，仍维持后市结构性机会丰富的判断，相对看好稳增长（如基建、地产）、困境反转（如物流、农业、必选消费）、高景气延续（如半导体、军工、新能源）。