【配置周报】稳地产信号不断释放，当下如何配置

近期国内先后出台3项地产新政（1.央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限；2.央行决定下调首套住房公积金贷款利率；3.财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税），此次稳信心、稳地产信号较强，当前政策重点在修复而非强刺激，需要持续关注销售端情况。

国内权益：★★☆☆☆

大宗商品：★★★☆☆

境外权益：★★☆☆☆

固定收益：★★★☆☆

目前宏观流动性依然充裕，但股市整体盈利还未逆转、政策预期有待强化，短期股市或难以形成系统性机会，建议均衡配置以应波动。

上周沪深300下跌1.3%。经济修复有局部亮点，政策发力在增强，指数接近疫情后低点，短期风险释放较多。从中期来看，经济底部或已探明，但估值修复之路预计将较缓慢。

上周800价值股下跌2.7%。地产政策频繁出台，在疫情对经济的逆风降低之前，地产成为整个经济的关键点；预计银行的业绩维持较高增速，低估值的价值股仍有较好的配置机会。

上周科技股下跌0.3%。

医药指数上周上涨3.0%。部分医药个股从中长期看已具较高性价比。

上周中证消费上涨2.9%。消费仍弱，需要地产或疫情政策之一对经济的压制降低才可能出现较大行情。

上周资源股下跌5.0%。

上周港股低位震荡。预计短期内港股大概率仍以震荡为主，核心聚焦后续监管政策影响以及更多稳增长政策的出台仍然十分重要。

黄金价格上周小幅上涨。自今年2月份以来，地缘政治危机、美联储加息等多重宏观事件凸显了黄金的“避险”价值。

上周原油价格强势反弹。预计四季度原油价格波动仍会较大。整体而言，短期油价的交易逻辑切换至宏观衰退预期及OPEC+减产结果博弈，美国通胀数据及加息节奏仍是重要边际变量。

上周猪肉价格小幅震荡。短期来看，由于农业部能繁母猪数据已经连续三个月转正，去化逻辑已弱；后续需要关注猪价消费回暖（11月腌腊季）带来的短期阶段性配置机会。

上周美国消费延续下跌。需要防范滞胀预期强化阶段的回撤风险，美股波动率或将大于2021年。在整体增长下滑和不确定性增加的宏观背景下，能够稳健增长的优质成长股或仍是首选。预计后续美股的风险将主要来自通胀和货币政策收紧超预期。

截至2022年10月7日，10年期美债收益率较上周上涨，收3.888。美元兑人民币中间汇率收7.10。汇率端，由于美联储激进加息政策，央行希望维持稳定状态，加速人民币国际化。

上周美元指数小幅下跌，2022/10/07收112.76。

上周资金面维持均衡偏宽松，短期来看资金面无虞，预计资金面仍以稳为主。10月来看，需要重点关注房地产政策不断加码落地，稳增长预期升温，叠加美联储加息空档期等因素或可能带来的风险偏好修复，从而对债市形成的压力。短期建议采取短券票息策略。

上周银行间国债收益率不同期限全部上涨，国开债收益率不同期限多数上涨。从配置角度来看，短久期债券安全性在中长期内可维系，短端利率债和短端信用债配置价值更优。

上周各信用级别短融收益率全部上涨；各信用级别中票收益率全部上涨；各级别企业债收益率不同期限多数上涨。展望后市，信用资质下沉的性价比不高，持仓宜选择中高等级、中短久期，使投资组合保持相对较好的流动性。仍需对信用下沉保持较为谨慎的态度。

央行货币政策委员会三季度例会召开。

OPEC+减产超预期，国际油价持续反弹，需关注后续对美国通胀数据的抬升预期，或进一步压低整体权益市场风险偏好。

美元指数整和10年期美债利率先跌后涨，加息预期先抑后扬。

国内疫情继续散点爆发，国庆旅游及消费数据小幅低于预期。