公开市场操作方面，本周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购操作，共有3740亿元逆回购和5000亿元MLF到期，本周净回笼8640亿；央行公告显示投放目的为维护银行体系流动性合理充裕。资金面方面，本周系跨季第一周，资金面回归常态，资金价格较节前整体回落。全周来看，资金面平稳宽松，资金价格依然处于较低水平：R001、R007本周平均水平分别为1.25%、1.65%，DR001、DR007本周平均水平分别为1.17%、1.57%。现券方面，本周债市多空因素交织，受资金面宽松以及疫情反复下对基本面预期偏谨慎等因素影响，债市收益率全面下行，收益率曲线呈现牛平走势。全周来看，利率债方面，1年、3年、5年、7年、10年国开分别下行0bp、6bp、9bp、4bp、7bp至1.89%、2.33%、2.57%、2.87%、2.86%；1年、3年、5年、7年、10年国债分别下行7bp、7bp、9bp、6bp、6bp至1.79%、2.26%、2.49%、2.70%、2.70%，国开与国债利差1年、3年、5年、7年走阔，10年收窄，期限利差多数收窄；信用债本周收益率全面下行，信用利差短端收窄、中长端走阔；等级利差变化不一。央行公布了9月金融数据：社会融资规模增量为3.53万亿元，同比多增6245亿元，社融存量同比增速为10.6%，前值为10.5%，基建相关信贷融资是社融的主要拉动力；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；结构来看，9月新增企业贷款1.9万亿元，其中企业中长期贷款增加1.3万亿元，短期贷款增加6567亿元，企业中长期贷款增长明显，同比多增6540亿元；而9月新增居民贷款6503亿元，同比少增1383亿元，其中居民中长贷新增3456亿元，同比少增1211亿元，指向当前地产下行压力仍大；M2同比增速为12.1%，前值为12.2%；M1同比增速为6.4%，前值为6.1%。总体来看，9月社融总量超预期，结构亦有所改善，但持续性仍值得关注。9月CPI同比上涨2.8%，预期为2.9%，前值为2.5%，结构上除了以猪为代表的食品项价格上涨外，其他分项多少下跌；而核心CPI同比上涨0.6%，前值为0.8%，同样反映居民端需求疲软。9月PPI同比上涨0.9%，预期为1.1%，前值为2.3%，PPI延续下行，反应大宗商品价格继续回落。继9月30日央行决定下调首套个人住房公积金贷款利率后，据不完全统计，目前已经有河南、海南、北京、重庆、安徽、上海、深圳、南京、杭州、济南、成都、天津、无锡等30余地落实新的贷款利率。美国2022年9月CPI同比上涨8.2%，前值为8.3%；季调后环比上涨0.4%，前值为0.1%，核心CPI同比上涨6.6%，前值为6.3%，环比上涨0.6%，前值为0.6%，超市场预期。下周公开市场将有290亿逆回购、5000亿MLF到期；货币政策方面，在疫情反复、经济修复偏弱的背景下，货币政策短期转向的可能性不大，但随着信贷的温和回升，资金面存在一定程度收敛的可能性，预计货币政策维持稳健宽松，或有收敛风险。综合来看，疫情反复、经济预期偏弱下债市仍处顺风环境，整体风险不高，但稳增长的意图下，政策逐渐落地、地产政策放松以及海外加息等因素对债市利率形成向上牵引，预计债市维持震荡偏强格局。未来需关注疫情变化、宽信用政策落地情况、海外通胀演绎及美联储货币政策收缩进展。
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