一周观市：风险偏好或有望改善，对后市保持乐观

上周市场反弹，创业板指大幅上涨，医药生物、电力设备等成长行业涨幅较大，食品饮料、煤炭、银行跌幅较大。

宏观经济层面，9月PMI重回荣枯线以上，信贷、社融增量好于预期，中央密集出台3项松地产组合拳，经济修复动能有所加强。后续仍需关注全球衰退预期和能源供给紧张环境下出口放缓的速度。如果四季度能够延续弱复苏趋势，下调经济复苏预期触发的避险情绪或有望得到改善。

高质量发展仍是未来5年首要工作抓手，投资者对经济增长预期可能会有所改善，有助于提升风险偏好。结构上，科技创新、新型能源转型、扩大（中等收入群体）内需，仍是争取长期收益的方向。

三季报开始预披露，光伏、锂矿、IVD景气度较高，电力、养殖、地产链、汽车零部件、快递环比改善明显。

海外经济，持续的高利率环境对于全球流动性及风险偏好仍有抑制。美国9月通胀数据再超预期，市场开始交易12月加息75bps的可能，美债利率回升，当前时点交易退出加息仍然偏早。另一方面美债利率和美元指数的快速上行，对全球高杠杆资产产生了冲击，主要经济体央行联手干预汇率、利率市场，爆发系统性金融危机的概率可能较低。

美国加大半导体对华出口限制，“脱钩”预期难以消除，但新型举国体制下，半导体行业的自主可控和技术升级仍是重中之重，可考虑关注半导体设备、材料的错杀品种，以及潜在国内应对政策下的板块性期权。

市场层面，当前市场点位已经回到4月底附近，并且迎来估值切换的窗口，如按2023年定价风险溢价超出2倍标准差，光伏板块三季报普遍维持高景气，半导体板块也在美国政策影响下加速出清，四季度经济方向有利于风险偏好改善，对后市展望偏乐观。

展望后市，以下几个方向值得关注：1）光伏专用设备、光伏辅材、集中储能；2）军工、半导体设备的配置；3）受益能源供需矛盾的资产配置，例如电解铝、工业硅、煤炭；4）增加低估值分位数央国企的研究。

风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。